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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,2021/2/8,,?#?,神州鼎慧管理咨詢公司,錢林涌,,,資本運營實務,中國第一批資本運營高手的現況,姓 名 　屬性 　 下場 　 經典案例　 文憑　 風格　 愛好　 最高財富,01馬　曉　 私募　 賠光 　有 界龍實業(yè)　　高中 　激進 　賭博　 1000萬02 唐萬新 　私募 　賠光 　有 湘火炬　 　 大專 　重組 　 旅游 　30億03 康曉陽 　券商 　入獄 　有 申華股份 　 本科 　差價 　 圍 棋　 6000萬04 莊曉雁 　券商 　逃亡 　有 蘇常柴 　　 本科 　雙軌

2、　 釣魚 　1000萬05 張少鴻 　期貨 　入獄 　有 深發(fā) 展　 　 中專 　策動 　 歷史 　1億06 呂新建 　私 募　 逃 亡 　有 中科創(chuàng)業(yè) 　本 科 　重 組　 詩 歌　 2000萬07 夏曉雪 　券 商　 禁 入 　有 新亞快餐 　本 科 　重 組 　洗 澡 　500萬08 王寒冰 　券 商　 逃 亡 　有 瓊 民 源 　 本 科 　差 價 　圍 棋 　2000萬09 蔡　明　 券 商　 窘 況　 有 海虹控股　 研究生 雙 軌　 嫖 妓　 1000萬10 華　實 　私 募 　窘 況 　無 　　　　　 本 科 　順 勢 　旅 游 　2000萬,中國第一批資本運營高

3、手的現況,姓 名 　屬性 　下場 　 經典案例　　 文憑　 風格　 愛好　 最高財富,11蘇　華　 私 募 　賠 光 　無　　　　　 　 本 科 　順 勢 　賭 博 　1000萬12 陳　榮 　私 募 　轉 行 　有 本地板塊 　　大 專 　重 組 　寶 齡 　27億13 趙笑云　 私 募　 勝 利 　有 青山紙業(yè) 　　本 科 　差 價　 音 樂　 1億14 高　嶺 　券 商　 逃 亡 　有 遼源得亨 　　大 專 　差 價　 足 球　 1000萬15 常曉建 　企 業(yè) 　窘 況 　有 漳澤電力 　　本 科 　閃 電 　讀 書　 1億16 花　榮 　私 募 　窘 況　 有

4、西藏明珠 　　本 科 　盲 點　 足 球　 2000萬17 肖建華 　私 募　 窘 況 　有 明天科技 　　本 科 　重 組 　旅 游 　1億18 張　?！?港 資 　入獄 　有 方正科技 　　本 科 　收 購 　足 球　 8億20 孫田志　 券 商　 入 獄 　有 虹橋機場 　　大 專 　策 動 　嫖 妓　 2000萬,中國第一批資本運營高手的現況,姓 名 　屬性 　下場 　 經典案例　　 文憑　 風格　 愛好　 最高財富,21劉志遠 　 私 募 　逃 亡 　有 世紀中天 　　研究生 收 購 　 歷 史 　1億22 黃　鎮(zhèn) 　期 貨 　窘 況 　有 紹興百大 　　中 專

5、　差 價 　賭 博 　1億23 張雁翎　 券 商 　窘 況 　有 鄭州煤電 　　大 學 　差 價 　歷 史 　2000萬24 洪　猛 　券 商 　窘 況 　有 太極集團 　　大 學 　順 勢 　旅 游　 6000萬25 苗少鋒 　券 商 　失 蹤 　有 浙江中匯 　　大 專　 差 價 　賭 博 　1000萬26 羅　成 　企 業(yè) 　逃 亡 　有 億安科技 　　大 學　 重 組 　讀 書 　2億27 雷立軍 　私 募　 轉 行 　有 深天地 　　　高 中　 閃 電 　嫖 妓　 5000萬28 李宏衛(wèi) 　企 業(yè) 　逃 亡 　有 興業(yè)房產 　　高 中　 收 購 　哲 學　 1000萬2

6、9 魏建軍 　券 商 　入 獄 　有 外高橋　　 研究生　策 動　 詩 歌　 1000萬 30 石　軍 　券 商 　入 獄 　有 華銀電力　 　本科　　順 勢　 騎 馬　2000萬,什么是資本運營,資本運營—,以利潤最大化和資本增值為目的，以價值管理為特征，將本企業(yè)的各類資本，不斷地與其它企業(yè)、部門的資本進行流動與重組，實現生產要素的優(yōu)化配置和產業(yè)結構的動態(tài)重組，以達到本企業(yè)自有資本不斷增加這一最終目的的運作行為。,,資本運營的內涵—內部積累、橫向集中、社會化控制,什么是資本運營,什么是資本？,————,資本不只是錢,————,資本是財富，當你打狼的時候那根木棍就是資本，那么資本是一種

7、載體，當你把資本認為是一種載體而不是主導的時候，你才能對資本起到一種運營的關系。而我們就是要把資本的作用發(fā)揮出來，也就是說剛才舉的例子打狼的那根棍的作用發(fā)揮出來。因此，我們在對資本運營的理解過程當中，你要把范圍擴大化，而且用到廣泛的方面去，而不單單指在錢這一方面。,,——資本的本性：在流動中襀實現增殖，本質上是一種經濟關系,。,,,“買殼上市”,1、所謂買殼上市，是指非上市公司通過擁有某一家上市公司的控股權，然后利用反向收購方式注入自己的有關業(yè)務和資產，從而達到間接上市的目的。,2、買殼上市的兩個交易組成部分,一個典型的買殼上市一般來講是由以下兩個交易組成的：交易之一是買殼交易，非上市公司通過

8、股票二級市場或內部協(xié)議轉讓方式取得上市公司的控股權；交易之二是資產轉讓交易，即上市公司反向收購非上市公司的資產，一般應為有發(fā)展?jié)摿秃軓姭@利能力的優(yōu)質資產，即非上市公司將自己的有關業(yè)務和資產注入到這個"殼"里去。,“買殼上市”,3、買殼上市的原因,一是證券交易所對上市公司有比較嚴格的規(guī)定，要求公司遵守持續(xù)上市條件和披露政策，并通過相應的審查。二是由于擬上市的公司較多，而管理層考慮市場承受能力限制上市規(guī)模，造成上市"資格"成為稀缺資源。,4、買殼上市的意義和作用,買殼上市有利于促進宏觀經濟范圍社會資源的合理流動和優(yōu)化配置；,買殼上市是擴大企業(yè)規(guī)模的有效途徑；,買殼上市拓寬了企業(yè)的融資渠道；,買殼

9、上市有利于優(yōu)化企業(yè)的資產結構；,買殼上市有利于改善企業(yè)經營管理，形成優(yōu)勝劣汰的競爭機制；,上市公司"換殼"有利于提高證券市場的質量。,管理者收購,管理者收購，英文原文為Management Buy-outs,簡稱MBO，是流行于歐美國家七八十年代的一種企業(yè)收購方式，又稱"經理層收購"或"經理層融資收購"。所謂管理者收購，即目標公司的管理者或經理層利用借貸所融資本購買本公司的股權，從而改變本公司所有者結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組本公司目的并獲得預期收益的一種收購行為。在MBO中，企業(yè)管理人員通過外部融資機構幫助收購所服務企業(yè)的股權，從而完成從單純的企業(yè)管理人員到股東的轉變。,管理者收

10、,購,購,MBO主,要,要有以下,幾,幾個特征,：,：,MBO的,主,主要投資,者,者是目標,公,公司內部,的,的經理和,管,管理人員,，,，他們往,往,往對本公,司,司非常了,解,解，并有,很,很強的經,營,營管理能,力,力；,MBO主,要,要是通過,借,借貸融資,來,來完成的,；,；,MBO的,目,目標公司,往,往往是具,有,有巨大資,產,產潛力或,存,存在"潛,在,在的管理,效,效率空間"的企業(yè),，,，通過投,資,資者對目,標,標公司股,權,權、控制,權,權、資產,結,結構以及,業(yè),業(yè)務的重,組,組，來達,到,到節(jié)約代,理,理成本、,獲,獲得巨大,的,的現金流,入,入并給投,資,資者帶來

11、,超,超過正常,收,收益回報,的,的目的。,MBO完,成,成后，目,標,標公司可,能,能由一個,上,上市公司,變,變?yōu)橐粋€,非,非上市公,司,司。,杠桿收購,杠桿收購,一,一詞在英,語,語中為LeveragedBuyouts,，,，一般縮,寫,寫為LBOS，這,種,種收購戰(zhàn),略,略曾于80年代風,行,行美國。,杠桿收購,是,是指收購,者,者用自己,很,很少的本,錢,錢為基礎,，,，然后從,投,投資銀行,或,或其他金,融,融機構籌,集,集、借貸,大,大量、足,夠,夠的資金,進,進行收購,活,活動，收,購,購后公司,的,的收入（,包,包括拍賣,資,資產的營,業(yè),業(yè)利益）,剛,剛好支付,因,因收購而

12、,產,產生的高,比,比例負債,，,，這樣能,達,達到以很,少,少的資金,賺,賺取高額,利,利潤的目,的,的。這種,方,方式也有,人,人稱之為,高,高度負債,的,的收購方,式,式，這樣,的,的收購者,往,往往在做,出,出精確的,計,計算以后,，,，使得收,購,購后公司,的,的收支處,于,于杠桿的,平,平衡點，,他,他們頭腦,靈,靈活，對,市,市場熟悉,，,，人際關,系,系處理恰,當,當，最善,于,于運用別,人,人的錢，,被,被稱為“,收,收購藝術,家,家”。,總的來看,，,，杠桿收,購,購可以分,為,為三步來,進,進行：,第一步：,集,集資。,第二步：,購,購入、拆,賣,賣。,第三步：,重,重組

13、、上,市,市。,以上三步概,括,括了杠桿收,購,購的基本程,序,序，又被稱,為,為“杠桿收,購,購三部曲”,。,。,金融放大器,20倍市盈,率,率計算,總股本1個,億,億，全流通,每股收益0.25元/股，股價5元/股,要達到0.5元/股，,需,需要增加利,潤,潤 2500萬,莊家控盤80%,股價 翻一,倍,倍，漲到10元/股,利潤=8000萬 *5元,減,減 2500萬元=3.75億,,寶延風波—,中,中國資本,市,市場并購第,一,一案,上海延中實,業(yè),業(yè)股份有限,公,公司，成立,于,于1985,年,年，是上海,第,第二家股份,制,制企業(yè)。截,止,止1992,年,年12月31日，共2000萬股

14、,，,，年末每股,資,資產凈值3.94元。1993,年,年十送五，,在,在9月份前,達,達到3000萬股。,寶安企業(yè)集,團,團主要經營,業(yè),業(yè)務項目包,括,括：房地產,業(yè),業(yè)、工業(yè)區(qū),開,開發(fā)、工業(yè),制,制造和“三,來,來一補”加,工,工業(yè)、倉儲,運,運輸工業(yè)、,商,商業(yè)貿易和,進,進出口貿易,、,、酒店經營,和,和服務、金,融,融證券業(yè)等,。,。,寶延風波—,中,中國資本,市,市場并購第,一,一案,延中公司當,時,時三個特點,：,：,1、延中公,司,司籌建時，,由,由于政策規(guī),定,定老企業(yè)不,能,能參股，所,以,以它沒有發(fā),起,起人股。,股,股權分散，,沒,沒有特別占,絕,絕對優(yōu)勢的,大,大

15、股東。,2、延中股,本,本小，僅3000萬股,，,，依寶安實,力,力，收購或,控,控股不存在,資,資金上的問,題,題。,3、延中公,司,司的章程里,沒,沒有任何反,則,則購條款。,寶延風波—,中,中國資本,市,市場并購第,一,一案,,寶安集團下,屬,屬的三家企,業(yè),業(yè)，寶安上,海,海公司、寶,安,安華東保健,用,用品公司和,深,深圳龍崗寶,靈,靈電子燈飾,公,公司受命，,擔,擔任此次收,購,購的主角。,9月14日,，,，延中股價8.8元，,這,這已和7月26日的8.10元構,成,成了一條較,長,長的上升趨,勢,勢線。,《股票發(fā)行,與,與交易管理,暫,暫行條例》,第,第47條--“任何,法,法人

16、直接或,間,間接持有一,個,個上市公司,發(fā),發(fā)行在外的,普,普通股達5%時，應當,自,自該事實發(fā),生,生起三個工,作,作日內，向,該,該公司、證,券,券交易所和,證,證監(jiān)會作出,書,書面報告并,公,公告。法人,在,在依照前述,規(guī),規(guī)定做出報,告,告并公布之,日,日起二個工,作,作日內和作,出,出報告前，,不,不得再直接,或,或者間接買,賣,賣該股票。,”,”,9月29日,，,，寶安上海,公,公司已持有,延,延中股票的4.56％,，,，寶安華陽,保,保健用品公,司,司和深圳龍,崗,崗寶靈電子,燈,燈飾公司已,分,分別持有延,中,中股票達4.52％和1.657,％,％，全計10.6％，,早,早已超

17、出5,％,％，三家公,司,司接受命令,，,，將于9月30日下單,掃,掃盤,。,寶延風波—,中,中國資本,市,市場并購第,一,一案,寶安在集合,競,競價以及后,來,來的短短幾,小,小時內便購,進,進延中股票342萬股,，,，于是合計,寶,寶安持有延,中,中股票數已,達,達479萬,余,余股，其中,包,包括寶安關,聯,聯企業(yè)寶安,華,華陽保健用,品,品公司和深,圳,圳龍崗寶靈,電,電子燈飾公,司,司通過上海,證,證交所的股,票,票交易系統(tǒng),賣,賣給寶安上,海,海公司的114.7萬,股,股，至此寶,安,安公司已擁,有,有延中股票,的,的15.98％。,9月30日11:15,分,分，延中被,停,停牌。

18、,寶延風波—,中,中國資本,市,市場并購第,一,一案,延中秦國梁,總,總經理 ，,《,《股票發(fā)行,與,與交易管理,暫,暫行條例》,第,第四章,延中聘任在,應,應付敵意收,購,購很有經驗,的,的施羅德集,團,團香港寶源,投,投資有限公,司,司作延中顧,問,問。,寶安：可是,在,在沒有得到,全,全部交割資,料,料之前如何,知,知道究竟超,過,過5％多少,呢,呢？這個公,告,告又該如何,發(fā),發(fā)何時發(fā)呢,？,？萬一成交,沒,沒有公告中,說,說的那么多,，,，在市場上,卻,卻造成大起,大,大落，會不,會,會反而有欺,騙,騙股民造謠,惑,惑眾之嫌呢,？,？,心理戰(zhàn)：董,事,事局早已決,定,定，控股成,功,

19、功后，原則,上,上對原有的,中,中層干部不,做,做較大的人,事,事變動。甚,至,至在深圳傳,媒,媒上提出延,中,中組閣名單,和,和公司老總,的,的出路,。,組織決策者,們,們共性的難,題,題,——企業(yè)老,總,總最愁什么,？,？,產品——市,場,場,資金——現,金,金流,高素質的人,—,——引得來,、,、留得住,常見的企業(yè),發(fā),發(fā)展擴張方,式,式,1 內部管,理,理型擴張策,略,略,,2.外部交,易,易型擴張策,略,略,如上市、購,并,并、聯合、,托,托管、品牌,輸,輸出、管理,輸,輸出等,,資本運營的,范,范疇,1.,實業(yè)資本運,營,營,,2.產權資,本,本運營,,3.金融資,本,本運營,,4

20、.無形資,本,本運營,資本運營的,目,目標即企業(yè),財,財務目標,1.產值最,大,大化2.利潤,最,最大化,3.每股收,益,益最大化4.股,東,東財富最大,化,化,5.企業(yè)價,值,值最大化6.每,股,股凈資產最,大,大化,7.企業(yè)未,來,來現金流量,最,最大化,,如何尋找好,的,的資本運營,項,項目,選擇新的利,潤,潤增長點的,四,四大原則：,經濟學原則,（,（邊際成本,，,，產業(yè)關聯,度,度大）,比較優(yōu)勢原,則,則（與別人,比,比，與自己,比,比）,產業(yè)政策原,則,則,技術選,擇,擇原則,,* 細,胞,胞級疾,病,病診斷,項,項目,清華視,美,美樂—,學,學生,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)+,高,高科技,概,概念

21、,1999年6,月,月，視,美,美樂成,立,立，多,媒,媒體超,大,大屏幕,投,投影儀,，,，清華,大,大學材,料,料系大,三,三學生,邱,邱虹云,，,，王科,，,，徐,中,中三人,。,。,產品的,中,中試階,段,段很重,要,要，風,險,險最大,，,，需要250,萬,萬元人,民,民幣投,資,資，發(fā),明,明者占80%,的,的股份,；,；產業(yè),化,化階段,，,，風險,很,很小，,需,需要5000,萬,萬，學,生,生占40%的,股,股份。,1999年7,月,月，上,海,海一百,宣,宣布向,視,視美樂,公,公司注,資,資5250萬,元,元，其,中,中一期,投,投資250萬,元,元，用,于,于產品,的,

22、的中試,；,；二期,投,投入5000,萬,萬元，,用,用于產,品,品的生,產,產和推,廣,廣。,1999年底,，,，上海,一,一百在,一,一期投,入,入后淺,嘗,嘗輒止,，,，退出,了,了視美,樂,樂的二,期,期投資,。,。,2000年4,月,月，青,島,島澳柯,碼,碼集團,出,出資3000,萬,萬，與,視,視美樂,共,共同成,立,立澳柯,碼,碼視美,樂,樂信息,技,技術有,限,限公司,，,，雙方,各,各占50%股,份,份 。,清華視,美,美樂—,學,學生,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)+,高,高科技,概,概念,中試階,段,段，250萬,元,元，發(fā),明,明者占80%,的,的股份,；,；無形,資,資產的,價,價值？,

23、產業(yè)化,階,階段，5000萬，,學,學生占40%,的,的股份,。,。無形,資,資產的,價,價值？,澳柯碼,出,出資3000,萬,萬，雙,方,方各占50%,股,股份,。,。無形,資,資產的,價,價值？,億安科,技,技 案,例,例,“億安,科,科技”,（,（0008）,股,股票曾,經,經從1998,年,年8月,的,的5.6元左,右,右，最,高,高上漲,到,到2000年2月的126.31,元,元，漲,幅,幅高達21.5倍，,被,被“譽,”,”為中,國,國股票,市,市場的,神,神話。,在,在2000年2月15日上,午,午10,時,時3分,，,，中國,第,第一支,拆,拆股后,的,的百元,股,股票誕,生,

24、生了，,億,億安科,技,技突破,百,百元，,很,很多地,方,方股民,們,們集體,起,起立鼓,掌,掌。,被證監(jiān),會,會處以,沒,沒收違,法,法所得4.49億元,，,，另外,還,還要交4.49億元,罰,罰款。,億安科,技,技 案,例,例,通過億,安,安集團(控股)有限,公,公司控,股,股的欣,盛,盛、中,百,百等多,家,家公司,劃,劃撥資,金,金共人,民,民幣18億余,元,元，另,外,外還在,多,多家證,券,券營業(yè),部,部通過,股,股票質,押,押融資,人,人民幣19億,元,元，以,買,買賣億,安,安科技,等,等多種,股,股票，,其,其中，,通,通過上,述,述炒股,公,公司控,制,制的700多,個,

25、個股東,賬,賬戶在,全,全國54家證,券,券營業(yè),部,部進行,不,不轉移,所,所有權,的,的自買,自,自賣“,億,億安科,技,技”股,票,票交易,，,，使其,所,所持有,的,的股票,在,在最高,峰,峰時持,股,股額占,“,“億安,科,科技”,股,股票流,通,通股的,百,百分之,八,八十幾,。,。致使,“,“億安,科,科技”,股,股票價,格,格也相,應,應由最,初,初的7.55,元,元躍升,至,至最高,的,的126.31元，,創(chuàng),創(chuàng)造了,證,證券交,易,易新的,“,“奇跡,”,”。當,年,年“主,炒,炒”題,材,材是碳,納,納米管,超,超級電,池,池電動,車,車。而,億,億安集,團,團公司,也,

26、也憑此,非,非法盈,利,利人民,幣,幣近4.6億,元,元。,被證監(jiān),會,會處以,沒,沒收違,法,法所得4.49億元,，,，另外,還,還要交4.49億元,罰,罰款。,資本運,營,營要考,慮,慮的因,素,素,1.,貨,貨幣的,時,時間價,值,值,2.,投,投資風,險,險價值,3.,資,資本成,本,本,4.,機,機會成,本,本,,一個金,發(fā),發(fā)美女,走,走入紐,約,約的一,間,間銀行,并,并以她,又,又大又,藍,藍的眼,睛,睛看著,貸,貸款人,員,員跟他,說,說，她,將,將要去,歐,歐洲洽,談,談公務,兩,兩個星,期,期，并,要,要向銀,行,行借5000,元,元。貸,款,款人員,無,無法相,信,信她

27、竟,笑,笑的如,此,此快樂,，,，但旋,即,即回到,現,現實，,并,并說銀,行,行需要,一,一些擔,保,保品。,所,所以她,坐,坐到貸,款,款人員,桌,桌子旁,，,，并交,出,出停在,銀,銀行外,面,面街上,的,的一輛,新,新的勞,斯,斯萊斯,的,的鑰匙,。,。當所,有,有手續(xù),都,都已完,成,成，且,銀,銀行方,面,面也接,受,受了那,輛,輛車為,擔,擔保品,后,后，一,位,位雇員,即,即將車,子,子開到,銀,銀行的,地,地下室,車,車庫停,放,放。,有頭腦,的,的女人,企業(yè)外,部,部資本,運,運營的,內,內容,資金的,籌,籌集—,—,—直接,上,上市或,買,買殼上,市,市,資金的,投,投放

28、—,—,—用于,項,項目投,資,資或購,并,并，注,意,意風險,控,控制,資金的,耗,耗費—,—,—資金,的,的耗費,是,是為了,資,資本的,增,增值和,裂,裂變,資金的,回,回收—,—,—資本,運,運營中,的,的定價,決,決策,資金的,分,分配—,—,—追求,“,“雙贏,”,”和“,多,多贏”,資本運,營,營策劃,—,——全,面,面細致,，,，要有,前,前瞻性,，,，須聘,請,請法律,專,專家和,投,投資銀,行,行專家,、,、財務,專,專家共,同,同參與,資本運,營,營分析,—,——關,鍵,鍵是價,值,值評估,和,和風險,評,評估,資本運,營,營的主,要,要環(huán)節(jié),資本運,營,營預測,（,（定

29、性,、,、定量,）,）,資本運,營,營投資,決,決策（,確,確定型,、,、風險,型,型、不,確,確定型,）,）,資本運,營,營計劃,（,（目標,、,、時間,、,、人員,、,、經費,、,、管理,）,）,資本運,營,營控制,（,（前饋,控,控制、,適,適時控,制,制、反,饋,饋控制,）,）,資本運,營,營分析,（,（比較,分,分析、,比,比率分,析,析、趨,勢,勢分析,、,、結構,分,分析、,單,單項分,析,析、綜,合,合分析,、,、財務,分,分析、,非,非財務,分,分析、,機,機會分,析,析、風,險,險分析,、,、戰(zhàn)略,分,分析等,）,）,海上遇,險,險,背景資,料,料：,,你們正,乘,乘坐一,

30、艘,艘豪華,游,游輪，,航,航行在,太,太平洋,的,的海面,上,上。一,場,場原因,不,不明的,大,大火從,機,機倉燒,起,起，現,在,在已經,無,無法控,制,制了。,船,船身正,在,在下沉,，,，完了,，,，好不,容,容易做,一,一次豪,華,華游艇,還,還碰上,這,這事兒,。,。泰坦,尼,尼克號,是,是撞上,冰,冰山了,，,，你們,這,這兒是,著,著火了,。,。完了,，,，這船,絕,絕對沒,救,救了。,因,因為關,鍵,鍵的航,海,海儀器,也,也被燒,毀,毀了，,最,最近的,陸,陸地好,象,象是在,西,西南方,向,向，離,出,出事地,點,點有多,遠,遠呢？,最,最樂觀,的,的估計,，,，陸地,

31、距,距離出,事,事地點,也,也要有1500海里,。,。現在,大,大家被,緊,緊急告,知,知，每,個,個人只,許,許帶這,樣,樣的東,西,西。第,一,一，一,輩,輩子的,積,積蓄，,錢,錢；第,二,二，金,銀,銀手飾,珠,珠寶玉,器,器，第,三,三第四,，,，抽煙,的,的人就,讓,讓他們,帶,帶上香,煙,煙和火,柴,柴。帶,上,上這四,樣,樣東西,和,和船員,們,們一起,登,登上一,只,只緊急,的,的只有,兩,兩只槳,沒,沒有機,械,械動力,的,的橡皮,救,救生筏,，,，它認,為,為是豪,華,華游艇,，,，它認,為,為絕對,不,不會出,事,事。救,生,生設備,實,實在是,帶,帶得太,少,少，不,

32、過,過沒關,系,系，他,還,還有點,富,富裕，,那,那怎么,辦,辦？再,多,多帶點,東,東西。,在,在正要,沉,沉的那,個,個船上,的,的甲板,上,上，劃,了,了劃了,剩,剩下的,沒,沒淹掉,的,的就有15樣,東,東西了,，,，在哪,兒,兒呢？,就,就在各,位,位那張,表,表最左,側,側的豎,欄,欄里頭,，,，15,樣,樣，但,是,是救生,筏,筏承載,能,能力有,限,限，不,能,能都帶,走,走。,第1步,：,：請您,自,自己認,真,真地斟,酌,酌，按,著,著這15樣東,西,西在求,生,生過程,中,中的按,你,你心目,中,中的重,要,要性給,排,排個隊,。,。,,第2步,：,：由組,長,長召集,

33、緊,緊急全,組,組會議,，,，討論,出,出你們,小,小組共,同,同認可,的,的排序,意,意見。,,第3步,：,：由老,師,師來宣,布,布救生,專,專家的,排,排序。,專家意,見,見：,,遇見這,樣,樣的海,難,難－－,距,距離最,近,近的陸,地,地1500海,里,里，海,里,里：公,里,里＝1.835：1,從北京,到,到上海,的,的空中,直,直線距,離,離是1500,公,公里，,乘,乘上1.835是從,北,北京到,三,三亞的,空,空中直,線,線距離,，,，首先,決,決定是,自,自救還,是,是他救,－,－－,他救為,主,主,。,,專家的,決,決策前,提,提：原,地,地不動,，,，等待,救,救援！

34、,1、來,了,了能聯,絡,絡到：,等,等待天,空,空直升,飛,飛機外,援,援，能,夠,夠發(fā)射,信,信號,(1),剃,剃須鏡(,晴天)(,2)油,汽,汽混和,物,物(,陰天或,黑,黑夜),,2、來,了,了你還,活,活著：,(3),淡,淡水(4),壓,壓縮干,糧,糧　(5)不,透,透明塑,料,料布,（晴天,遮,遮蔭，,保,保持水,份,份，雨,天,天接淡,水,水）,(6),巧,巧克力(7)釣,魚,魚工具,,3、出,了,了意外,：,：,(8),尼,尼龍繩,(1人,落,落水救,人,人)(9),救生圈(,2人落,水,水)(10),驅鯊劑,(11),烈性酒,(驅寒,，,，消毒),,4、,其它,(意義,不,不

35、太大),(12) 半,導,導體收,音,音機(13)太平,洋,洋海區(qū),圖,圖(14),蚊,蚊帳(15),六,六分儀,第4步,：,：對同,一,一個物,品,品的第1步得,分,分和第3步的,得,得分進,行,行求差,，,，大數,減,減小數,取,取絕對,值,值，把,差,差值對,應,應地寫,在,在第4,步,步的這,個,個空格,里,里面。,最,最后豎,著,著求和,寫,寫在最,下,下邊那,個,個多出,來,來的空,格,格里。,第5步,：,：對同,一,一個物,品,品的第2步得,分,分和第3步的,得,得分進,行,行求差,，,，大數,減,減小數,取,取絕對,值,值，把,差,差值對,應,應地寫,在,在第4,步,步的這,個

36、,個空格,里,里面。,最,最后豎,著,著求和,寫,寫在最,下,下邊那,個,個多出,來,來的空,格,格里。,第6步：,請,請組長把,全,全組每個,人,人第4步,的,的尾巴的,個,個人得分,加,加起來求,和,和，然后,除,除以你們,組,組的人數,，,，計算那,個,個平均值,，,，然后告,訴,訴我。,第7步：,組,組長把現,成,成的每個,組,組的第5,組,組尾巴上,的,的那個和,到,到底是多,少,少，告訴,我,我。,第8步：,我,我們來計,算,算，第6,步,步減第7,步,步，正的,就,就是正的,，,，負的就,是,是負的,。,。,第9步：,請,請組長對,比,比所有人,的,的第4步,的,的尾巴，,看,看

37、誰的最,低,低？他得,了,了多少分,，,，告訴我,們,們。（尋,找,找諸葛亮,）,）,第10步,：,：組長對,比,比所有人,的,的第4步,和,和第5步,的,的尾巴，,看,看看第4,步,步小于第5步的有,幾,幾個人？,討論題目,：,：,,通過這個,游,游戲你告,訴,訴我，怎,么,么才能提,高,高群體決,策,策的質量,？,？影響群,體,體決策的,因,因素有哪,些,些？要根,據,據游戲來,說,說，講的,時,時候要結,合,合這些數,字,字。每個,人,人現在寫,四,四條影響,群,群體決策,質,質量的因,素,素。,如果這個,第,第4部的,和,和在以下,范,范圍：,大于80,：,：,你,你就是死,定,定了!

38、,它小于60的話：,你,你就活下,來,來了!,60到80之間：,你,你就死活,未,未定了。,游戲啟示,：,：,第一，任,何,何一個正,確,確的決策,，,，都源自,于,于以下四,個,個前提：,1、,成員的素,質,質應該比,較,較高,2、,決策之前,，,，所有參,加,加決策的,人,人必須把,情,情況弄清,楚,楚(1500海里),3、,決策的大,方,方向必須,選,選擇正確(自救,還,還是他,救,救),4、,決策的思,路,路必須清,晰,晰,,第二，關,鍵,鍵人物是,主,主要的,1、你不,要,要以一把,手,手自居,2、你要,有,有寬闊的,胸,胸懷，容,人,人發(fā)表意,見,見,3、別先,著,著急自己,發(fā),發(fā)

39、表意見,4、要學,會,會讓那些,不,不太愛發(fā),言,言的人(,那,那些不愛,發(fā),發(fā)言的人,往,往往是思,維,維縝密者),5、一把,手,手要勇于,承,承擔以往,失,失誤的責,任,任,,第三，學,會,會克服五,個,個影響群,體,體決策質,量,量的心理,障,障礙：,1、從眾,心,心理 ，,真,真理掌握,在,在少數人,手,手中,2、克服,群,群體壓力,3、個人,權,權威 ，,一,一言堂,4、一團,和,和氣 ，,不,不主動發(fā),表,表反面意,見,見,5、意氣,之,之爭,,第四，每,個,個群體決,策,策的參與,者,者，都要,學,學會運用,會,會議技巧,1、所有,人,人都要學,會,會消除誤,區(qū),區(qū),2、創(chuàng)造,性

40、,性地利用,不,不同意見,3、學會,疏,疏通僵局,：,：,(1)另,外,外扯出一,個,個話題來,(2),幽,幽他一默,，,，幽默,是,是潤滑劑,(3)干,脆,脆散會,(4),善,善于捕捉,閃,閃光點。,(5)會,議,議即將結,束,束的時候,，,，一定要,自,自己去歸,納,納總結，,不,不能讓秘,書,書代勞,游戲啟示,：,：,廣義的杠,桿,桿,政治、社,會,會、經濟,,鄧小平—,—,—一國兩,制,制,胡錦濤—,—,—和諧社,會,會,投資決策,選擇一個,與,與其它投,資,資者、合,作,作者、支,持,持者共同,的,的利益點,—,——“支,點,點”,設計一套,行,行之有效,的,的運作機,制,制和調動,

41、各,各方面積,極,極性利益,分,分配機制,。,?！?力,力臂”,通過杠桿,原,原理的作,用,用，使自,己,己有限的,資,資本與他,人,人較大的,資,資本相結,合,合，從而,調,調度運作,更,更大的資,本,本，實現,更,更大的資,本,本規(guī)模效,益,益。,資本運營,中,中的杠桿,應,應用,企業(yè)核心,競,競爭力及,資,資本運營,杠,杠桿效應,,企業(yè)資本,運,運營目標,企業(yè)核心,競,競爭力,目標對現,有,有資源的,吸,吸引力及,相,相關性,各類資源,的綜合,資本運營,受,受到的約,束,束,資本運營,受,受到很多,約,約束：,預算約束,資,資,金,金約束,產權約束,體,體,制,制約束,風險約束,法,

42、法律約束,資本運營,易,易犯的錯,誤,誤,資本運營,常,常犯的幾,類,類錯誤：,超過自己,的,的力量，,過,過度擴張,盲目多元,化,化,超過自己,的,的風險承,受,受能力，,過,過度冒險,投資的短,期,期行為,一味模仿,和,和跟風,只向內不,向,向外,只向外不,向,向內,低估了資,本,本運營的,難,難度,踏入了低,成,成本擴張,的,的陷阱,泛多元化,激素綜合,癥,癥,資本運營,易,易犯的錯,誤,誤,1,.,控股權風,險,險——股,權,權結構的,設,設計,2.違約,風,風險——,信,信用和信,譽,譽調查,3.經營,風,風險——,市,市場及營,銷,銷管理,4.財務,風,風險——,資,資本結構,和,

43、和財務結,構,構設計,5.價格,風,風險——,資,資產評估,和,和產權交,易,易定價設,計,計,資本運營,中,中的風險,6.,多,多角化風,險,險——注,意,意行業(yè)的,關,關聯性,7.,投,投資和再,投,投資風險,—,——投資,決,決策的可,行,行性研究,8.,整,整合風險,—,——購并,后,后的文化,、,、人事決,策,策,9.,法,法律風險,—,——政策,法,法規(guī)研究,10.黑,箱,箱操作風,險,險——聘,用,用專業(yè)機,構,構，對目,標,標公司進,行,行全面的,調,調查,11 老,鼠,鼠倉的風,險,險,12 上,市,市公司違,規(guī),規(guī)擔保的,風,風險,,資本運營,中,中的風險,中科創(chuàng)業(yè),案,案

44、例,1997,年,年，香港,一,一場“禽,流,流感”使,得,得“養(yǎng)雞,專,專業(yè)戶”,深,深市上市,公,公司康達,爾,爾(0048，中科創(chuàng)業(yè)前身)幾,近,近崩潰，,幾,幾萬只雞,死,死了，股,價,價狂跌不,止,止。朱煥,良,良，深圳,著,著名的個,體,體莊家，,之,之前掌握,了,了康達爾90%以,上,上的流通,盤,盤，此次,暴,暴跌一下,子,子套住他,幾,幾個億的,資,資金，使,他,他難以自,拔,拔。,朱與呂梁,簽,簽訂了一,個,個“戰(zhàn)略,投,投資五年,計,計劃”，,關,關鍵內容,有,有兩條，,一,一個是3,至,至5年的,長,長期投資,；,；一個是,將,將康達爾,從,從養(yǎng)雞專,業(yè),業(yè)戶重組,成,

45、成高科技,新,新貴。,,中科創(chuàng)業(yè),案,案例,從1998年底至1999,年,年中期，,呂,呂梁的一,份,份洋洋灑,灑,灑的“長,期,期投資”,項,項目建議,書,書吸引了,統(tǒng),統(tǒng)稱“北,京,京機構”,的,的眾多追,隨,隨者，共,涉,涉及400多家，,其,其中包括60多家,較,較大的機,構,構。朱煥,良,良也幾經,倒,倒手，不,僅,僅收購了,康,康達爾34.61%的國有,股,股，還在,董,董事會11個席位,中,中占去7,席,席，成功,地,地實現了,對,對公司全,方,方位控制,。,。這一步,操,操作共動,用,用資金7,個,個多億。,呂梁是何,許,許人也，,人,人們熟悉,的,的是“大,話,話市場”,、,

46、、“先知,先,先覺”的K先生。,“,“3·17國債事,件,件”、“,人,人民日報,評,評論員事,件,件”、“5·19,行,行情的預,測,測”，從,風,風險投資,大,大討論到,國,國企大盤,股,股行情，K先生都,在,在大勢分,析,析和預測,方,方面與媒,體,體一起發(fā),難,難，經常,發(fā),發(fā)出牽動,市,市場神經,的,的聲音。,,1999,年,年7月，,在,在呂梁的,一,一手操辦,下,下，中科,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)投資,有,有限公司(下稱“,北,北京中科,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)”或,“,“北京中,科,科”)在,北,北京成立,，,，注冊資,本,本3000萬元。,其,其經營范,圍,圍包括項,目,目投資、,項,項目管理,等,等。公司

47、,董,董事長為,劉,劉宇明，,任,任職科技,部,部直屬的,事,事業(yè)單位,高,高技術研,究,究發(fā)展中,心,心副主任,。,。呂梁本,人,人非常喜,歡,歡向外人,強,強調北京,中,中科創(chuàng)業(yè),的,的“科技,部,部背景”,。,。,。“將涉,足,足優(yōu)質農,業(yè),業(yè)、生物,醫(yī),醫(yī)藥、網,絡,絡信息設,備,備、網絡,電,電信服務,、,、高技術,產,產業(yè)投資,等,等多個新,興,興產業(yè)領,域,域，通過,項,項目投資,、,、股權投,資,資等多種,投,投資方式,以,以及其他,資,資本運營,手,手段，逐,漸,漸發(fā)展成,為,為一家具,有,有一定產,業(yè),業(yè)基礎的,投,投資控股,公,公司。康,達,達爾具有,廣,廣闊的發(fā),展,展

48、前景，,將,將有望發(fā),展,展成為中,國,國的伯克,希,希爾·哈,撒,撒韋(美,國,國著名投,資,資家華倫,·,·巴菲特,的,的投資公,司,司)”。,2000,年,年底至2001年,初,初，中科,創(chuàng),創(chuàng)業(yè)連續(xù)9個跌停,板,板，跌去50個億,的,的市值。,中科創(chuàng)業(yè),案,案例,企業(yè)資本,運,運營要搞,清,清的幾個,問,問題,要搞清：,要不要上,市,市,上有什么,利,利弊，不,上,上有什么,利,利弊？,如果要上,，,，如何上,？,？上主板,還,還是上二,板,板？自己,上,上還是買,殼,殼上？,如何操作,：,：時間、,人,人員、經,費,費、操作,程,程序、權,責,責利各是,什,什么？,企業(yè)成功,購,購并

49、三要,素,素,能給公司,帶,帶來持續(xù),的,的盈利能,力,力,避免支付,過,過高的成,本,本溢價,購并后的,文,文化和人,事,事整合,,,聯想收購,漢,漢普,2002,年,年3月21日，三,位,位新派徽,商,商聯想總,裁,裁,楊元慶、,亞,亞洲物流,科,科技主席,魯,魯連城、,漢,漢,普國際總,裁,裁張后啟,在,在香港簽,定,定協(xié)議，,宣,宣,布中國最,大,大的IT,制,制造企業(yè),聯,聯想集團,（992,）,）收購中,國,國最大的,管,管理咨詢,公,公司漢,普國際。,聯,聯想朝著,向,向IT服,務,務轉型的,方,方向,又邁進了,堅,堅實的一,步,步。,,聯想收購,漢,漢普,根據收購,協(xié),協(xié)議，聯

50、,想,想認購漢,普,普國際2,550,股,股新股份,，,，占,完成后其,全,全部已發(fā),行,行股本51%，代,價,價為55,000,000,港,港,幣。另外,，,，聯想同,意,意收購完,成,成后，,“,“將向漢,普,普國際轉,移,移,（或促使,其,其有關附,屬,屬公司轉,移,移）若干,業(yè),業(yè)務合約,（,（其未,履行合約,總,總值約為,人,人民幣2,605,000,元,元）以及,向,向漢普國,際轉讓賬,面,面凈值約,人,人民幣891,825元之,若,若干固定,資,資產,（主要由,計,計算機及,其,其它設備,組,組成）。,”,”,與此同時,，,，聯想還,以,以現金2387萬,港,港幣購入,原,原漢普

51、國,際,際,母公司亞,洲,洲物流科,技,技（862）的1.59億,新,新發(fā)行股,票,票，占,亞洲物流,科,科技擴股,后,后4.8%的股權,。,。交易完,成,成后，亞,洲,洲,物流科技,還,還間接持,有,有漢普國,際,際的30%的股份,。,。,,,聯想收購,漢,漢普,聯想收購,漢,漢普,作為中國,本,本土最大,的,的IT制,造,造企業(yè)，,聯,聯想已經,進,進,入了一個,高,高速增長,后,后的衰退,期,期。在世,界,界PC市,場,場,普遍不景,氣,氣的情況,下,下，聯想,的,的PC業(yè),務,務增長乏,力，裁員,的,的決定在,業(yè),業(yè)界沸沸,揚,揚揚。聯,想,想不得不,考慮挖掘,新,新的利潤,增,增長點

52、，,近,近期與廈,華,華合作手,機業(yè)務即,是,是一個動,作,作。但是,手,手機市場,如,如同另一,個PC，,聯,聯想顯然,不,不愿滿足,于,于制造廠,商,商的角色,。,。,向IBM,學,學習，從,制,制造向服,務,務轉型，,利,利用上市,公,公,司的資金,優(yōu),優(yōu)勢收購IT服務,廠,廠商，無,疑,疑是一條,最,最,佳路徑。,,聯想收購,漢,漢普,此時在國,內,內的IT,應,應用和管,理,理咨詢市,場,場，競爭,異,異,常激烈，,漢,漢普所面,臨,臨的對手,都,都是國際,重,重量級企,業(yè)。IT,與,與管理咨,詢,詢的結合,使,使得這一,行,行不僅有,普,普,華永道、,艾,艾森哲、,畢,畢馬威等,脫

53、,脫胎于國,際,際五大會,計師事務,所,所的管理,咨,咨詢公司,，,，還有IBM、惠,普,普,等傳統(tǒng)IT企業(yè)，,國,國內大大,小,小小的管,理,理咨詢公,司,司,更是難以,勝,勝數。雖,然,然漢普目,前,前是國內,廠,廠商中的,佼佼者，,但,但要面對,國,國際競爭,，,，無論從,資,資金規(guī)模,還是人力,資,資源來講,，,，漢普都,急,急需補充,新,新的血,液。,,聯想收購,漢,漢普,對亞洲物,流,流科技來,講,講，資本,運,運作要強,于,于,實業(yè)，對,于,于漢普其,難,難以再有,大,大規(guī)模投,資。此時,找,找一家頗,具,具實力的,企,企業(yè)，對,漢,漢,普進行補,血,血，雖然,稀,稀釋了股,權,

54、權，但漢,普,普,今后的增,值,值將會給,與,與其巨大,的,的收益。,何,何,況亞洲物,流,流的主業(yè),可,可以與漢,普,普互相補,充，漢普,的,的強大對,于,于亞洲物,流,流的好處,決,決,不止一點,。,。,,聯想收購,漢,漢普,漢普國際,自,自2000年11,月,月成立以,來,來，到,2001,年,年底未審,計,計稅后利,潤,潤只有364萬港,幣，有形,資,資產凈值2180,萬,萬港幣，,而,而聯想,為51%,股,股權所付,出,出的代價,是,是5500萬港幣,的現金和,價,價值327萬港幣,的,的業(yè)務資,產,產，知,識資產的,價,價值確定,再,再次成為,人,人們的關,注,注,焦點。,,現金,

55、資本運營,模,模式一,公司 A,公司 B,公司 E,公司 C,51%,51%,51%,30%,100%,21%,上市公司 D,控制性力量,資本運營,模,模式二,公司 A,公司 B,金融機構,公司 C,51%,51%,51%,30%,派出高級,人,人員,貸款,上市公司 D,控制性力量,現金,參股,資本運營,模,模式三,上層公司,投資公司,金融機構,產業(yè),上市公司 D,控制性力量,流通股票,投,投資,現金,貸款,現金收購,企業(yè)運營,模,模式四,金融機構,私募基金,上層公司,共同基金,現金投資,流通股票,投,投資,上市公司,控制性力量,產業(yè),新 疆,德,德 隆,系,系,德隆的歷,程,程,1986,年

56、,年,德,德隆前,身,身----烏魯木,齊,齊市新產,品,品技術開,發(fā),發(fā)部和天,山,山商貿公,司,司先后成,立,立，從事,彩,彩相沖擴,、,、服裝批,發(fā),發(fā)、食品,加,加工、計,算,算機銷售,等,等業(yè)務1992,年,年,注,注冊成,立,立新疆德,隆,隆實業(yè)公,司,司，注冊,資,資本人民,幣,幣800,萬,萬元,成,成立新,疆,疆德隆房,地,地產公司,，,，開始進,入,入娛樂、,餐,餐飲和房,地,地產投資,領,領域1994年,成,成立新疆,德,德隆農牧,業(yè),業(yè)有限責,任,任公司，,注,注冊資本,人,人民幣1,億,億元，在,新,新疆進行,農,農牧業(yè)開,發(fā),發(fā)1995年,成,成,立,立新疆德,隆,

57、隆國際實,業(yè),業(yè)總公司,，,，注冊資,本,本人民幣2億元,設,設立,北,北美聯絡,處,處，拓展,國,國外業(yè)務1996年,受,受讓,新,新疆屯河,法,法人股，,組,組建新疆,屯,屯河集團,德隆的歷,程,程,1997,年,年,受,受讓沈,陽,陽合金法,人,人股，進,入,入家用戶,外,外維護設,備,備、電動,工,工具制造,領,領域,受,受讓湘,火,火炬法人,股,股，進入,汽,汽車零部,件,件制造領,域,域1998年,新,新,疆,疆德隆國,際,際實業(yè)總,公,公司改制,為,為新疆德,隆,?。瘓F,）,）有限責,任,任公司,成,成立,中,中國民族,旅,旅行有限,公,公司，進,入,入旅游業(yè)1999,年,年,

58、成,成立北,京,京喜洋洋,文,文化發(fā)展,有,有限公司,和,和北京國,武,武體育交,流,流有限責,任,任公司，,進,進入文體,產,產業(yè)，成,功,功舉辦“,中,中國武術,散,散打王爭,霸,霸賽”常,年,年賽事2000,年,年1月，,在,在上海浦,東,東注冊成,立,立德隆國,際,際投資控,股,股有限公,司,司，注冊,資,資本人民,幣,幣2億元,，,，控股新,疆,疆德隆集,團,團和新疆,屯,屯河集團,；,；同年8,月,月，更名,為,為德隆國,際,際戰(zhàn)略投,資,資有限公,司,司；同年10月，,注,注冊資本,增,增至5億,元,元人民幣,德隆的歷,程,程,2001,年,年 成立,德,德隆國際,戰(zhàn),戰(zhàn)略投資,

59、有,有限公司,黨,黨委,2001,年,年4月,《,《"德,隆,隆系"類,家,家族企業(yè),中,中國模式,》,》郎咸平,炮,炮轟德隆,后,后發(fā)生金,新,新信托擠兌風波,金新信托,的,的第一次,擠,擠兌風波,成,成為德隆,發(fā),發(fā)展的分,水,水嶺。之,后,后德隆大,舉,舉進入金,融,融領域，,并,并購金融,機,機構，由2家發(fā)展,到,到14家,，,，把其實,業(yè),業(yè)44億,元,元資本：,其,其中包括,股,股權投資7.8億,元,元，上市,公,公司20,億,億元和其,他,他實業(yè)企,業(yè),業(yè)16.2億元通,過,過國債回,購,購的方式,委,委托理財,投,投入到金,融,融產業(yè)，,德,德隆實業(yè),企,企業(yè)元氣,大,大傷、不

60、,堪,堪重負。,,2002,年,年1月至2003,年,年3月是,德,德隆歷史,上,上最為繁,忙,忙的時段,，,，唐萬新,同,同時指揮,五,五大“戰(zhàn),役,役”：友,聯,聯管理的,組,組建和運,營,營--揭,開,開德隆金,融,融混業(yè)經,營,營戰(zhàn)略序,幕,幕、金融,領,領域的全,面,面進入、,畜,畜牧產業(yè),的,的大舉投,入,入、農資,超,超市大規(guī),模,模布網、,旅,旅游產業(yè),整,整合計劃,，,，這五大,戰(zhàn),戰(zhàn)役消耗,大,大量的人,力,力、財力,和,和物力，,使,使德隆初,現,現的危機,進,進一步惡,化,化，處于,懸,懸崖邊上,。,。,2003,年,年9月29日，在,全,全國工商,聯,聯成立50周年論

61、,壇,壇上，唐,萬,萬里意氣,風,風發(fā)：",再,再有3到5年，德,隆,隆將進入,世,世界500強",。,。他表示,：,：德隆是,做,做產業(yè)的,，,，而不是,做,做企業(yè)的,，,，產業(yè)諸,侯,侯將成為,德,德隆入圍,的,的路徑。,唐,唐萬新對,此,此所下注,腳,腳是：德,隆,隆借助中,國,國資本市,場,場的力量,，,，對沒有,形,形成壟斷,的,的，尤其,是,是在全球,市,市場沒有,形,形成高度,壟,壟斷的產,業(yè),業(yè)，進行,市,市場重組,。,。,德隆的歷,程,程,2003,年,年10月27日，啤酒花董事長艾,克,克拉木.,艾,艾沙由夫,外,外逃，導,致,致啤酒花,股,股票崩盤,。,。像一場,瘟,瘟疫

62、蔓延,，,，不單啤,酒,酒花股票,本,本身發(fā)生,了,了“雪崩,”,”，與之,有,有擔保關,系,系的公司,，,，包括友,好,好集團、,天,天山股份,、,、匯通水,利,利、屯河,投,投資、新,疆,疆眾和、,天,天利高新,、,、廣匯股,份,份等也均,出,出現了大,幅,幅的下跌,，,，甚至整,個,個新疆板,塊,塊都慘遭,跌,跌停的厄,運,運。,2003,年,年10月5日-2004年1月15,日,日，德隆,系,系各金融,機,機構均發(fā),生,生擠兌現,象,象，資金,頭,頭寸全面,告,告急，唐,萬,萬新成了,客,客戶經理,，,，白天主,持,持召開6-12個,資,資金調度,會,會議，晚,上,上接待或,宴,宴請來

63、自,全,全國各地,追,追債大軍,，,，每天平,均,均工作15小時。,2003,年,年12月16日QFII之一的花,旗,旗環(huán)球金,融,融有限公,司,司買入了,新,新疆屯河30多萬,股,股，并表,示,示將繼續(xù),買,買入。,,德隆的歷,程,程,2004,年,年1月25日-3,月,月20日,，,，唐萬里,四,四處奔走,，,，尋求中,央,央各部委,和,和地方政,府,府的支持,。,。,從2004年4月13日開,始,始，德隆,系,系的“三,駕,駕馬車”,新,新疆屯河,、,、合金投,資,資和湘火,炬,炬A相繼,跌,跌停，數,周,周之內就,輕,輕而易舉,地,地將過去5年的漲,幅,幅盡數抹,去,去，流通,市,市值

64、從最,高,高峰時的206.8億元降,到,到2004年5月25日的50.06億元，,蒸,蒸發(fā)了156億元,之,之巨。,從2003年10,月,月的"啤,酒,酒花事件"和隨之,而,而來的宏,觀,觀經濟調,控,控到2004年4,月,月30日,止,止，德隆,系,系公司再,未,未獲得銀,行,行的貸款,支,支持，而,且,且期間向,銀,銀行還款17.3,億,億元，這,對,對具有一,定,定規(guī)模的,產,產融集團,公,公司，不,管,管是民營,企,企業(yè)還是,國,國有企業(yè),均,均為災難,性,性的，發(fā),生,生資金鏈,緊,緊張甚至,斷,斷裂幾乎,是,是必然的,。,。,德隆的歷,程,程,2004,年,年3月2,日,日《商務,

65、周,周刊》提,前,前在幾家,門,門戶網站,上,上發(fā)表一,篇,篇題為《,德,德隆資金,鏈,鏈繃緊》,的,的文章，,一,一種“關,于,于市場能,否,否承受德,隆,隆系崩盤,的,的惡果”,的,的猜想隱,隱,隱約約出,現,現在輿論,的,的預測當,中,中。3月5日《商,務,務周刊》,第,第5期正,式,式刊發(fā)《,德,德隆資金,鏈,鏈繃緊》,，,，“德隆,系,系已經撐,不,不了多長,時,時間了”,。,。“德隆,集,集團已經,將,將大部分,資,資金壓在,了,了旗下的,各,各只股票,上,上?！?4月19,日,日-24,日,日，由德,隆,隆金融負,責,責人李強,牽,牽頭，發(fā),動,動所有的,德,德隆機構,和,和員工

66、加,入,入買盤行,列,列，開展,自,自救活動,，,，購買“,老,老三股”,股,股票?！?部,部門經理10000股，普,通,通員工1000股,，,，計入年,終,終考核的,任,任務指標,”,”。,4月23,日,日，德隆,系,系債權人,亞,亞星集團,董,董事長李,學,學勤飛抵,北,北京，絕,食,食逼債，,徹,徹底擊垮,了,了德隆系,的,的心理防,線,線。,,德隆的歷,程,程,2004,年,年5月1,日,日到15,日,日，是一,段,段難熬的,“,“真空期,”,”。15,日,日以后，,風,風云突變,。,。上海、,云,云南、湖,南,南、沈陽,、,、新疆等,地,地方政府,的,的公檢法,分,分別在上,海,海、新疆,等,等地查封,資,資產和準,備,備抓人。,7月26,日,日，德隆,建,建議稿《,市,市場化解,決,決德隆問,題,題的整體,方,方案》連,同,同厚達一,尺,尺左右的,相,相關附件,，,，被遞交,到,到了中國人民,銀,銀行和銀監(jiān)會，至8月13日，,三,三易其稿,。,。“截止,到,到2003年底，,德,德隆年銷,售,售收入超,過,過400,億,億元，年,納,納稅總額,近,近20億,元,元，現有,員