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2、經(jīng)營(yíng)。根據(jù)在期貨市場(chǎng)上操作方式不同，套期保值可分為,買入套期保值,（,Long Hedging,）和,賣出套期保值,（,Short Hedging,）。,套期保值（Hedging，又稱“對(duì)沖”）是指企業(yè)通過(guò)持有,套期保值的操作原則,1,、交易方向相反,2,、品種相近或相同,3,、數(shù)量相等或相當(dāng),4,、月份相同或相近,套期保值的操作原則1、交易方向相反2、品種相近或相同3、數(shù)量,套期保值的經(jīng)濟(jì)原理,1,、,同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。,2,、同種商品在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨于一致。,套期保值的經(jīng)濟(jì)原理1、同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一,賣出套期

3、保值,，即賣出期貨合約，以防止將來(lái)賣出現(xiàn)貨時(shí)因價(jià)格下跌而招致的損失。具體做法是先在期貨市場(chǎng)賣出與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣出該種現(xiàn)貨商品時(shí)，在期貨市場(chǎng)上買入原先賣出的該商品的期貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。,套期保值的分類,賣出套期保值，即賣出期貨合約，以防止將來(lái)賣出現(xiàn),一、持有某種商品或資產(chǎn)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，期間持有商品或資產(chǎn)市值下降，或銷售收益下降；,二、已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來(lái)交收的商品或資產(chǎn)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，期間持有的商品或資產(chǎn)市值下降，或銷售收益下降；,三、預(yù)計(jì)未來(lái)要銷售某

4、種商品或資產(chǎn)，但銷售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷售收入下降。,賣出套期保值的使用對(duì)象及范圍,一、持有某種商品或資產(chǎn)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，期間持有商品或資產(chǎn),買入套期保值,，即買進(jìn)期貨合約，以防止將來(lái)購(gòu)買現(xiàn)貨商品時(shí)可能出現(xiàn)的價(jià)格上漲而造成的成本增加。具體做法是先在期貨市場(chǎng)買入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際買入該種現(xiàn)貨商品時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出原先買入的該商品的期貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。,買入套期保值，即買進(jìn)期貨合約，以防止將來(lái)購(gòu)買現(xiàn),買入套期保值的使用對(duì)象及范圍,一、預(yù)計(jì)在未來(lái)要

5、購(gòu)買某種商品或資產(chǎn)，購(gòu)買價(jià)格尚未確定時(shí)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格上漲，使其購(gòu)入成本提高；,二、供貨方已和需求方簽訂合同，擔(dān)心未來(lái)進(jìn)貨時(shí)貨源價(jià)格上漲；,三、需求方對(duì)目前價(jià)格滿意，但由于資金或倉(cāng)庫(kù)問(wèn)題目前不能買入現(xiàn)貨，擔(dān)心未來(lái)進(jìn)貨時(shí)價(jià)格上漲。,買入套期保值的使用對(duì)象及范圍一、預(yù)計(jì)在未來(lái)要購(gòu)買某種商品或資,套期,保值,目的：規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),條件：需要有現(xiàn)貨基礎(chǔ),操作方式：買空、賣空，數(shù) 量對(duì)等，方向相反,實(shí)現(xiàn)方式：期、現(xiàn)市場(chǎng)盈虧對(duì)沖,風(fēng)險(xiǎn)：理論上沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際極小,套期目的：規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)條件：需要有現(xiàn)貨基礎(chǔ)操作方式：買空,基差,是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。,公

6、式：,基差,=,現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格,基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨,基差分析,基差可以是正數(shù)也可以是負(fù)數(shù)，這取決于現(xiàn)貨價(jià)格是高于還是低于期貨價(jià)格,。,基差為負(fù)，稱為遠(yuǎn)期升水或現(xiàn)貨貼水，這種市場(chǎng)狀態(tài)為,正向市場(chǎng),。,基差為正，稱為遠(yuǎn)期貼水或現(xiàn)貨升水，這種市場(chǎng)狀態(tài)為,反向市場(chǎng),。,基差分析,生產(chǎn)型企業(yè),通過(guò)賣出保值規(guī)避企業(yè)在庫(kù)、在途及銷售過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn),案例,【,1】,：,2010,年,12,月末，某玻璃生產(chǎn)企業(yè),6000,噸庫(kù)存，成本價(jià)為,1750,元,/,噸，計(jì)劃來(lái)年,2,月末出售，但恰逢年末年初，企業(yè)擔(dān)心玻璃的過(guò)度供給導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格回落，為避免未來(lái)銷售價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)

7、，該企業(yè)決定在鄭商所進(jìn)行玻璃期貨賣出套期保值，來(lái)對(duì)沖價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。,生產(chǎn)型企業(yè)通過(guò)賣出保值規(guī)避企業(yè)在庫(kù)、在途及銷售過(guò)程中的風(fēng),玻璃期貨套期保值方案介紹幻燈片課件,案例【2】,：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的下跌走勢(shì)，相反，因原材料的價(jià)格上漲帶動(dòng)，玻璃價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲，企業(yè)以,1780,元的價(jià)格銷售，期貨價(jià)格平倉(cāng)價(jià)位,1900,元，則結(jié)果如下,:,案例【2】：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的下跌走勢(shì)，相反，因原,終端消費(fèi)型企業(yè)通過(guò)買入保值規(guī)避采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),案例,【,3】,：某玻璃加工企業(yè)于,2010,年,5,月份簽訂一份,9,月份的,1000,噸玻璃采購(gòu)合同，,5,月份玻璃現(xiàn)貨價(jià)格為,1750,元,/,噸，

8、但因擔(dān)心市場(chǎng)上的過(guò)度需求推動(dòng)玻璃價(jià)格上漲，導(dǎo)致采購(gòu)成本增加。為避免將來(lái)價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該玻璃加工企業(yè)決定在鄭商所買入玻璃期貨進(jìn)行對(duì)沖。,終端消費(fèi)型企業(yè)通過(guò)買入保值規(guī)避采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)案例【3】：某玻璃,玻璃期貨套期保值方案介紹幻燈片課件,玻璃期貨套期保值方案介紹幻燈片課件,套期保值的本質(zhì),套期保值可以說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)的交換，即以較小的基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，代替較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。,套期保值的本質(zhì)套期保值可以說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)的交換，即以較小的基差波動(dòng),影響持有成本因素的變化,套期保值交易時(shí)期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的基差水平及未來(lái)收斂情況的變化,被套期保值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與套期保值的期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)的不匹配,期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的隨機(jī)擾動(dòng)

9、,基差風(fēng)險(xiǎn),基差是套保效果的決定性因素,影響持有成本因素的變化 套期保值交易時(shí)期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的基,基差風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策,選擇有利的套期保值時(shí)機(jī)與確定合適的套期保值比例。,建立合理的套期保值基差風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控制度。,建立嚴(yán)格的止損計(jì)劃以規(guī)避異常基差變化的小概率事件風(fēng)險(xiǎn)。,基差風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策選擇有利的套期保值時(shí)機(jī)與確定合適的套期保值比,正確套保觀念及企業(yè)定位,分析企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化分析,制定套保策略與計(jì)劃,優(yōu)化套期保值方案,保值的跟蹤、風(fēng)控與評(píng)估,期貨市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn),交易制度及規(guī)則,法規(guī)與制度風(fēng)險(xiǎn),信用風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn),操作風(fēng)險(xiǎn),基差風(fēng)險(xiǎn),決策風(fēng)險(xiǎn),概念,原理,原則,正確評(píng)

10、價(jià)套保效果,建立應(yīng)急處理機(jī)制,深入的形勢(shì)分析,最佳建倉(cāng)時(shí)機(jī),靈活選擇策略,確定合理目標(biāo),確定套保方向,選擇品種,確定套保比率,確定套保期限,確定交易頭寸,選擇建倉(cāng)時(shí)機(jī),套期保值的運(yùn)作流程,正確套保觀念及企業(yè)定位分析企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化分析制定套,首先，分析企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，確定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，分析采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、庫(kù)存可能存在的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；其次，確定企業(yè)的保值需求，分析企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售涉及到的商品價(jià)格走勢(shì)，對(duì)價(jià)格趨勢(shì)作出客觀研判；再次，針對(duì)企業(yè)情況設(shè)計(jì)具體的保值策略，分析保值過(guò)程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)；最后對(duì)套期保值方案效果進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)。,套保方案的制定,1,、分析市場(chǎng)

11、，選擇時(shí)機(jī)與套期保值比例,2,、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，建立基險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控制度,3,、制定策略，建立嚴(yán)格止損計(jì)劃,4,、開(kāi)始交易，建立、調(diào)整、了結(jié)頭寸,5,、效果評(píng)估，套保效果預(yù)測(cè)與評(píng)估,首先，分析企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，確定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),操作人員和相關(guān)人員的基本技能：學(xué)會(huì)看懂期貨行情、讀懂結(jié)算報(bào)表、了解基本交易流程、熟悉電子交易系統(tǒng)等。,學(xué)會(huì)基本的操作技巧,嚴(yán)格按照流程處理套期保值業(yè)務(wù),加強(qiáng)自律，嚴(yán)控道德風(fēng)險(xiǎn),關(guān)注期貨市場(chǎng)重要信息并及時(shí)反饋給領(lǐng)導(dǎo)層。,套保方案的實(shí)施,1,、幾個(gè)基本問(wèn)題,操作人員和相關(guān)人員的基本技能：學(xué)會(huì)看懂期貨行情、讀懂,玻璃期貨套期保值方案介紹幻燈片課件,玻璃期貨套期保值方案介紹幻燈片課件

12、,1,、理性的套期保值觀念,正確認(rèn)識(shí)套期保值,保值者不應(yīng)該將精力放在保值業(yè)務(wù)獲得的利潤(rùn) 上，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注可能的風(fēng)險(xiǎn)損失上,套保所獲得的利潤(rùn)是對(duì)現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，嚴(yán)控建立投機(jī)性頭寸，投機(jī)頭寸是風(fēng)險(xiǎn)的根源,對(duì)套期保值的正確評(píng)價(jià)應(yīng)該是：套期保值是否滿足了預(yù)期的要求和目的,1、理性的套期保值觀念 正確認(rèn)識(shí)套期保值保值者不應(yīng)該將,2,、建立套期保值長(zhǎng)效機(jī)制,成功的商品風(fēng)險(xiǎn)管理給企業(yè)管理者帶來(lái)了許多特別的挑戰(zhàn)。,-,知識(shí)的積累、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)信息等,制定商品風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)方針，保證套期保值決策的連續(xù)性,管理層應(yīng)該接受商品風(fēng)險(xiǎn)管理的培訓(xùn)，每個(gè)與商品風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的部門應(yīng)獲得所需層次的知識(shí)和技術(shù),建立有效的信息中驅(qū)和溝通渠道，使套保的業(yè)務(wù)流程透明化，同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)控管理,2、建立套期保值長(zhǎng)效機(jī)制成功的商品風(fēng)險(xiǎn)管理給企業(yè)管理者帶來(lái)了,3,、做好階段性的總結(jié),定期對(duì)套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)行總結(jié)，分析得與,失，逐步積累經(jīng)驗(yàn)。,涉及套期保值的業(yè)務(wù)人員和相關(guān)部門要注,重相關(guān)知識(shí)的再學(xué)習(xí)和更新，不斷提高套,期保值的效率。,3、做好階段性的總結(jié)定期對(duì)套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)行總結(jié)，分析得與涉及,謝謝！,謝謝！,