《電子行業(yè)投資策略：行業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的收獲期1224》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《電子行業(yè)投資策略：行業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的收獲期1224（23頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、Table_BaseInfo行業(yè)投資策略1.11.00.6證券研究報告深度報告行業(yè)研究Page1電子元器件一年該行業(yè)與上證綜指走勢比較電子元器件上證綜指Table_IndustryInfo電子行業(yè) 2013 年投資策略Table_Title推薦（維持評級）2012 年 12 月 24 日行業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的收獲期0.90.80.7D-11 F-12 A-12 J-12 A-12 O-12明年手機行業(yè)主要機會來源于中低端智能機放量13 年領(lǐng)先手機品牌如蘋果和三星的總出貨量預(yù)計將進入平穩(wěn)增長期 (蘋果iPhone 增長 30%，三星增長 25%)。行業(yè)的主要機會將來源于國內(nèi)中低端智能機的放量。目前國

2、內(nèi)手機市場每年的需求量在 2.5 億部左右，國內(nèi)手機(包括山寨機在內(nèi))每年的外銷規(guī)模在 1.5 億部左右，結(jié)合外銷的手機總需求量達到 4 億部。相比目前 1.7 億部的出貨量，國內(nèi)智能手機廠商出貨量未來存在 2相關(guān)研究報告：電子元器件行業(yè)月報：終端新產(chǎn)品集中推出，4 季度零組件供應(yīng)鏈需求較好 2012-12-03手機與 PC 行業(yè)比較專題：借鑒 PC 發(fā)展史，智能手機成就國內(nèi)元器件公司霸業(yè) 2012-09-242012 年中報業(yè)績前瞻專題研究：強者恒強、下半年將是上半年的延續(xù) 2012-07-10電感專題研究：低價智能機最大利好子行業(yè) 2012-07-02電子行業(yè) 2012 年中期投資策略：受

3、益成本驅(qū)動、全球電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加速進行 2012-06-14證券分析師：歐陽仕華電話： 0755-82151833E- MAIL： 證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980512050001證券分析師：劉翔電話： 021-60875160E- MAIL： 證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980512070002倍以上的成長空間。國內(nèi)中低端智能機放量的基礎(chǔ)已經(jīng)具備國內(nèi)中低端智能機放量的主要基礎(chǔ)有：1、手機設(shè)計公司低成本手機芯片平臺解決方案走向成熟；2、國內(nèi)二三線品牌廠商從 11 年下半年以來的已經(jīng)經(jīng)歷過學(xué)習(xí)曲線，新機種推出周期縮短；3、觸摸屏、外殼、連接器等關(guān)鍵零組件國內(nèi)已經(jīng)配套成熟。電子元器件

4、可以分為零組件、聲學(xué)和光學(xué)器件、液晶顯示和觸摸屏、以及芯片和軟件等四個等級，前三個等級的核心技術(shù)在于工藝創(chuàng)新。經(jīng)過近 20 年的技術(shù)引進和工藝創(chuàng)新，國內(nèi)電子行業(yè)已經(jīng)基本覆蓋除芯片外的整個產(chǎn)業(yè)鏈，部分優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)進入國際一流終端產(chǎn)品廠商供應(yīng)鏈。國內(nèi)電子企業(yè)已經(jīng)具備從功能機向智能機的完整配套能力。Ultrabook 的規(guī)模放量可能落在明年下半年Ultrabook 目前面臨著消費者需要熟悉新的 Win 8 系統(tǒng)、品牌廠商需要完善軟硬件平臺穩(wěn)定以及供應(yīng)鏈需要降低如觸摸屏、SSD、金屬外觀件等核心零組件成本問題，其中核心問題在于產(chǎn)品成本。未來一段時間將是上下游產(chǎn)業(yè)鏈合力解決問題的窗口期。隨著上述問題的解

5、決，Ultrabook 有望帶動 NB 迎來新一輪的換機潮，3 季度為每年的需求旺季，時間窗口可能落在明年下半年。給予行業(yè)“推薦”的投資評級行業(yè)推薦邏輯：1、高端品牌往中端市場(iPadmini、SIII mini)滲透帶來的機會，建議關(guān)注具備持續(xù)創(chuàng)新能力并已加入供應(yīng)鏈的企業(yè)，包括長盈精密、勁勝股份、歌爾聲學(xué)、安潔科技等連接器零組件企業(yè)；2、中低端智能手機放量，量價抵消壓力較小的零組件企業(yè)，建議關(guān)注歐菲光、順絡(luò)電子、碩貝德等企業(yè)；3、城鎮(zhèn)化驅(qū)動下有望保持持續(xù)高景氣度的安防視頻監(jiān)控行業(yè)，推薦?？低?、中威電子等行業(yè)領(lǐng)先公司。重點公司盈利預(yù)測及投資評級獨立性聲明：作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)

6、渠道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，其結(jié)論不受其它任何第三方的授意、影響，特此聲明。公司代碼300270002415300115002456002138公司名稱中 威電子海 康威視長 盈精密歐 菲光順 絡(luò)電子投資評級推薦推薦推薦推薦推薦昨 收盤（ 元）32.9930.4924.1539.4611.86總 市值(百百 萬 元 )19.79612.4362.3175.7637.28EPS2012E1.031.020.781.690.442013E1.511.351.182.240.66PE2012E32.0329.8930.9623.3026.952013E2

7、1.8522.5920.4717.6417.97資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟研究所預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page2投資摘要關(guān)鍵結(jié)論與投資建議國內(nèi)中低端智能機放量的主要基礎(chǔ)有：1、手機設(shè)計公司低成本芯片平臺解決方案走向成熟；2、國內(nèi)二三線品牌廠商從 11 年下半年以來的已經(jīng)經(jīng)歷過學(xué)習(xí)曲線，推出新機種的速度加快；3、觸摸屏、外殼、連接器等關(guān)鍵零組件的國內(nèi)上游供應(yīng)鏈已經(jīng)基本配套成熟。高通、聯(lián)發(fā)科等國際領(lǐng)先的手機芯片設(shè)計公司非常重視智能手機帶來的巨大市場機會。為滿足下游客戶加速推出新機種，縮短推出周期，芯片設(shè)計公司都推出整體解決方案。針對不同層次的客戶需求，高通、聯(lián)發(fā)

8、科等設(shè)計企業(yè)已經(jīng)在高中低端智能手機市場都有相對應(yīng)的方案覆蓋。上游供應(yīng)鏈方面，電子元器件可以分為零組件、聲學(xué)和光學(xué)器件、液晶顯示和觸摸屏、以及芯片和軟件等四個等級，前三個等級的核心技術(shù)在于工藝創(chuàng)新。經(jīng)過近20 年的技術(shù)引進和工藝創(chuàng)新，國內(nèi)電子行業(yè)已經(jīng)基本覆蓋除芯片外的整個產(chǎn)業(yè)鏈(部分企業(yè)也開始進入射頻芯片領(lǐng)域)，部分優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)進入國際一流終端產(chǎn)品廠商供應(yīng)鏈。國內(nèi)電子企業(yè)已經(jīng)具備從功能機向智能機的完整配套能力。就 PC 行業(yè)，Ultrabook 目前面臨著消費者需要熟悉新的 Win 8 系統(tǒng)、品牌廠商需要完善軟硬件平臺穩(wěn)定以及供應(yīng)鏈需要降低如觸摸屏、SSD、金屬外觀件等核心零組件的成本問題。其中

9、核心問題在于降低終端產(chǎn)品成本，未來一段時間將是上下游產(chǎn)業(yè)鏈合力解決問題的窗口期。隨著上述問題的解決，Ultrabook 有望帶動 NB 迎來新一輪的換機潮，時間窗口可能落在明年下半年消費電子的需求旺季。目前行業(yè)整體估值為 29 倍左右，處于歷史估值相對低位。明年中低端智能機出貨量的快速增長有望帶動上游零組件出貨量的快速增長，推動企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)較快增長，我們給予行業(yè)“推薦”評級。核心假設(shè)或邏輯我們做出上述判斷的假設(shè)是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長；下游如智能手機、平板電腦、超級本等新型終端需求保持平穩(wěn)快速增長；在下游需求帶動下，全年電子行業(yè)景氣度維持向上態(tài)勢。與市場預(yù)期不同之處明年將是中低端智能機放量的

10、初期階段，產(chǎn)品主要競爭優(yōu)勢為性價比優(yōu)勢。無論是國外品牌廠商，還是國內(nèi)品牌廠商需要尋找低成本配套廠商，這將有利于具備成本優(yōu)勢的國內(nèi)電子行業(yè)。雖然下游成本壓力會往上游轉(zhuǎn)移，不過上游企業(yè)可以通過轉(zhuǎn)移部分原材料成本和利用規(guī)模優(yōu)勢降低費用來保證業(yè)績與收入的同比增長。從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度來看，雖然國內(nèi)人力成本有所上升，未來 5-10 年隨著自身技術(shù)創(chuàng)新能力和工藝創(chuàng)新能力的進一步提升，國內(nèi)電子制造業(yè)仍然具備全球競爭力。全球電子制造產(chǎn)業(yè)將進一步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先具備較強承接能力的企業(yè)將持續(xù)受益。股價變化的催化因素第一，行業(yè)景氣度繼續(xù)回升，業(yè)績出現(xiàn)快速增長。第二，公司進入下游大客戶或者客戶新產(chǎn)品的供應(yīng)商名單，

11、或者提升供應(yīng)商地位。核心假設(shè)或邏輯的主要風(fēng)險第一，宏觀經(jīng)濟下滑，導(dǎo)致消費電子需求變緩。第二，電子元器件行業(yè)景氣度回升低于預(yù)期，各家終端廠商實際出貨量不達預(yù)期。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page3內(nèi)容目錄手機、電腦等行業(yè)終端產(chǎn)品需求分析 . 5蘋果、三星等知名品牌手機終端的出貨量持續(xù)平穩(wěn)增長 . 513 年手機行業(yè)的主要機會來源于國內(nèi)中低端智能機的放量 . 5成熟的手機芯片平臺解決方案將加速中低端智能機的推出 . 6運營商補貼模式有利于國內(nèi)二三線手機品牌開拓市場 . 8PC 的行業(yè)機會主要看點在于的行業(yè)機會主要看點在于 Ultrabook . 8Ultrabook 實現(xiàn)規(guī)模

12、出貨量將是明年 PC 行業(yè)的主要看點. 8平板電腦出貨量仍舊保持快速增長 . 9學(xué)習(xí)曲線基本完成，零組件產(chǎn)業(yè)將迎來市場春天 . 9國內(nèi)電子制造業(yè)已經(jīng)具備完整的配套能力 . 10國內(nèi)智能手機領(lǐng)域的學(xué)習(xí)曲線已經(jīng)基本完成 . 10超極本的投資機會可能落在明年下半年 . 11Ultrabook 產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注的重點主要為零組件成本 .11成本壓力下，大陸零組件企業(yè)迎來入圍產(chǎn)業(yè)鏈機會 .11智慧平安城市提振視頻監(jiān)控建設(shè)高潮 . 12安防行業(yè)中，子行業(yè)視頻監(jiān)控以 30%的最快增速成長 . 12“平安城市”升級為“智慧平安城市”，成視頻監(jiān)控需求增長最快領(lǐng)域 . 13“廣州平安城市”標示視頻監(jiān)控正式進入“網(wǎng)絡(luò)化”

13、時代 . 14行業(yè)趨勢下的優(yōu)選具備競爭力的細分子行業(yè) . 15蘋果、三星等高端品牌往中端市場滲透帶來的機會 . 15中低端智能手機放量背景下，降價壓力較小的零組件迎來市場春天 . 15連接器、聲學(xué)器件、天線等零組件：關(guān)注掌握核心制造工藝、進入知名終端品牌產(chǎn)業(yè)鏈配套的企業(yè) . 16觸摸屏：在充分競爭的市場中勝出的關(guān)鍵在于貼合良品率和規(guī)模優(yōu)勢 . 16被動元器件：看好應(yīng)用需求持續(xù)擴大的電感龍頭 . 17集成電路領(lǐng)域：關(guān)注 IC 設(shè)計業(yè)公司投資價值 . 17推薦電子板塊，選擇進入大客戶供應(yīng)鏈的優(yōu)質(zhì)成長股 . 18行業(yè)估值處于近 10 年平均估值之下，處于相對低位 . 18推薦電子板塊，選擇進入大客戶

14、供應(yīng)鏈的優(yōu)質(zhì)成長股 . 18風(fēng)險提示 . 19國信證券投資評級. 21分析師承諾. 21風(fēng)險提示. 21證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明 . 21請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧表表表表表表Page4圖表目錄圖 1：蘋果手機出貨量增長趨勢 . 5圖 2：三星智手機出貨量增長趨勢 . 5圖 3：中華酷聯(lián)等國內(nèi)智能手機廠商迅速崛起 . 7圖 4：聯(lián)發(fā)科單季度智能手機芯片出貨量變化(單位：萬顆) . 7圖 5：成熟平臺方案的推出推動聯(lián)發(fā)科營收恢復(fù)快速增長 . 8圖 6：展訊正在加緊推出自身成熟的智能手機平臺方案 . 8圖 7：2012 年全球 PC 出貨量出現(xiàn)下滑. 9圖 8：Ultraboo

15、k 主要性能介紹. 9圖 9：2013 年平板電腦出貨量仍將保持快速長 . 9圖 10：除核心芯片外，國內(nèi)企業(yè)基本覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈. 10圖 11：在國內(nèi)手機產(chǎn)業(yè)鏈支撐下，聯(lián)發(fā)科 20072010 年奠定了在手機芯片設(shè)計領(lǐng)域的領(lǐng)先地位. 10圖 12：2005-2012 年安防產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及增長率預(yù)測. 13圖 13：2010、2011 年安防及視頻監(jiān)控行業(yè)增速對比 . 13圖 14：半導(dǎo)體封裝業(yè)成本結(jié)構(gòu) . 17圖 15：封裝業(yè) IDM 與專業(yè)代工趨勢圖. 17圖 16：電子行業(yè) PE(TTM 整體法)處于相對低位. 18圖 17：電子行業(yè)相對全部 A 股 PE 變化趨勢. 181：2012 年前

16、三季度各品牌智能手機中國市場銷量年前三季度各品牌智能手機中國市場銷量 (單位：萬部單位：萬部) . 62：中國聯(lián)通智能手機終端營銷策略：中國聯(lián)通智能手機終端營銷策略 . 83：部分國內(nèi)電子行業(yè)企業(yè)產(chǎn)品進口替代過程簡介：部分國內(nèi)電子行業(yè)企業(yè)產(chǎn)品進口替代過程簡介 . 104：13 寸寸 Ultrabook 成本結(jié)構(gòu)成本結(jié)構(gòu)(單位：美元單位：美元) . 125：主要電子零組件細分行業(yè)未來需求及競爭趨勢：主要電子零組件細分行業(yè)未來需求及競爭趨勢 分析分析 . 156：主流：主流 4 寸觸摸屏成本結(jié)構(gòu)及盈利能力分析寸觸摸屏成本結(jié)構(gòu)及盈利能力分析 . 16請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧P

17、age5手機、電腦等行業(yè)終端產(chǎn)品需求分析電子行業(yè) 60%以上的下游市場需求主要來源于手機、PC(包括平板電腦、筆記本電腦和臺式機等)以及以液晶電視、數(shù)碼相機等為代表的消費電子。下游終端產(chǎn)品出貨量的增長是上游零組件供應(yīng)商機會的主要推動力。我們下面首先對手機、電腦以及液晶電視等消費電子產(chǎn)品市場的發(fā)展趨勢進行詳細分析，尋找電子行業(yè)機會的主要來源。蘋果、三星等知名品牌手機終端的出貨量有望實現(xiàn)持續(xù)平穩(wěn)增長蘋果 iPhone 手機出貨量是智能手機繞不開的話題。在 iPhone 5 的帶動下，預(yù)計12 年 4 季度 iPhone 出貨量在 4000 萬4500 萬部，全年 iPhone 智能手機銷量在1.3

18、5 億部左右，相比 2011 年出貨量同比增速為 45%。蘋果新一代智能手機(iPhone 5S)已經(jīng)處于前期設(shè)計打樣階段，預(yù)計將在明年年中發(fā)表。市場預(yù)計 13 年 iPhone 手機銷量中值為 1.7 億部，同比增長 27%，出貨量增速逐步趨于平穩(wěn)。三星 2013 年手機出貨量目標達到 5 億部。2012 年三星手機總出貨量在 4 億部，智能手機出貨量預(yù)計為 2 億部。三星近期舉行的全球戰(zhàn)略會議提出 2013 年的手機總出貨量目標為 5 億部，同比增長 25%。其中智能手機出貨量為 3.5 億部，滲透率將達到 70%，出貨量增速為 75%。高端的三星旗艦智能手機第四代 Galaxy S IV

19、 已經(jīng)處于零組件前期準備階段，市場預(yù)計三星有望在 2013 年 2、3 月發(fā)布 Galaxy S IV。圖 1：蘋果手機出貨量增長趨勢：蘋果手機出貨量增長趨勢圖 2：三星智手機出貨量增長趨勢：三星智手機出貨量增長趨勢200180160140120100出 貨 量 (百 萬 部)同 比增長 率135.2693.10172120%100%80%60%600500400300手 機總出 貨量 (百萬 部)智 能手機 出貨量智 能手機 滲透率40050080%70%60%50%40%80604020047.4940%20%0%200100030%20%10%0%20072008200920102011

20、2012E2013E2009201020112012E2013E資 料來源 ： APPL、國 信證券 經(jīng)濟研 究所整 理資 料來源 ： Gartner、Digitimes、 國信證 券經(jīng)濟 研究所 整理13 年手機行業(yè)的主要機會來源于國內(nèi)中低端智能機的放量智能手機大規(guī)模放量的主要推動力主要來源于中低端機型的放量。2012 年蘋果iPhone 手機和三星 Galaxy S 系列高端手機合計銷量約在在 1.6 億部左右，初步預(yù)估全球高端智能手機的銷量在 2 億部左右，占全部智能機比例為 30%。其余 5 億部智能機主要為中低端機型，中低端智能機出貨量是高端機型的兩倍。相比于全球每年 16 億部的手

21、機總銷量，未來中低端智能機出貨量的成長空間巨大。就國內(nèi)手機行業(yè)而言，國內(nèi)智能手機出貨量未來存在 2 倍以上的成長空間。主要需求來源于內(nèi)外銷。2012 年大陸智能機需求量在 1.7 億部左右，其中三星和蘋果占比 30%，中興、華為、聯(lián)想、酷派等 4 家廠商占比 40%，其余 20%主要為康佳、TCL、長虹的二三線品牌企業(yè)以及山寨手機等廠家。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧表 1：2012 年前三季度各品牌智能手機中國市場銷量 (單位：千部單位：千部)Page61Q122Q123Q1212 年 前 三季 度廠商SamsungLenov oHuawei Techn ologiesYu

22、longZTEAppleGinoeeHTCOthersMotorolaNokiaOPPOHisense銷量6,939.02,442.43,487.41,830.02,727.45,720.0498.0726.11,100.11,155.03,722.0240.0470.1市 占率20.6%7.3%10.4%5.4%8.1%17.0%1.5%2.2%3.3%3.4%11.1%0.7%1.4%銷量6,973.44,370.93,477.93,335.43,441.24,857.01,248.01,810.31,128.81,007.62,392.4454.5725.2市 占率17.7%11.1%8

23、.8%8.5%8.7%12.3%3.2%4.6%2.9%2.6%6.1%1.2%1.8%銷量7,892.16,981.05,032.64,641.84,052.83,256.02,220.92,111.41,341.01,229.11,036.41,031.01,018.6市 占率16.7%14.8%10.7%9.8%8.6%6.9%4.7%4.5%2.8%2.6%2.2%2.2%2.2%銷量21,804.513,794.311,997.99,807.210,221.413,833.03,966.94,647.83,569.93,391.77,150.81,725.52,213.9市 占率18

24、.2%11.5%10.0%8.2%8.5%11.5%3.3%3.9%3.0%2.8%6.0%1.4%1.8%BBKEquipmentCommunication154.60.5%283.30.7%870.51.8%1,308.41.1%Sony Mobile CommunicationsXia omiTCL Communicationkoobee mobileTiany uShenzhen Doov TechnologyHaierKonkaChanghongLG ElectronicsHosinPhilipsKongProf itEphoneAux TelecomMalataBirdHesens

25、SharpResearch In MotionDellCCPOGf iv e445.4491.9307.014.6161.057.297.045.031.7146.114.596.023.7170.99.07.122.495.0116.023.95.60.35.41.3%1.5%0.9%0.0%0.5%0.2%0.3%0.1%0.1%0.4%0.0%0.3%0.1%0.5%0.0%0.0%0.1%0.3%0.3%0.1%0.0%0.0%0.0%432.5875.6555.0166.2719.5132.0101.0121.290.1134.041.798.554.2140.623.919.652

26、.946.439.315.04.40.65.61.1%2.2%1.4%0.4%1.8%0.3%0.3%0.3%0.2%0.3%0.1%0.3%0.1%0.4%0.1%0.0%0.1%0.1%0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%686.7584.9463.9428.9386.6314.9275.0272.9145.7132.3119.4113.898.095.178.274.458.440.027.916.16.22.72.51.5%1.2%1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.6%0.3%0.3%0.3%0.2%0.2%0.2%0.2%0.2%0.1%0.1%0.1%0.0%0.0%

27、0.0%0.0%1,564.61,952.41,325.9609.71,267.1504.1473.0439.1267.5412.4175.6308.3175.9406.6111.1101.1133.7181.4183.255.016.23.613.51.3%1.6%1.1%0.5%1.1%0.4%0.4%0.4%0.2%0.3%0.1%0.3%0.1%0.3%0.1%0.1%0.1%0.2%0.2%0.0%0.0%0.0%0.0%NEC CasioCommunicationsKy ocera合計Mobile12.433,611.20.0%0.0%100.0%1.80.839,378.30.0

28、%0.0%100.0%1.00.547,141.20.0%0.0%100.0%2.813.7120,130.70.0%0.0%100.0%資 料來源 ： Gartner、國信 證券經(jīng) 濟研究 所整理國內(nèi)手機市場每年的需求量在 2.5 億部左右，國內(nèi)手機(包括山寨機在內(nèi))每年的外銷規(guī)模在 1.5 億部左右，國內(nèi)市場需求結(jié)合外銷的手機總量將達到 4 億部。相比目前 1.7 億部的出貨量，國內(nèi)智能手機廠商出貨量未來存在 2 倍以上的成長空間。2012 年主要以國內(nèi)市場為主的聯(lián)想和酷派手機已經(jīng)計劃明年開拓印度、印尼以及菲律賓等東南亞市場，中興、華為依靠與海外運營商長期合作早已布局海外市場，預(yù)計 201

29、3 年國內(nèi)智能手機廠商將出現(xiàn)內(nèi)外銷并舉的局面。成熟的手機芯片平臺解決方案將加速中低端智能機的推出在 2G 的功能機時代，臺灣手機芯片設(shè)計大廠聯(lián)發(fā)科(MTK)通過為手機方案廠商或者手機集成廠商提供成熟的芯片解決方案平臺，2009 年芯片出貨量達到 3 億顆的水平，占全球手機芯片市場比例達到 25%，大獲成功。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧0Page7圖 3：中華酷聯(lián)等國內(nèi)智能手機廠商迅速崛起：中華酷聯(lián)等國內(nèi)智能手機廠商迅速崛起圖 4：聯(lián)發(fā)科單季度智能手機芯片出貨量變化：聯(lián)發(fā)科單季度智能手機芯片出貨量變化(單位：萬顆單位：萬顆)1000900三星酷派摩 托羅拉蘋果聯(lián)想華為中興45

30、00400013 年 1Q 推出四核 MT658835004000800350070060050030002500200011 年 8月份第一款智能12 年 23 季度雙核 MT6577量產(chǎn)。200040030015001000機芯片(MT6573)量產(chǎn)。750100020050000200100011 1Q 11 2Q 11 3Q 11 4Q 12 1Q 12 2Q 12 3Q 12 4Q2012 1Q2012 2Q2012 3Q資 料來源 ：艾媒 咨詢、 國信證 券經(jīng)濟 研究所 整理資 料來源 ：公司 資料、 Digitimes、國 信證券 經(jīng)濟研 究所整 理芯片設(shè)計龍頭高通提前布局中低端

31、智能機市場。為爭奪中低端智能手機市場，主流的智能手機芯片設(shè)計公司高通和聯(lián)發(fā)科(MTK)都推出了整體的智能手機芯片平臺解決方案。利用在 WCDMA 底層通信技術(shù)領(lǐng)域的專利優(yōu)勢，高通在智能手機芯片領(lǐng)域取得先發(fā)優(yōu)勢。目前蘋果、三星、國內(nèi)中華酷聯(lián) (中興、華為、聯(lián)想、酷派)等手機廠商都有采用高通的芯片設(shè)計方案。受聯(lián)發(fā)科在 2G 時代提供芯片整體解決方案 的 啟 發(fā) ， 原 來 以 銷 售 單 顆 芯 片 產(chǎn) 品 為 主 的 高 通 也 在 2010 年 底 發(fā) 布QRD(Qualcomm Reference Design)公版，為下游客戶提供整體解決方案。聯(lián)發(fā)科后發(fā)制人，2012 年智能手機芯片出貨量

32、目標不斷上調(diào)。相對而言，由于對智能手機市場趨勢快速發(fā)展的誤判，聯(lián)發(fā)科在 3.5G 智能手機芯片方案推出稍微落后。聯(lián)發(fā)科首款 Android 平臺 3.5G 智能手機解決方案 MT6573 在 2011 年 2 月才正式發(fā)布，直到在 2011 年 8 月份才開始量產(chǎn)。2012 年 2 季度聯(lián)發(fā)科推出單核的MT6575 和雙核的 MT6577 平臺，主頻為 1GHz，2013 年年初將推出 4核的 MT6589平臺。華為、中興、聯(lián)想、酷派、TCL 等國內(nèi)一線手機品牌都已采用聯(lián)發(fā)科手機芯片解決方案。伴隨成熟平臺方案的推出，公司 2012 年智能手機芯片出貨量和收入不斷上調(diào)預(yù)期，聯(lián)發(fā)科 2012 年全

33、年智能手機芯片出貨量有望超過 1 億套，之前公司芯片出貨量目標已經(jīng)從 5000 萬套、7500 萬套一路上調(diào)至 9500 萬套。公司月度營收也在 2012年 9 月時隔兩年后重新回到 100 億新臺幣以上。成熟平臺方案有利于降低手機廠商的成本，加速提升中低端智能機的滲透率。高通和聯(lián)發(fā)科等主流芯片設(shè)計方案廠商都不斷推出成熟的手機平臺解決方案，同時博通、Marvell、展訊、華為海思等手機芯片設(shè)計廠商都推出自己的低價手機芯片平臺方案。眾多成熟平臺方案基本覆蓋了高端(2000 元以上)、中端(1000-2000 元)以及低端(1000 元以下)等各個消費群體。加上手機方案設(shè)計公司經(jīng)過兩年 (2011

34、 年2012年)在軟件程序、硬件配臵等經(jīng)驗的積累，2013 年國內(nèi)中低端智能手機出貨量快速成長的時機已經(jīng)成熟。隨著芯片平臺解決方案的更新，千元智能型手機內(nèi)涵不斷翻新從而帶動消費者市場需求。2011 年下半主流配備是 600MHz 處理器、3.5 寸屏幕及 200 萬畫素相機，到了 2012 年上半變成 1GHz1.2GHz 處理器、4 寸屏幕及 300 萬畫素相機，2012年下半又提升到雙核心 1.2GHZ1.5GHz 處理器及 4 寸以上屏幕，且不少機種搭載4.5 寸屏幕及 800 萬畫素相機。2013 年上半年推出的 4 核 2GHz 處理器的平臺整體解決方案將帶動高端智能機需求。請務(wù)必閱

35、讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page8圖 5：成熟平臺方案的推出推動聯(lián)發(fā)科營收恢復(fù)快速增長：成熟平臺方案的推出推動聯(lián)發(fā)科營收恢復(fù)快速增長圖 6：展訊正在加緊推出自身成熟的智能手機平臺方案：展訊正在加緊推出自身成熟的智能手機平臺方案400003500030000季 度營收 (百 萬臺幣 )同 比增長 率100%80%60%250200季 度營收 (百 萬美元 )同 比增長 率600%500%400%250002000015000100005000040%20%0%-20%-40%-60%150100500300%200%100%0%-100%-200%05 05 06 06 07 0

36、7 08 08 09 09 10 10 11 11 12 121Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q資 料來源 ：公司 資料、 國信證 券經(jīng)濟 研究所 整理資 料來源 ：公司 資料、 國信證 券經(jīng)濟 研究所 整理運營商補貼模式有利于國內(nèi)二三線手機品牌開拓市場在 3G 智能手機時代，電信運營商為追求消費用戶較高的 ASP 值，加大了對消費者智能手機的購機補貼。同時，為了追求較好的性價比，電信運營商會和手機制造商展開廣泛的渠道合作，加大定制手機在渠道中的比例。針對中國用戶人均可支配收入較低的特點，中國電信運營商重點推廣的是千元智能機。電信運營

37、商主導(dǎo)低價智能型手機采購，為本土品牌廠商提供了很好的機會。除原本就與運營商關(guān)系密切且具技術(shù)優(yōu)勢的華為、中興及宇龍酷派外，來自傳統(tǒng)家電領(lǐng)域包括 TCL、海信、康佳、長虹、海爾與創(chuàng)維等品牌廠商利用品牌知名度及渠道優(yōu)勢，也加大在智能手機領(lǐng)域的投入。2012 年主打千元智能機市場的國內(nèi)手機品牌出貨量快速增長已經(jīng)證明了這種趨勢。表 2：中國聯(lián)通智能手機終端營銷策略：中國聯(lián)通智能手機終端營銷策略高端智能手機(2000 元以上 )中檔智能手機（1300 元至 2000 元）千元智能機（700 元至 1300 元）入門級智能手機（700 元以內(nèi)）加強國內(nèi)、國際知名廠商全線產(chǎn)品的定制，按市場化方式運作高端智能。

38、同時，中國聯(lián)通將繼續(xù)加強 Android 系列手機定制，并推出全系列 WindowsPhone 智能手機。對于 iPhone，仍是中國聯(lián)通 2012 年的明星戰(zhàn)略產(chǎn)品。聯(lián)合知名廠商，深度定制和采購差異化的高性價比產(chǎn)品。其主要產(chǎn)品配臵需要滿足 4.0 寸以上高清屏，CPU 雙核 1GHz 以上，并以雙卡雙待為主。繼續(xù)加強 3.5 寸屏幕、600MHz處理器千元智能機的產(chǎn)品定制。同時，中國聯(lián)通還將全力推出 4.0 寸屏、1GHz處理器的新產(chǎn)品，強化雙卡雙待、音樂、超長待機、三防、語音交互等差異化功能。積極打造 3.2 寸屏，移動互聯(lián)網(wǎng)體驗流暢的高性價比產(chǎn)品。資 料來源 ：中國 聯(lián)通、 國信證 券經(jīng)

39、濟 研究所 整理PC 的行業(yè)機會主要看點在于 UltrabookUltrabook 實現(xiàn)規(guī)模出貨量將是明年 PC 行業(yè)的主要看點2012 年 PC 市場整體缺乏創(chuàng)新，出貨量將出現(xiàn)近 5年來首次下滑。在智能手機、年來首次下滑。在智能手機、平板電腦等新型移動終端沖擊下，電腦全球整體出貨量出現(xiàn)下滑。受整體市場影響，上游主要芯片供應(yīng)商英特爾和操作系統(tǒng)提供商微軟的業(yè)績均受到不同程度的影響。2012 年前三季度全球 PC 出貨量(不包括平板電腦)為 2.64 億臺，同比下滑 2.3%。預(yù)計全年出貨量將在 3.5 億臺左右，同比下滑 2.5%左右。Digitimes Research 預(yù)測筆記本電腦(NB)

40、 2012 年出貨量在 1.94 億臺，同比下滑 4.3%。Ultrabook 實現(xiàn)規(guī)模出貨量將是明年 PC 行業(yè)的主要預(yù)期。具備觸控功能、超薄、待機時間超長等多項新型功能的 Ultrabook 是近幾年來 NB 創(chuàng)新的一大亮點，有望請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧07/1Q 07/3Q10/1Q 10/3Q06/1Q 06/3Q08/1Q 08/3Q 09/1Q 09/3Q11/1Q 11/3Q 12/1Q 12/3Q0Page9帶動新一輪的 NB 換機潮。支持觸控功能的微軟操作系統(tǒng) Windows 8 于 12 年 10 月 26 日正式發(fā)布。消費者對新的操作系統(tǒng)從熟悉到感

41、興趣需要一段時間。同時，品牌廠商需要完善軟硬件平臺穩(wěn)定以及供應(yīng)鏈需要降低如觸摸屏、SSD、金屬外觀件等核心零組件的成本問題。Ultrabook 實現(xiàn)大規(guī)模出貨的核心問題在于降低終端產(chǎn)品成本，未來一段時間將是上下游產(chǎn)業(yè)鏈合力解決問題的窗口期。隨著上述問題的解決，Ultrabook 有望帶動NB 迎來新一輪的換機潮，時間窗口可能落在明年下半年消費電子的需求旺季。圖 7：2012 年全球 PC 出貨量出現(xiàn)下滑圖 8：Ultrabook 主要性能介紹12010080604020全 球PC出 貨量 (百萬 臺)同 比增長 率50%40%30%20%10%0%-10%-20%超 級本相 比傳統(tǒng) 筆記本 電

42、腦的 性能創(chuàng) 新啟 用 22nm 低功 耗 CPU，目 前基 于 Intel 32nm的 Sandy Bridge 處 理器， 2013 年 將 主要基 于低 功耗22nm ivy bridge 處 理器 ，電池 續(xù)航將 達到 12 個小 時；快 速啟動休 眠后可 快速啟 動，啟 動時間 小于 10 秒 ；傳 統(tǒng) NB 休眠時 食欲 Wif i/3G 斷 開， 而手機 休眠時 會一直 在線進 行下載 工作， 超級本 將會引 入AOAC 功 能AOAC(Al way s online alway s connected)功能 。觸 控界面提 供全新 的觸控 屏幕功 能。加 上各 種 ID 設(shè)計，

43、 根據(jù)屏 幕尺寸 不同， 厚度至 少少于超 薄設(shè)計20 毫 米 。變形 機型將 可以實 現(xiàn) NB 和平板 二合一 。資 料來源 ：公司 資料、 國信證 券經(jīng)濟 研究所 整理資 料來源 ：公開 資料、 Intel、 國信證 券經(jīng)濟 研究所 整理平板電腦出貨量仍舊保持快速增長平板電腦產(chǎn)業(yè)主要有蘋果、Google、亞馬遜和微軟主導(dǎo)，2012 年 34 季度主要廠商相繼發(fā)表平板電腦芯片，帶動平板電腦的需求熱潮。除微軟外，蘋果、亞馬遜和Google 都推出性價比較高的平板電腦產(chǎn)品，例如 iPad mini(329 美元)、KindleFire(199 美元)以及 Nexus 7(199 美元)。圖 9：

44、2013 年平板電腦出貨量仍將保持快速長年平板電腦出貨量仍將保持快速長35000300002500020000150001000050000全 球平板 電腦出 貨量 (萬臺 )同 比增長 率300%250%200%150%100%50%0%20102011A2012E2013E2014E2015E資 料來源 ：公司 調(diào)研資 料、國 信證券 經(jīng)濟研 究所整 理較高的硬件規(guī)格和較低的價格都將吸引消費者購買平板電腦產(chǎn)品。同時三星、華為、聯(lián)想以及大陸白牌廠商都在響應(yīng)的行業(yè)領(lǐng)域推出平板電腦廠商，掀起平板電腦的需求熱潮。Digitimes Research 預(yù)計 2012 年全球平板電腦(包括白牌)出貨量

45、在 1.5億臺左右，2013 年同比增長 40%到 2.1 億臺。學(xué)習(xí)曲線基本完成，零組件產(chǎn)業(yè)將迎來市場春天請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page10國內(nèi)電子制造業(yè)已經(jīng)具備完整的配套能力按照對制造能力要求劃分，電子上游零組件從易到難分為四個等級：外殼、連接器等零組件；光學(xué)鏡頭、麥克風(fēng)、揚聲器等相關(guān)聲學(xué)光學(xué)器件；液晶顯示面板和觸摸屏等顯示設(shè)備；基帶、射頻以及各種驅(qū)動芯片和底層軟件應(yīng)用等。前面三個等級的零組件核心技術(shù)在于工藝創(chuàng)新，主要強調(diào)的是制造能力。利用成本優(yōu)勢和本土配套優(yōu)勢，部分優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)進入國際一流品牌的供應(yīng)鏈體系。芯片和軟件應(yīng)用核心在于基礎(chǔ)創(chuàng)新，國內(nèi)企業(yè)正在努力追趕。國

46、內(nèi)智能手機領(lǐng)域的學(xué)習(xí)曲線已經(jīng)基本完成國內(nèi)許多電子企業(yè)關(guān)注的重點并非基礎(chǔ)級技術(shù)創(chuàng)新，更多研發(fā)精力傾向于如何實現(xiàn)客戶對產(chǎn)品性能指標的細節(jié)要求，即 know-how。制造工藝上的差距并非不可逾越的差距，通過近 20 年的技術(shù)引進、吸收及創(chuàng)新，國內(nèi)電子行業(yè)競爭實力不斷提升。大陸手機產(chǎn)業(yè)鏈在 2007-2010 年間，利用價格優(yōu)勢成就了聯(lián)發(fā)科登上全球手機芯片出貨王寶座的，前期也經(jīng)歷了一段時間的學(xué)習(xí)期。從 2012 年下半年開始，在已陸續(xù)克服切入智能型手機市場的學(xué)習(xí)曲線后，配合聯(lián)發(fā)科手機平拍解決方案不斷成熟的背景下，大陸二三線品牌及山寨廠商出貨量已經(jīng)快速增長。圖 10：除核心芯片外，國內(nèi)企業(yè)基本覆蓋整個產(chǎn)

47、業(yè)鏈：除核心芯片外，國內(nèi)企業(yè)基本覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈圖 11：在國內(nèi)手機產(chǎn)業(yè)鏈支撐下，聯(lián)發(fā)科：在國內(nèi)手機產(chǎn)業(yè)鏈支撐下，聯(lián)發(fā)科 20072010 年奠定了在手機芯片設(shè)計領(lǐng)域的領(lǐng)先地位季 度 營 收 (百 萬臺幣 )4000035000學(xué) 習(xí)期快 速成長 期衰 退期學(xué) 習(xí)期30000250002000015000100005000005 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 121Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q 1Q 3Q資 料來源 ： 公司公告、國信證券經(jīng)濟研究所整理資 料來源 ：聯(lián)發(fā) 科、國 信證券 經(jīng)濟

48、研 究所整 理由于智能型手機與功能型手機的市場門檻，在軟件、硬體等加值功能上相差較大。手機廠商需要耗費更多、更高等級的研發(fā)資源下，2011 年2012 年上半年二三線品牌和山寨廠商研發(fā)資源限制下，無法及時跟上智能手機潮流。聯(lián)發(fā)科低成本芯片解決方案推出較晚，研發(fā)實力較強的聯(lián)想、華為、中興、酷派等國內(nèi)手機大廠在2012 年上半年利用高通芯片在內(nèi)需和外銷市場上取得先發(fā)優(yōu)勢。智能手機零組件相比功能機制造工藝要復(fù)雜很多，同時觸摸屏、金屬外觀件、MEMS麥克風(fēng)等電子零組件均為智能機采用的新型零組件。下游品牌客戶從功能機向智能機升級過程中，國內(nèi)上游零組件企業(yè)在初期配套過程中由于新工藝導(dǎo)致產(chǎn)品良品率較低，導(dǎo)致

49、利潤率較差。經(jīng)過近 1 年多時間的經(jīng)驗積累和制造工藝提升，國內(nèi)零組件供應(yīng)鏈企業(yè)已經(jīng)完成了學(xué)習(xí)曲線。同時隨著手機方案設(shè)計廠商和二三線品牌終端制造經(jīng)驗的成熟，中低端智能手機產(chǎn)業(yè)鏈將會進入快速成長期。表 3：部分國內(nèi)電子行業(yè)企業(yè)產(chǎn)品進口替代過程簡介：部分國內(nèi)電子行業(yè)企業(yè)產(chǎn)品進口替代過程簡介請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分細分子行業(yè)主要 國內(nèi)企業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)品市場發(fā)展歷程簡介全球視野本土智慧件CFPage11屏蔽件和連接器首先進入國內(nèi)品牌中興、華為、宇龍酷派供零組件聲學(xué)器長盈精密勁勝股份歌爾聲學(xué)屏蔽件、連接器、外觀件等手機五金零組件手機塑料外殼麥克風(fēng)、揚聲器等聲學(xué)應(yīng)鏈。利用成本優(yōu)勢，首先進入三星的屏蔽件

50、產(chǎn)品供應(yīng)鏈，然后通過技術(shù)升級，進入國際品牌亞馬遜、MOTO 的供應(yīng)鏈。目前已經(jīng)通過三星的連接器認證，未來有望繼續(xù)開拓 LG 等客戶。競爭對手主要為萊爾德、安費諾等國外企業(yè)。華為的網(wǎng)卡外殼供應(yīng)鏈華為手機外殼供應(yīng)鏈三星、中興的手機外殼供應(yīng)鏈三星駐極體麥克風(fēng)三星 MEMS 麥克風(fēng) 蘋果供應(yīng)鏈體系件共達電聲器件華為聲學(xué)器件供應(yīng)鏈WMW 供應(yīng)鏈(蘋果代理采購商)顯示器電池模萊寶高科歐菲光星星科技德賽電池ITO 導(dǎo)電玻璃、彩色濾光片、觸摸屏等產(chǎn)品光學(xué)紅外截止濾光片、觸摸屏等觸摸屏強化玻璃電池模組中興、華為的液晶顯示面板用 ITO 導(dǎo)電玻璃、 等產(chǎn)品 蘋果觸摸屏核心零組件(Touch sensor)國內(nèi)電阻

51、式觸摸屏客戶華為、聯(lián)想、宇龍酷派等國內(nèi)手機品牌觸摸屏供應(yīng)鏈MOTO、三星等國際手機品牌觸摸屏供應(yīng)鏈諾基亞手機供應(yīng)鏈RIM、索愛等手機產(chǎn)品供應(yīng)鏈國內(nèi)手機品牌供應(yīng)鏈蘋果產(chǎn)品供應(yīng)鏈三星、諾基亞等國際手機品牌供應(yīng)鏈組欣旺達電池模組國內(nèi)飛利浦(深圳桑菲)、聯(lián)想、OPPO、海爾等國內(nèi)手機品牌供應(yīng)鏈蘋果、亞馬遜等國際品牌供應(yīng)鏈資 料來源 ：公司 資料、 國信證 券經(jīng)濟 研究所 整理超極本的投資機會可能落在明年下半年Ultrabook 產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注的重點主要為零組件成本2013 年上半年包括惠普、聯(lián)想、宏基、戴爾及華碩等 NB 大廠都將推出旗下的Ultrabook。其中聯(lián)想計劃推出 5 款，屏幕尺寸涵蓋 11.

52、615.6 寸；惠普至少推出 2款，華碩和宏基將有 23 款 Ultrabook 推出。前 5 大 NB 大廠 2013 年上半年將推出約 15 款 Ultrabook。Ultrabook 關(guān)鍵核心零組件主要包括固態(tài)硬盤(SSD)、超薄面板、金屬機殼、鋰高分子電池模組、觸摸屏等。其中 SSD 較傳統(tǒng) HDD 貴 100 美元左右，鎂鋁機殼按照不同的生產(chǎn)制程較傳統(tǒng) NB 機殼貴 2080 美元不等，在加上觸摸屏(80100 美元)。由于采用觸摸屏，結(jié)構(gòu)件使用的軸承數(shù)量也將增加，這些新型零組件將推高Ultrabook 成本 300 美元左右。目前市場推出的主流超薄型超級本部件成本約在 690 美元

53、左右，加上市場推廣費用等綜合成本將達到 900 美元，售價一般在 9991449 美元/臺之間，比普通筆記本電腦高出 50%，比市場上輕薄型筆記本高出 30%左右。為降低銷售價格以及加快市場推廣，Intel 主導(dǎo)的 Ultrabook 產(chǎn)業(yè)鏈面臨的問題主要來自于成本壓力，其中芯片、固態(tài)硬盤以及金屬外觀件成本居高不下是主要原因。Intel 希望從液晶面板、金屬機殼、連接器、電池模組以及散熱模組等零組件入手，合力降低 Ultrabook 產(chǎn)品的制造成本。成本壓力下，大陸零組件企業(yè)迎來入圍產(chǎn)業(yè)鏈機會大陸廠商在實現(xiàn)進口替代的過程中，主要的競爭優(yōu)勢在于成本控制能力和就地配套的快速反應(yīng)能力。為推廣 Ult

54、rabook 市場，Intel 設(shè)立了 3 億美元的產(chǎn)業(yè)基金大力扶請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page12持上游產(chǎn)業(yè)鏈，寄希望于上下游協(xié)同降低產(chǎn)品成本，培育上游元器件零組件的核心供應(yīng)商。為降低成本，Intel 已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)移至中國大陸的零組件配套廠商。例如占 UltrabookBOM 表中占成本比例 10%左右的觸摸屏，Intel 首先認證的是包括長信科技、超聲電子和萊寶高科等在內(nèi)的國內(nèi)觸摸屏廠商。隨著近幾年制造能力的大幅提升，大陸企業(yè)在 SSD、中大尺寸液晶面板、鋰離子高分子電池、金屬外殼等零組件領(lǐng)域都有布局，并且已經(jīng)形成規(guī)模產(chǎn)能。Ultrabook 帶來的 NB 換機潮

55、一旦放量，具備成本優(yōu)勢的大陸企業(yè)有望進入長期被臺灣企業(yè)把控的 NB 上游供應(yīng)鏈，贏得市場機會。對于 Ultrabook 市場， 2013 年上半年消費者慢慢熟悉其包含的各項創(chuàng)新供能。同時，NB 廠商對 Intel ivry bridge 芯片和 Window 8 操作系統(tǒng)的平臺進行穩(wěn)定測試的同時，加大對上游零組件供應(yīng)鏈整合實現(xiàn)降低成本。Ultrabook 的規(guī)模出貨有望出現(xiàn)在 2013 年 3 季度的消費需求旺季。表 4：13 寸 Ultrabook 成本結(jié)構(gòu)(單位：美元)零 組件CPU 及 芯片組 件SSD（ 128G)TFT-LCD(觸 控 +面 板 )金 屬機殼操 作系統(tǒng)PCB、 連接

56、器等鋰 離子高 分子電 池4GB DRAM鍵 盤、散 熱模組 、電源 適配器WiFi、藍 牙、鏡 頭等零 組件組裝其他合計成本2281596452563624201911176690占 成本比 例33%23%9%8%8%5%4%3%3%2%3%1%100%資 料來源 ：公開 資料、 國信證 券經(jīng)濟 研究所 整理智慧平安城市提振視頻監(jiān)控建設(shè)高潮安防行業(yè)中，子行業(yè)視頻監(jiān)控以 30%的最快增速成長的最快增速成長根據(jù)中國安防行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，自 2005 年至今安防行業(yè)保持快速增長，每年增長率均保持兩位數(shù)以上的增長。2010 年安防行業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值 2300 億元，2011 年安防行業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值 2700

57、億元。中國安防行業(yè)協(xié)會預(yù)測：2012 年安防行業(yè)總產(chǎn)值達到 3200 億元，同比增長 18.5%?！笆濉币?guī)劃，到規(guī)模末期實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模翻一番的總體目標。年增長率達到 20%左右，2015 年總產(chǎn)值達到 5000 億元，實現(xiàn)增加值 1600 億元，年出口產(chǎn)品交貨值達到 600 億元以上。根據(jù)中國安防行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2010 年中國安防企業(yè)達到了 2.5 萬家，從業(yè)人員約120 萬人；行業(yè)總產(chǎn)值達到 2300 多億元，比 2005 年增長 1.8 倍，年均增長 23%以上。在安防市場的各個細分市場都保持較高的增長速度，其中年增長率最低的專業(yè)領(lǐng)域也在 15%以上，視頻監(jiān)控發(fā)展最快，年增長率達到 30

58、%左右。其中安防電子產(chǎn)品發(fā)展較快，年均增長 25%左右。據(jù)中國安防行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2011 年全國安防行業(yè)總產(chǎn)值達到 2700 億元，同比增加 20%，其中視頻監(jiān)控系統(tǒng)產(chǎn)值年增長率達 30%，其產(chǎn)值已占全部電子安防產(chǎn)品的一半以上。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧、 、圖 12：2005-2012 年安防產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及增長率預(yù)測資 料來源 ：安防 行業(yè)協(xié) 會，國 信證券 經(jīng)濟研 究所整 理圖 13：2010、2011 年安防及視頻監(jiān)控行業(yè)增速對比Page1340%30%20%10%0%2010安防視 頻監(jiān)控2011資 料來源 ：中國 安防行 業(yè)，國 信證券 經(jīng)濟研 究所整 理“平安城市

59、”升級為“智慧平安城市”，成視頻監(jiān)控需求增長最快領(lǐng)域視頻監(jiān)控下游應(yīng)用分為四類：1、以政府投資為主的平安城市和智能交通；2、行業(yè)應(yīng)用，包括銀行、電力、石化、科教文衛(wèi)等企事業(yè)單位為終端用戶；3、商務(wù)寫字樓宇；4、小微企業(yè)及民用領(lǐng)域。我們認為，未來幾年中，平安城市和智能交通作為視頻監(jiān)控最高端應(yīng)用領(lǐng)域，將在 4 大下游應(yīng)用領(lǐng)域中增速最快，引領(lǐng)視頻監(jiān)控行業(yè)從“數(shù)字化”“高清化”步入“網(wǎng)絡(luò)化”“智能化”時代。平安城市建設(shè)從科技強警戰(zhàn)略和“3111”試點工程二大項目開始，第一批科技強警示范城市歷時近兩年，21 個示范城市建設(shè)政府投資近 55 億，社會各界投資近百億；06 年第二批 38 個示范城市的直接和間

60、接投資超過 200 個億；截止 08 年第三批科技強警開始建設(shè)，示范城市總量已達到 180 多個。在這期間“3111”試點工程也在飛速的進行中，05 年第一批 22 個示范城市總投資在 150 億以上，06 年第二批啟動了 66 個地市以及下屬 419 個市、縣和街區(qū)，總投資也在百億以上。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧同時、Page142012 年 12 月 5 日，住建部發(fā)布關(guān)于開展國家智慧城市試點工作的通知，標志著“平安城市”進入深化整合階段。從監(jiān)控、管理到服務(wù)，前端高清、分析智能、報警傳感需求逐步提升。視頻監(jiān)控與電子政務(wù)、報警進一步融合，使得其從突發(fā)事件、防控管理、行業(yè)

61、應(yīng)用逐漸滲透至小微企業(yè)、小區(qū)、家庭用戶?！笆濉币?guī)劃標志著平安城市建設(shè)進入“二期”高潮階段。各個省市相繼出臺全省平安城市建設(shè)規(guī)劃綱要。2012 年 4 月廣東省公安廳圍繞平安城市，啟動“慧眼工程”，擬于 2012 年至 2014 年期間在全省范圍建設(shè) 96 萬個視頻監(jiān)控點。上海、浙江、福建等東部沿海省份也均有相應(yīng)建設(shè)規(guī)劃中。公安部、省市級公安廳領(lǐng)導(dǎo)多次強調(diào)：“十二五”要做好全國性視頻監(jiān)控網(wǎng)建設(shè)的頂層設(shè)計，“統(tǒng)一平臺架構(gòu)、統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、統(tǒng)一數(shù)據(jù)庫結(jié)構(gòu)、統(tǒng)一平臺軟件”，省市縣三級視頻監(jiān)控系統(tǒng)互聯(lián)互通、資源共享，實現(xiàn)對動態(tài)社會的全方位、全天候、無縫隙、立體化覆蓋。除視頻傳輸專網(wǎng)外，中心管理平臺及平

62、臺管理軟件均是建設(shè)重點。公安裝備建設(shè)“十二五”規(guī)劃首次把視頻監(jiān)控設(shè)備納入公安裝備范疇， “十二五”期間公安裝備重點項目建設(shè)中央將投入 700 億，地方配套 300 億。為此我們認為，此舉將一定程度上緩解了地方“平安城市”建設(shè)的經(jīng)費壓力?！皬V州平安城市”標示視頻監(jiān)控正式進入“網(wǎng)絡(luò)化”時代最近廣州市社會治安與城市管理智能化視頻系統(tǒng)適用產(chǎn)品入圍資格廠商五類招標項目（光纖傳輸設(shè)備GZIT2012-ZB0287 、后臺編碼設(shè)備GZIT2012-ZB 0286、集中存儲設(shè)備GZIT2012-ZB0285、前端攝像機設(shè)備GZIT2012-ZB 0289、前端特殊攝像機及配套設(shè)備GZIT2012-ZB0288

63、）中標結(jié)果在廣州信息工程招投標中心網(wǎng)站公示?！凹写鎯Α薄ⅰ肮饫w傳輸”標志著視頻監(jiān)控行業(yè)正式進入“網(wǎng)絡(luò)”時代。作為引領(lǐng)視頻監(jiān)控應(yīng)用潮流的平安城市，集中存儲對光纖傳輸設(shè)備提出了爆發(fā)式需求。采用集中存儲方式的廣州“平安城市”建設(shè)需要大量的傳輸設(shè)備，尤其是光纖傳輸設(shè)備。為此，光纖傳輸設(shè)備被單列成五類設(shè)備中的一類做項目招標。在步過“數(shù)字化”、“高清化”之后，視頻監(jiān)控行業(yè)正式進入“網(wǎng)絡(luò)化”時代。視頻監(jiān)控行業(yè)發(fā)展趨勢：“數(shù)字化”、“高清化”、“網(wǎng)絡(luò)化”和“智能化”，且按照時間順序依序變革視頻監(jiān)控行業(yè)。“數(shù)字化”包括后端DVR 設(shè)備數(shù)字化與前端攝像機設(shè)備數(shù)字化。后端DVR設(shè)備數(shù)字化進程已經(jīng)完成，目前前端攝像

64、機設(shè)備正在經(jīng)歷“數(shù)字化”歷程。“高清化”是在“數(shù)字化”的基礎(chǔ)上對前端攝像機設(shè)備提出的更高要求。視頻監(jiān)控圖象格式正在經(jīng)歷從CIF 格式（10 萬像素）-D1 格式（40 萬像素）-HD 格式（100 萬像素）的過程。“網(wǎng)絡(luò)化”是借助網(wǎng)絡(luò)將前端攝像機采集的信息集中監(jiān)控從而實現(xiàn)信息的充分共享與挖掘。高清攝像視頻占有帶寬大、電纜傳輸距離短（ 100m）雙重因素決定了光纖傳輸設(shè)備的重要性。“智能化”必須建立于“網(wǎng)絡(luò)化”基礎(chǔ)之上才成真。沒有網(wǎng)絡(luò)，單臺攝像機只能依靠單一采集的信息做近端分析，智能就成了空中樓閣。視頻監(jiān)控進入“網(wǎng)絡(luò)化”時代，傳輸設(shè)備及中心平臺將成為“前端設(shè)備”“后端設(shè)備”之后的又一重要領(lǐng)域，視

65、頻監(jiān)控設(shè)備市場空間迅速擴大?！爸悄芑苯o視頻監(jiān)控行業(yè)帶來的影響有：1、設(shè)備升級，前端采集設(shè)備進一步清晰化、后端設(shè)備進一步智能化、傳輸網(wǎng)絡(luò)進一步兼容；2、基于完善的硬件設(shè)備上的多層次、定制化的應(yīng)用服務(wù)市場巨大空間想象。由此，我們強烈看好視頻監(jiān)控設(shè)備廠商有：中威電子、請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧30%左 右Page15海康威視和大華。行業(yè)趨勢下的優(yōu)選具備競爭力的細分子行業(yè)結(jié)合我們上面的分析，智能手機、平板電腦、Ultrabook 等消費電子智能終端更新升級是帶動上游電子行業(yè)零組件市場需求的主要動力。經(jīng)過三年的發(fā)展，二三線品牌廠商基本完成學(xué)習(xí)曲線，終端品牌競爭格局有望從原來的兩極

66、極度分化(蘋果、三星 2011 年基本賺錢了智能手機行業(yè) 99%的利潤)格局，慢慢轉(zhuǎn)向爭奪中端市場。一方面是高端品牌向中端市場滲透以實現(xiàn)自身的可持續(xù)成長，另外一方面是低端品牌的優(yōu)秀者通過往中端市場升級，以獲得較好的利潤率。蘋果、三星等高端品牌往中端市場滲透帶來的機會蘋果、三星等高端品牌廠商過去幾年一直引領(lǐng)著整個智能終端的發(fā)展。其產(chǎn)品定位高端。產(chǎn)品硬件規(guī)格較高，價格昂貴，賺取了行業(yè)的大部分利潤。由于基數(shù)較高，其未來兩年產(chǎn)品出貨量增速已經(jīng)趨于平緩。為保持較高的市場競爭力和持續(xù)的成長。蘋果和三星正將產(chǎn)品往中端市場滲透，蘋果推出 iPad mini 和三星推出 Galax S III mini 正是反映這種趨勢。中端產(chǎn)品市場強調(diào)性價比，零組件的成本考量是核心因素，國內(nèi)優(yōu)秀的零組件供應(yīng)商有望利用其成本優(yōu)勢在這種趨勢中獲得機會。中低端智能手機放量背景下，降價壓力較小的零組件迎來市場春天在第一部分市場終端需求的分析中，我們重點討論了明年國內(nèi)二三線品牌及山寨機智能手機放量時機已經(jīng)比較成熟。相比功能機時代的出貨量，下游智能機出貨量未來存在 3 倍以上的成長空間，國內(nèi)上游零組件將會受益下游需求量的快速增長