《電子行業(yè)投資策略：行業(yè)景氣低迷尋求結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)1219》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《電子行業(yè)投資策略：行業(yè)景氣低迷尋求結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)1219（24頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、2011/122012/102012/112012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9Table_Title12%5%-16%-2%-9%-23%Table_Summary9歷史收益率曲線漲跌幅（%）重點(diǎn)公司相關(guān)報(bào)告Table_MainInfo報(bào)告類型 / 行業(yè)深度報(bào)告信息技術(shù)/電子Table_Invest發(fā)布時(shí)間：2012-12-19同步大勢(shì)行業(yè)景氣低迷，尋求結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)電子行業(yè) 2013 年投資策略報(bào)告摘要：行業(yè)增長(zhǎng)乏力，未來預(yù)期謹(jǐn)慎：7 月與 8 月半導(dǎo)體銷售收入分別為 244 億美元與 243 億美元，同比與

2、環(huán)比均出現(xiàn)下滑， 月份銷售收入為 247.9 億美元，同比下滑為 3.77%，但環(huán)比上漲 2.02%。9 月北美半導(dǎo)體設(shè)備 BB 值為 0.81，連續(xù) 4 個(gè)月小于 1，9 月日本半導(dǎo)體設(shè)備 BB 值為 0.65，連續(xù) 8 個(gè)月小于 1，反映行業(yè)對(duì)未來預(yù)期趨向謹(jǐn)慎。下半年行業(yè)需求復(fù)蘇力度低于預(yù)期，企業(yè)庫上次評(píng)級(jí)：同步大市Table_PicQuote電子滬深300同步存仍處于高位，明年全行業(yè)面臨一定的庫存消化壓力。Table_Trend 1M3M12M 智能手機(jī)、平板電腦、超級(jí)本齊頭并進(jìn)：移動(dòng)終端新品迭出。中低端智能手機(jī)推動(dòng)智能手機(jī)出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，2012 年國(guó)內(nèi)智能絕對(duì)收益相對(duì)收益0.29%-

3、8.41%-11.07-15.85-13.08-12.10%手機(jī)出貨量超過 1 億部，增幅超過 50%。新產(chǎn)品推動(dòng)平板電腦市場(chǎng)加速發(fā)展，預(yù)計(jì) 2012 年出貨量將達(dá) 1 億部。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手提振超級(jí)本出貨量，預(yù)計(jì) 2012 年出貨量約 1100 萬臺(tái)，2013 年出貨量將突破 3000 萬臺(tái)。 LED 照明與背光比翼齊飛，行業(yè)景氣回暖：LED 照明領(lǐng)域政策給力，產(chǎn)品價(jià)格下降，LED 照明市場(chǎng)啟動(dòng)，預(yù)計(jì) 2012 年國(guó)內(nèi)LED 照明市場(chǎng)規(guī)模將超 300 億元。LED 背光領(lǐng)域，隨著環(huán)保、節(jié)能、輕薄、用戶體驗(yàn)等要求進(jìn)一步提升，LED 背光滲透率逐步提升，移動(dòng)電腦 LED 背光滲透率高達(dá) 100%，監(jiān)視器

4、和液晶電視 LED 背光滲透率提升速度快，從 2010 年的約 20%提升至2012 年的 60%以上。 挖掘投資機(jī)會(huì)：觸摸屏行業(yè)各類技術(shù)百花齊放，關(guān)注各技術(shù)領(lǐng)先廠商；被動(dòng)元件行業(yè)，受益芯片廠商放量，關(guān)注龍頭廠商；LED照明與背光行業(yè)關(guān)注龍頭廠商。 重點(diǎn)上市公司推薦：建議重點(diǎn)關(guān)注觸摸屏行業(yè)的萊寶高科、長(zhǎng)信科技、歐菲光，被動(dòng)元件行業(yè)的順絡(luò)電子，LED 照明與背光行業(yè)的聚飛光電、勤上光電。Table_M arket聚飛光電萊寶高科長(zhǎng)信科技?xì)W菲光順絡(luò)電子勤上光電Table_Report投資評(píng)級(jí)推薦謹(jǐn)慎推薦謹(jǐn)慎推薦謹(jǐn)慎推薦謹(jǐn)慎推薦謹(jǐn)慎推薦 主要風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)表現(xiàn)低于預(yù)期，人工和原材料成本上升，產(chǎn)品價(jià)格

5、下滑過快等風(fēng)險(xiǎn)。Table_Author證券分析師：周思立執(zhí)業(yè)證書編號(hào)： S0550511010003(021)研究助理：黃浩執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明(021)制作時(shí)間：2012-11-211.1.1.2.1.3.2.1.2.2.2.3.2.4.3.1.3.2.4.1.4.2.4.3.5.1.5.2.行業(yè)研究報(bào)告目 錄1. 行業(yè)增長(zhǎng)乏力，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)行業(yè)增長(zhǎng)乏力，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) . 4銷售額環(huán)比略有增長(zhǎng)，景氣復(fù)蘇不容樂觀.4資本支出增長(zhǎng)乏力，預(yù)期偏向謹(jǐn)慎.4庫存仍處于高位.52. 移動(dòng)終端：智能手機(jī)、平板電腦、超級(jí)本齊頭并進(jìn)移動(dòng)終端：智能手機(jī)、平板電腦、超級(jí)本齊頭并進(jìn) .

6、6移動(dòng)終端新品迭出.6中低端智能手機(jī)推動(dòng)出貨量持續(xù)增長(zhǎng).8低階產(chǎn)品推動(dòng)平板電腦市場(chǎng)加速發(fā)展. 11強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手提振超級(jí)本出貨量.123. LED：照明與背光比翼齊飛：照明與背光比翼齊飛 . 13LED 照明：政策給力，售價(jià)下降，市場(chǎng)啟動(dòng) .143.1.1. 政策給力，LED 照明市場(chǎng)回暖 . 143.1.2. LED 照明產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降 . 143.1.3. LED 照明市場(chǎng)啟動(dòng) . 15LED 背光：滲透率穩(wěn)步提升 .164. 挖掘投資機(jī)會(huì)挖掘投資機(jī)會(huì) . 16觸摸屏行業(yè)：各類技術(shù)百花齊放，關(guān)注各技術(shù)領(lǐng)先廠商.164.1.1. 新技術(shù)日漸成熟，終端廠商積極響應(yīng). 164.1.2. 各類技術(shù)百花

7、齊放，關(guān)注各技術(shù)領(lǐng)先廠商. 18被動(dòng)元器件行業(yè)：受益芯片廠商放量，關(guān)注龍頭廠商.194.2.1. 芯片廠商放量. 194.2.2. 被動(dòng)元件需求向上，關(guān)注龍頭廠商 . 21LED 行業(yè)：關(guān)注照明與背光龍頭廠商 .215. 重點(diǎn)上市公司推薦重點(diǎn)上市公司推薦 . 21行業(yè)估值.21重點(diǎn)上市公司.225.2.1. 萊寶高科（002106）：TOL 技術(shù)助力重回快車道 . 225.2.2. 長(zhǎng)信科技（300088）：全線出擊，前景樂觀 . 225.2.3. 歐菲光（002456）：觸摸屏業(yè)務(wù)增長(zhǎng)給力，攝像頭模組值得期待 . 225.2.4. 順絡(luò)電子（002138）：芯片廠商放量推動(dòng)高速成長(zhǎng) . 22

8、5.2.5. 聚飛光電（300303）：大中小尺寸全面出擊，公司未來成長(zhǎng)可期 . 235.2.6. 勤上光電（002638）：專注戶外照明領(lǐng)域，渠道與品牌并重 . 23請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明2 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 表圖 1：全球半導(dǎo)體銷售收入 . 4圖 2：主要國(guó)家地區(qū)半導(dǎo)體銷售收入 . 4圖 3：北美半導(dǎo)體設(shè)備 B/B 值 . 5圖 4：日本半導(dǎo)體設(shè)備 B/B 值 . 5圖 5：全球半導(dǎo)體庫存天數(shù) . 6圖 6：2012 年部分海外智能手機(jī)新品匯總 . 6圖 7：2012 年部分國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)新品匯總 . 7圖 8：2012 年部分平板電腦新品匯總 . 7圖 9：2012 年部分超級(jí)

9、本新品匯總 . 8圖 10：全球智能手機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì)：全球智能手機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì). 8圖 11：國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì)：國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì). 9圖 12：2011 年全球主要區(qū)域智能手機(jī)滲透率 . 9圖 13：2013 年全球各家手機(jī)廠商出貨增長(zhǎng)率 . 10圖 14：2013 年全球不同價(jià)格段手機(jī)出貨量占比. 10圖 15：2012Q2 中國(guó)不同價(jià)格段手機(jī)出貨量占比.11圖 16：全球平板電腦出貨量：全球平板電腦出貨量.11圖 17：2012 年全球平板電腦出貨占比. 12圖 18：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，大力推進(jìn)超級(jí)本 . 12圖 19：2011-2015 超級(jí)本出貨量預(yù)測(cè) . 13圖 20：LED 應(yīng)用發(fā)

10、展里程 . 13圖 21：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體照明應(yīng)用領(lǐng)域分布：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體照明應(yīng)用領(lǐng)域分布. 13圖 22：全球淘汰白熾燈時(shí)間表 . 14圖 23：LED 燈泡價(jià)格趨勢(shì) . 15圖 24：全球 LED 照明市場(chǎng)規(guī)模 . 15圖 25：中國(guó) LED 照明市場(chǎng)規(guī)模 . 15圖 26：LED 背光直下式與側(cè)光式結(jié)構(gòu)圖 . 16圖 27：LED 背光滲透率. 16圖 28：各類觸控技術(shù)結(jié)構(gòu)圖：各類觸控技術(shù)結(jié)構(gòu)圖. 17圖 29：國(guó)外主流廠商采用技術(shù)方案 . 18圖 30：未來主流觸控技術(shù)的關(guān)鍵特征：未來主流觸控技術(shù)的關(guān)鍵特征. 18圖 31：2012 年國(guó)內(nèi)主要智能手機(jī)芯片廠商出貨量占比 . 20圖 32：20

11、12 年聯(lián)發(fā)科智能手機(jī)芯片出貨量及預(yù)期 . 20圖 33：各行業(yè)當(dāng)前估值水平匯總：各行業(yè)當(dāng)前估值水平匯總. 21圖 34：電子行業(yè) PE 走勢(shì) . 22表 1：各類技術(shù)方案匯總 . 19表 2：聯(lián)發(fā)科部分手機(jī)處理器型號(hào)匯總. 20表 3：公司盈利預(yù)測(cè) . 23請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明3 / 24行業(yè)研究報(bào)告1. 行業(yè)增長(zhǎng)乏力，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)1.1. 銷售額環(huán)比略有增長(zhǎng)，景氣復(fù)蘇不容樂觀SIA數(shù)據(jù)顯示，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)7月與8月銷售收入分別為244億美元與243億美元，同比與環(huán)比均出現(xiàn)下滑，9月份銷售收入為247.9億美元，同比下滑為3.77%，但環(huán)比上漲2.02%。美國(guó)、日本、歐洲與亞太是全

12、球半導(dǎo)體市場(chǎng)的四大區(qū)域，2012年上述四個(gè)國(guó)家及地區(qū)的半導(dǎo)體銷售收入占據(jù)全球總收入的絕大部分，在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)中占據(jù)舉足輕重的地位。根據(jù)SIA數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年1-9月美國(guó)半導(dǎo)體銷售收入為392.6億美元，同比下滑5.9%，歐洲半導(dǎo)體銷售收入為251.6億美元，同比下滑13.2%，日本半導(dǎo)體銷售收入為312.9億美元，同比下滑2.1%，亞太半導(dǎo)體銷售收入為1199.7億美元，同比下滑2.6%。四大區(qū)域均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)主要原因歸結(jié)為全球經(jīng)濟(jì)疲軟和下游需求不振，直接影響到終端電子產(chǎn)品的銷售，從而波及整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。圖 1：全球半導(dǎo)體銷售收入數(shù)據(jù)來源：SIA，東北證券整理圖 2：主要國(guó)家地區(qū)半導(dǎo)體銷

13、售收入：主要國(guó)家地區(qū)半導(dǎo)體銷售收入數(shù)據(jù)來源：SIA，東北證券整理1.2. 資本支出增長(zhǎng)乏力，預(yù)期偏向謹(jǐn)慎半導(dǎo)體設(shè)備訂單不容樂觀，半導(dǎo)體設(shè)備BB值持續(xù)下滑。SEMI數(shù)據(jù)顯示，今年9月北美半導(dǎo)體設(shè)備BB值為0.81，比8月份下滑3.6%，連續(xù)4個(gè)月小于1；其中，9月北請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明4 / 24行業(yè)研究報(bào)告美半導(dǎo)體設(shè)備制造商3個(gè)月平均訂單和出貨金額分別為9.52億美元和11.77億美元。SEAJ數(shù)據(jù)顯示，今年9月日本半導(dǎo)體設(shè)備BB值為0.65，比8月份下滑12.2%，連續(xù)8個(gè)月小于1；其中，9月日本半導(dǎo)體設(shè)備3個(gè)月平均訂單金額和出貨金額分別為625.77億日元和955.64億日元。作為

14、半導(dǎo)體行業(yè)的先行指標(biāo)，近期北美半導(dǎo)體設(shè)備BB值連續(xù)4個(gè)月低于景氣平衡點(diǎn)1，日本半導(dǎo)體BB值連續(xù)8個(gè)月低于景氣平衡點(diǎn)1，反映行業(yè)對(duì)未來預(yù)期趨向謹(jǐn)慎，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)缺乏信心。圖 3：北美半導(dǎo)體設(shè)備 B/B 值數(shù)據(jù)來源：SEMI，東北證券整理圖 4：日本半導(dǎo)體設(shè)備 B/B 值數(shù)據(jù)來源：SEAJ，東北證券整理1.3. 庫存仍處于高位iSuppli數(shù)據(jù)顯示，今年一季度半導(dǎo)體供應(yīng)商的庫存天數(shù)為86.9天，比上一季度的84.1天增加2.5天，依舊處于高位。下半年行業(yè)需求復(fù)蘇的力度低于預(yù)期，造成企業(yè)庫存仍處于高位，隨著企業(yè)對(duì)市場(chǎng)信心的減弱，明年全行業(yè)面臨一定的庫存消化壓力。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明5 / 24

15、11行業(yè)研究報(bào)告圖 5：全球半導(dǎo)體庫存天數(shù)：全球半導(dǎo)體庫存天數(shù)數(shù)據(jù)來源：iSuppli，東北證券整理2. 移動(dòng)終端：智能手機(jī)、平板電腦、超級(jí)本齊頭并進(jìn)移動(dòng)終端：智能手機(jī)、平板電腦、超級(jí)本齊頭并進(jìn)電子元器件產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在傳統(tǒng)臺(tái)式電腦、移動(dòng)終端、工控設(shè)備、汽車電子等領(lǐng)域，其中移動(dòng)終端是其重要應(yīng)用領(lǐng)域。近期隨著各家終端廠商新型產(chǎn)品的推出，極大推動(dòng)了智能手機(jī)、平板電腦、超級(jí)本等移動(dòng)終端出貨量的攀升，促進(jìn)了市場(chǎng)的繁榮。同時(shí)，市場(chǎng)的繁榮將提升對(duì)電子元器件產(chǎn)品的需求，拉動(dòng)電子行業(yè)的快速增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度有望回升。因此，我們需要關(guān)注拉動(dòng)需求的移動(dòng)終端產(chǎn)品，尋找行業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力。2.1. 移動(dòng)終端新品迭出智

16、能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各家終端廠商為了獲取更多的市場(chǎng)份額加大了新品推出力度。蘋果、三星、宏達(dá)電（HTC）、諾基亞等廠商紛紛推出了主力產(chǎn)品，宏達(dá)電 5 月推出了 HTC One X 產(chǎn)品，諾基亞 5 月推出了 Lumia 900 產(chǎn)品， 月又推出了Lumia 920 產(chǎn)品，三星 5 月推出了 GALAXY SIII 產(chǎn)品，蘋果 9 月推出了 iPhone 5 產(chǎn)品。圖 6：2012 年部分海外智能手機(jī)新品匯總資料來源：東北證券整理為了應(yīng)對(duì)國(guó)外廠商的強(qiáng)烈攻勢(shì)，國(guó)內(nèi)廠商也加大了新品推出力度，華為、聯(lián)想、中興、酷派、小米、金立等廠商紛紛推出了主力產(chǎn)品。各家廠商主力產(chǎn)品配置不斷升級(jí)，處理器由年初的單核 1

17、Ghz 升級(jí)到四核 1.5Ghz，顯示屏由年初的 4 寸屏升級(jí)到 5 寸屏，攝像頭由年初的 200 萬像素升級(jí)到 800 萬像素，觸摸屏由年初的傳統(tǒng)G/G 或 G/F/F 結(jié)構(gòu)升級(jí)到 TOL、新型薄膜觸摸屏等結(jié)構(gòu)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明6 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 7：2012 年部分國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)新品匯總資料來源：東北證券整理2012 年平板電腦市場(chǎng)風(fēng)起云涌，眾多廠商紛紛參與，原先的手機(jī)廠商、PC 廠商與蘋果的對(duì)決，演變?yōu)槲④?、蘋果、谷歌、亞馬遜四大巨頭之戰(zhàn)。四大廠商分別推出了各自的拳頭產(chǎn)品Surface、iPad、Nexus 7 與 Kindle 平板，簡(jiǎn)稱“SINK”平板電腦。其中，i

18、Pad 包括 7.85 寸的 iPad Min 產(chǎn)品與 9.7 寸 IGZO 面板的 iPad 4 產(chǎn)品；Kindle 平板電腦則包含售價(jià)為 199 美元，分辨率為 1280 x800 的 7 寸產(chǎn)品。圖 8：2012 年部分平板電腦新品匯總資料來源：東北證券整理在全球消費(fèi)需求升級(jí)的背景下，蘋果公司 2008 年率先推出超薄型筆記本電腦Macbook Air，2010 年又在一代產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新推出二代產(chǎn)品，采用閃存替代硬盤嵌入主板的內(nèi)部設(shè)計(jì)，快速提升響應(yīng)速度，同年還推出 iPad，沖擊了傳統(tǒng)筆電廠商的市場(chǎng)份額，并威脅了 Intel 和微軟的壟斷地位。為了對(duì)抗這些沖擊，Intel 率先提出超

19、級(jí)本概念，并聯(lián)合微軟和傳統(tǒng)筆電廠商推出產(chǎn)品。目前，聯(lián)想、惠普、華碩、宏基、東芝、索尼、三星、戴爾、神州、海爾等廠商均推出了超級(jí)本產(chǎn)品，Intel 官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示共有 34 款產(chǎn)品。同時(shí) Intel 預(yù)計(jì)今年將有 75 款超級(jí)本新品推出。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明7 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 9：2012 年部分超級(jí)本新品匯總資料來源：Intel，東北證券整理2.2. 中低端智能手機(jī)推動(dòng)出貨量持續(xù)增長(zhǎng)在各家終端廠商新品的推動(dòng)下，智能手機(jī)滲透率快速提升，出貨量持續(xù)增長(zhǎng)。Gartner 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011 年智能手機(jī)出貨量為 4.74 億部，同比增長(zhǎng) 37.8%，2012年三季度智能手機(jī)出貨量

20、約 1.7 億部，同比增長(zhǎng) 46.9%，預(yù)計(jì) 2012 年出貨量將超 7億部，未來三年平均復(fù)合增長(zhǎng)約為 25%。做為新興市場(chǎng)代表的國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)也將保持高速增長(zhǎng)，2011 年下半年已連續(xù)兩季度超越美國(guó)，2012 年仍將保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。DCCI 數(shù)據(jù)顯示，2012 年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量超過 1 億部，同比增幅超過 50%。同時(shí)，IDC 數(shù)據(jù)也顯示，2012 年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量約占全球市場(chǎng)份額的 20.7%，出貨量排名將首次超越美國(guó)位居第一。圖 10：全球智能手機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì)：全球智能手機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源：Gartner，東北證券整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明8 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 1

21、1：國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì)：國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源：DCCI，東北證券整理全球各區(qū)域智能手機(jī)滲透率不盡相同。Vis ionMobile 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，成熟市場(chǎng)智能手機(jī)滲透率高，北美市場(chǎng)滲透率超過 60%，遠(yuǎn)高于其它區(qū)域，歐洲市場(chǎng)緊隨其后超過 50%，而廣大新興市場(chǎng)滲透率則不足 20%。北美、歐洲等成熟市場(chǎng)滲透率已經(jīng)很高，未來智能手機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)將趨緩，需求增長(zhǎng)主要依靠手機(jī)更新?lián)Q代，而在新興市場(chǎng)滲透率低，且擁有龐大的人口基數(shù)，使得智能手機(jī)市場(chǎng)仍將維持高速增長(zhǎng)。同時(shí)，Digitimes 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)的終端制造商由于具有較高的品牌聲譽(yù)，與本地運(yùn)營(yíng)商合作密切，且熟悉本地市場(chǎng)，仍將保持較

22、高的成長(zhǎng)速度，出貨增長(zhǎng)率高于行業(yè)平均增長(zhǎng)率。2013 年全球智能手機(jī)出貨量前 10 大廠商與 2012 年相比，排名變化幅度較大，新興市場(chǎng)的終端廠商華為、中興和聯(lián)想表現(xiàn)搶眼，華為、中興將提升排名，聯(lián)想進(jìn)入前 10。圖 12：2011 年全球主要區(qū)域智能手機(jī)滲透率年全球主要區(qū)域智能手機(jī)滲透率數(shù)據(jù)來源：Vis ionMobile，東北證券整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明9 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 13：2013 年全球各家手機(jī)廠商出貨增長(zhǎng)率注：上圖中圓圈面積與出貨量成正比，黑色虛線代表 2013 年智能手機(jī)出貨年增長(zhǎng)率資料來源：Digitimes，東北證券整理中低端智能手機(jī)將成為消費(fèi)主體。Gart

23、ner 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球智能手機(jī)市場(chǎng)中，單價(jià)小于 150 美元的智能手機(jī)出貨量占比約為 25%，介于 150 美元與 300 美元智能手機(jī)出貨量占比約為 38%，二者占比合計(jì)超過 60%成為消費(fèi)主體。艾媒咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)中，單價(jià)小于 1000 元的智能手機(jī)出貨量占比約為 24%，介于 1000 元與 2000 元的智能手機(jī)出貨量占比約為 46%，二者占比合計(jì)約 70%成為消費(fèi)主體。無論是全球市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)（以中國(guó)為例），中低端智能手機(jī)都是消費(fèi)主體，對(duì)智能手機(jī)市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。未來新興市場(chǎng)的消費(fèi)主體仍是中低端智能手機(jī)，中低端智能手機(jī)是市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。圖 14：2013 年全

24、球不同價(jià)格段手機(jī)出貨量占比年全球不同價(jià)格段手機(jī)出貨量占比資料來源：Gartner，東北證券整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明10 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 15：2012Q2 中國(guó)不同價(jià)格段手機(jī)出貨量占比資料來源：艾媒咨詢，東北證券整理2.3. 低階產(chǎn)品推動(dòng)平板電腦市場(chǎng)加速發(fā)展低階產(chǎn)品推動(dòng)平板電腦市場(chǎng)加速發(fā)展蘋果公司 2010 年發(fā)布 iPad，拉開了平板電腦市場(chǎng)的帷幕，其他廠商也紛紛跟進(jìn)參與競(jìng)爭(zhēng)。為了能在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，各家廠商陸續(xù)發(fā)布了自己的主力新產(chǎn)品Surface、iPad 4、iPad Mini、Nexus 7、Kindle 平板及大量的白牌平板電腦等，掀起了平板電腦的銷售高潮，并推動(dòng)市場(chǎng)

25、的加速發(fā)展。Digitimes 數(shù)據(jù)顯示 2011 年全球平板電腦出貨量為 7300 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng) 256%，預(yù)計(jì) 2012 年出貨量將達(dá) 1.5 億部，未來三年平均復(fù)合增長(zhǎng)約為 30%。圖 16：全球平板電腦出貨量數(shù)據(jù)來源：Digitimes，東北證券平板電腦市場(chǎng)在 2012 年突飛猛進(jìn)。其中品牌平板電腦市場(chǎng)，蘋果占據(jù)領(lǐng)先地位，但整體規(guī)模并無較大增長(zhǎng)，而非主流白牌平板電腦市場(chǎng)則快速增長(zhǎng)。Digitimes統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示 2012 年全球平板電腦出貨占比中，白牌電腦出貨占比超過 30%，加上其他品牌廠商的低階電腦，合計(jì)出貨占比有望達(dá) 40%，接近蘋果平板電腦的出貨占比，將成為平板電腦市場(chǎng)重要的

26、驅(qū)動(dòng)力。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明11 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 17： 2012 年全球平板電腦出貨占比數(shù)據(jù)來源：Digitimes，東北證券整理2.4. 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手提振超級(jí)本出貨量強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手提振超級(jí)本出貨量在輕薄化需求增強(qiáng)和蘋果公司 Mac 電腦熱銷的推動(dòng)下，傳統(tǒng)筆記本電腦市場(chǎng)將借助超級(jí)本放量刺激成長(zhǎng)。芯片廠商英特爾設(shè)立了 3 億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，支持超級(jí)本產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商，并推出嶄新的 Ivy Bridge 平臺(tái)，加速超級(jí)本的成長(zhǎng)。操作系統(tǒng)巨頭微軟也于 10 月 26 日發(fā)布了 Windows 8，相對(duì)以往的操作系統(tǒng)強(qiáng)化了觸控操作功能 ，為超 級(jí)本放 量提供 支持 。根據(jù) 集邦科 技(Tre

27、ndForce) 旗下研究部門DRAMeXchange 調(diào)查，雖然各家 PC 廠商重押超級(jí)本，但受制于零部件成本較高（如金屬外殼、薄型面板與固態(tài)硬盤），零售價(jià)格一直無法下降至消費(fèi)者滿意的甜蜜點(diǎn)，預(yù)計(jì) 2012 年 Ultrabook 出貨量約 1100 萬臺(tái)，約占整體筆電市場(chǎng)的 6.2%，2013 年超級(jí)本將受惠各項(xiàng)零部件如固態(tài)硬盤、面板與外殼成本的下滑，及英特爾和微軟重心將放在優(yōu)化超級(jí)本使用環(huán)節(jié)，出貨量有望突破 3000 萬臺(tái)，約占整體筆電市場(chǎng)的 17%。圖 18：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，大力推進(jìn)超級(jí)本：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，大力推進(jìn)超級(jí)本數(shù)據(jù)來源：東北證券整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明12 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖

28、 19：2011-2015 超級(jí)本出貨量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來源：DRAMeXchange，東北證券整理3. LED：照明與背光比翼齊飛：照明與背光比翼齊飛LED 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與其技術(shù)進(jìn)步密切相關(guān)。早期 LED 芯片材料發(fā)光效率及亮度較低，主要應(yīng)用于儀器儀表、消費(fèi)電子等產(chǎn)品的工作狀態(tài)指示領(lǐng)域。二十世紀(jì)九十年代初，隨著技術(shù)的進(jìn)步，高亮度紅、橙、黃光 LED 芯片開始普及，LED 應(yīng)用范圍擴(kuò)展至汽車尾燈、交通信號(hào)燈、戶內(nèi)外大型顯示屏等領(lǐng)域；二十世紀(jì)九十年代后期，隨著 GaN 系材料技術(shù)的推廣，藍(lán)、綠光 LED 以及基于藍(lán)光 LED 芯片的白光LED 實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，LED 應(yīng)用進(jìn)一步拓展至全彩顯示屏、背光源及通用

29、照明等領(lǐng)域。同時(shí)，CSA 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，LED 照明與背光應(yīng)用已成為國(guó)內(nèi) LED 應(yīng)用的重要領(lǐng)域。圖 20：LED 應(yīng)用發(fā)展里程資料來源：東北證券整理圖 21：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體照明應(yīng)用領(lǐng)域分布：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體照明應(yīng)用領(lǐng)域分布數(shù)據(jù)來源：CSA,東北證券整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明13 / 2410行業(yè)研究報(bào)告3.1. LED 照明：政策給力，售價(jià)下降，市場(chǎng)啟動(dòng)3.1.1. 政策給力，LED 照明市場(chǎng)回暖政府加大政策力度，助力 LED 照明市場(chǎng)。2011 年 11 月，政府發(fā)布關(guān)于逐步禁止進(jìn)口和銷售普通照明白熾燈的公告，從 12 年 10 月 1 日起，分步驟禁止銷售和進(jìn)口白熾燈，到 16 年全面禁止白

30、熾燈。2012 年 2 月，工信部出臺(tái)電子信息產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃，明確提出推廣 LED、節(jié)能照明產(chǎn)品。5 月初，國(guó)家發(fā)改委推出節(jié)能照明補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼額度為 22 億元，其中 LED 燈補(bǔ)貼約為 16 億元。圖 22：全球淘汰白熾燈時(shí)間表資料來源：拓墣產(chǎn)業(yè)研究所，東北證券整理地方政府也紛紛出臺(tái)政策，LED照明大省廣東省打響了第一槍，5月28日出臺(tái)文件印發(fā)廣東省推廣使用LED照明產(chǎn)品實(shí)施方案的通知。新文件明確規(guī)定：3年內(nèi)普及公共照明領(lǐng)域LED照明。道路，公共場(chǎng)所，政府機(jī)關(guān)，國(guó)有企事業(yè)單位等公共照明領(lǐng)域新建照明工程一律采用LED產(chǎn)品；原有使用的非LED照明產(chǎn)品，在3年內(nèi)即到2014年底前實(shí)習(xí)分期分批改造

31、完成。珠三角地區(qū)力爭(zhēng)用兩年時(shí)間，到2013年底前率先完成。3.1.2. LED 照明產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降照明產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降隨著產(chǎn)能提升和技術(shù)進(jìn)步，LED 照明產(chǎn)品價(jià)格不斷下降。LEDins ide 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，等效 40W 和 60W 傳統(tǒng)燈泡的 LED 燈泡售價(jià)持續(xù)下跌。 月，單顆等效 40WLED 燈泡的平均零售價(jià)降至 19.2 美元，單顆等效 60W LED 燈泡的平均零售價(jià)降至32.0 美元。同時(shí)，LED 照明市場(chǎng)先前普遍認(rèn)為低于 10 美元的零售價(jià)僅在少數(shù)地區(qū)會(huì)有，但是三季度低于 10 美元的零售價(jià)的 LED 燈泡產(chǎn)品開始變多，美國(guó)、韓國(guó)、臺(tái)灣市場(chǎng)都有此類產(chǎn)品，中國(guó)市場(chǎng)甚至出現(xiàn) 5

32、美元的零售價(jià)格。LED 照明產(chǎn)品價(jià)格的下降有助于 LED 照明產(chǎn)品的普及。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明14 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 23：LED 燈泡價(jià)格趨勢(shì)數(shù)據(jù)來源：LEDinside，東北證券整理3.1.3. LED 照明市場(chǎng)啟動(dòng)照明市場(chǎng)啟動(dòng)拓墣產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年全球LED照明市場(chǎng)規(guī)模為82億美元，同比增長(zhǎng)105%，預(yù)計(jì)2012年LED照明市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)203億美元。國(guó)內(nèi)LED照明市場(chǎng)也將保持高速增長(zhǎng)，2011年市場(chǎng)規(guī)模為188億元，同比增長(zhǎng)36%，預(yù)計(jì)2012年市場(chǎng)規(guī)模將超300億元。同時(shí)CSA數(shù)據(jù)顯示，2009-2011年期間，通用照明在各應(yīng)用領(lǐng)域中的占比從13%提升到2

33、5%，位居各應(yīng)用領(lǐng)域首位，國(guó)內(nèi)LED照明市場(chǎng)正式啟動(dòng)。圖 24：全球：全球 LED 照明市場(chǎng)規(guī)模照明市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)來源：拓墣產(chǎn)業(yè)研究所,東北證券整理圖 25：中國(guó)：中國(guó) LED 照明市場(chǎng)規(guī)模照明市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)來源：拓墣產(chǎn)業(yè)研究所,東北證券整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明15 / 24行業(yè)研究報(bào)告3.2. LED 背光：滲透率穩(wěn)步提升液晶電視的 LED 背光主要可分為側(cè)光式和直下式，側(cè)光式和直下式均可使用中電流或則是功率型 LED 器件，使用 RGB 白光或則白光 LED，最主要的差別是側(cè)光式需要使用導(dǎo)光板，在動(dòng)態(tài)控制方面較弱，但是厚度可以更加纖薄。而直下式則是可以在動(dòng)態(tài)控制，色彩方面做的更加完美，

34、但是價(jià)格較高。隨著環(huán)保、節(jié)能、輕薄、用戶體驗(yàn)等要求進(jìn)一步提升，LED 背光滲透率逐步提升。Displaysearch 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，移動(dòng)電腦背光領(lǐng)域，LED 背光滲透率高達(dá) 100%，監(jiān)視器和液晶電視背光領(lǐng)域，LED 背光滲透率提升速度快，從 2010 年的約 20%提升至 2012 年的 60%以上。圖 26：LED 背光直下式與側(cè)光式結(jié)構(gòu)圖資料來源：東北證券整理圖 27：LED 背光滲透率背光滲透率數(shù)據(jù)來源：Displaysearch,東北證券整理4. 挖掘投資機(jī)會(huì)4.1. 觸摸屏行業(yè)：各類技術(shù)百花齊放，關(guān)注各技術(shù)領(lǐng)先廠商4.1.1. 新技術(shù)日漸成熟，終端廠商積極響應(yīng)隨著終端產(chǎn)品輕薄化需求

35、加強(qiáng)，觸摸屏行業(yè)新技術(shù)方案紛紛亮相。行業(yè)內(nèi)的觸摸屏廠商和面板廠商提出了 TOL、新型薄膜觸控技術(shù)（包括 G1F、GF2、Metal-mesh等）、On-cell 和 In-cell 等新技術(shù)方案，與現(xiàn)有方案相比節(jié)省了一片 ITO 玻璃基板或ITO Film，降低器件的厚度和重量，并能降低成本（當(dāng)良率提升到適當(dāng)?shù)乃剑８髡?qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明16 / 24LG行業(yè)研究報(bào)告家廠商中面板廠商親睞 On-Cell 與 In-Cell 技術(shù)，其中日本夏普、日本顯示、韓國(guó) LG主推 In-Cell 技術(shù)，韓國(guó)三星、臺(tái)灣華映、和鑫主推 On-Cell 技術(shù)。觸摸屏廠商親睞TOL 與新型薄膜觸控技術(shù)，

36、臺(tái)灣 TPK、勝華、大陸萊寶、信利、長(zhǎng)信主推 TOL 技術(shù)，臺(tái)灣洋華、大陸歐菲光主推新型薄膜觸控技術(shù)。在各家廠商的努力下，新技術(shù)方案不斷成熟，與傳統(tǒng)技術(shù)方案形成共存的局面。圖 28： 各類觸控技術(shù)結(jié)構(gòu)圖各類觸控技術(shù)結(jié)構(gòu)圖資料來源：東北證券整理面對(duì)各類新技術(shù)方案，終端廠商積極響應(yīng)。國(guó)外主流終端廠商紛紛在主力機(jī)型中應(yīng)用新技術(shù)，蘋果攜手日本顯示、夏普、 在最新旗艦產(chǎn)品 iPhone5 上應(yīng)用 In-Cell技術(shù)，三星攜手華映、和鑫共同開發(fā) On-Cell 技術(shù)并應(yīng)用在 Galaxy 系列產(chǎn)品上，谷歌攜手勝華、TPK 在旗艦產(chǎn)品 Google Nexus 7 上采用 TOL 技術(shù)，微軟也將在旗艦產(chǎn)品

37、Surface 上采用 G1F 技術(shù)。相對(duì)國(guó)外廠商技術(shù)路徑的多樣化，國(guó)內(nèi)主流廠商則相對(duì)單一，主要集中在 TOL 技術(shù)上，根據(jù)各家廠商最近發(fā)布新品的信息，小米和金立相對(duì)高調(diào)，在其官網(wǎng)上明確披露主力機(jī)型米 2 和 GN700W 采用 TOL 技術(shù)，聯(lián)想和中興則相對(duì)低調(diào)，并未在官網(wǎng)披露其近期主力機(jī)型樂 Phone K860 和 Grand U985采用 TOL 技術(shù)，但在相關(guān)專業(yè)測(cè)評(píng)網(wǎng)站上能看出些端倪。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明17 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 29：國(guó)外主流廠商采用技術(shù)方案：國(guó)外主流廠商采用技術(shù)方案資料來源：東北證券整理4.1.2. 各類技術(shù)百花齊放，關(guān)注各技術(shù)領(lǐng)先廠商隨著終端廠商對(duì)

38、新技術(shù)的積極響應(yīng)，各類新技術(shù)紛紛登場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)。面對(duì)各類技術(shù)我們認(rèn)為在滿足用戶體驗(yàn)的基礎(chǔ)上能實(shí)現(xiàn)輕薄化和低成本要求的技術(shù)才有機(jī)會(huì)主導(dǎo)未來的觸摸屏市場(chǎng)。短期內(nèi)各類觸控技術(shù)仍將共存，各技術(shù)領(lǐng)先廠商值得關(guān)注。圖 30：未來主流觸控技術(shù)的關(guān)鍵特征：未來主流觸控技術(shù)的關(guān)鍵特征資料來源：東北證券整理In-Cell 技術(shù)目前已經(jīng)應(yīng)用在蘋果的旗艦產(chǎn)品 iPhone5 上，但是良率問題困擾著各家制造廠商，初期 50%左右的良率一直被行業(yè)所詬病，雖然經(jīng)過量產(chǎn)的磨合良率已經(jīng)有較大的提升，但仍面臨著成本的壓力，使得其在中低端市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，In-Cell 技術(shù)目前僅掌握在 LG、日本顯示、夏普三家廠商手中，少數(shù)

39、大陸廠商和臺(tái)灣廠商也宣稱掌握了該技術(shù)但離批量生產(chǎn)還有很長(zhǎng)的路要走，而蘋果與三家廠商的密切合作使得其他終端廠商知難而退，也進(jìn)一步限制了 In-Cell 技術(shù)的推廣。我們認(rèn)為短期內(nèi) In-Cell 技術(shù)很難全面展開，僅僅是小部分知名廠商旗艦產(chǎn)品的“利器”，對(duì)中、低端市場(chǎng)無法形成沖擊。On-Cell 技術(shù)目前主要以 OLED 上的 On-Cell 技術(shù)為主，在三星的 Galaxy 系列產(chǎn)品上廣泛使用。與 In-Cell 相比其制造流程相對(duì)簡(jiǎn)單，技術(shù)成熟度高，但必須與OLED 相配合。全球 OLED 量產(chǎn)廠商僅有三星和 LG，其余面板廠商短期內(nèi)均無法批量生產(chǎn)，使得 On-Cell 技術(shù)的應(yīng)用受到很大限

40、制。同時(shí)，OLED 面板的價(jià)格要遠(yuǎn)高于普通 TFT 面板，也使得 On-Cell 技術(shù)的應(yīng)用局限于高端產(chǎn)品，在中低端市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。TOL 技術(shù)與前兩類技術(shù)相比進(jìn)入門檻較低，目前以臺(tái)灣和大陸的制造廠商為主請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明18 / 24和行業(yè)研究報(bào)告導(dǎo)，應(yīng)用在多款主力產(chǎn)品上，制造流程相對(duì)簡(jiǎn)單，技術(shù)成熟度高，成本優(yōu)勢(shì)明顯。TOL 技術(shù)性能綜合，在各類尺寸產(chǎn)品的高、中、低端市場(chǎng)均具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。新型薄膜觸控技術(shù)包括 G1F、GF2、Metal-mesh 技術(shù)等，與 TOL 相類似進(jìn)入門檻比較低，目前以臺(tái)灣和大陸的制造廠商為主導(dǎo)，制造流程相對(duì)簡(jiǎn)單，技術(shù)成熟度較高，成本優(yōu)勢(shì)明顯。其中 GF

41、2 技術(shù)中雙層 ITO Film 是技術(shù)難點(diǎn)，而 Metal-mesh技術(shù)尚未實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)。新型薄膜觸控技術(shù)相對(duì)傳統(tǒng)薄膜觸控技術(shù)（G/F/F）有較大的提升，在各類尺寸產(chǎn)品的高、中、低端市場(chǎng)均具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。G/G 技術(shù)與 G/F/F 技術(shù)作為傳統(tǒng)觸控技術(shù)， TOL 技術(shù)與新型薄膜觸控技術(shù)類似也是以臺(tái)灣和大陸的制造廠商為主導(dǎo)，應(yīng)用在多款經(jīng)典產(chǎn)品上。他們與 TOL、新型薄膜觸控技術(shù)相比成熟度高，成本無優(yōu)勢(shì)，與 In-Cell、On-Cell 技術(shù)相比制造流程相對(duì)簡(jiǎn)單，技術(shù)成熟度高，成本優(yōu)勢(shì)明顯。其中 G/F/F 技術(shù)僅在中小尺寸產(chǎn)品的中、低端市場(chǎng)均具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。G/G 技術(shù)在各類尺寸產(chǎn)品的中

42、、低端市場(chǎng)均具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。綜上，In-Cell、On-Cell 技術(shù)近期局限于部分高端市場(chǎng)，對(duì)中、低端市場(chǎng)無法形成沖擊，其中 In-Cell 技術(shù)由于受良率困擾不排除終端廠商會(huì)采用其他技術(shù)路徑替代。TOL 技術(shù)和新型薄膜觸控技術(shù)在各類尺寸產(chǎn)品的高、中、低端市場(chǎng)均具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。傳統(tǒng)技術(shù) G/G、G/F/F 技術(shù)仍具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，短期內(nèi)不會(huì)被新型技術(shù)替代。我們認(rèn)為，2013 年觸摸屏行業(yè)技術(shù)路徑仍將延續(xù)目前各技術(shù)共存的局面，各類技術(shù)百花齊放， TOL 技術(shù)、新型薄膜觸控技術(shù)、G/G 技術(shù)、G/F/F 技術(shù)將成為市場(chǎng)的主流，In-Cell 技術(shù)、On-Cell 技術(shù)將局限于部分市場(chǎng)的應(yīng)用。

43、各類技術(shù)領(lǐng)先廠商將憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，占據(jù)較高的市場(chǎng)份額，值得關(guān)注。表 1：各類技術(shù)方案匯總指標(biāo)TOLOn-Cell技術(shù)方案In-Cell G1FG/GG/F/F強(qiáng)度反應(yīng)速度厚度透光性良率成本重量良好良好優(yōu)秀優(yōu)秀良好優(yōu)秀優(yōu)秀良好優(yōu)秀優(yōu)秀優(yōu)秀良好一般優(yōu)秀良好優(yōu)秀優(yōu)秀一般一般一般優(yōu)秀良好良好良好良好優(yōu)秀優(yōu)秀良好優(yōu)秀良好一般優(yōu)秀優(yōu)秀良好一般優(yōu)秀良好良好一般優(yōu)秀良好良好資料來源：東北證券整理4.2. 被動(dòng)元器件行業(yè)：受益芯片廠商放量，關(guān)注龍頭廠商4.2.1. 芯片廠商放量隨著智能手機(jī)出貨量的持續(xù)增長(zhǎng)，智能手機(jī)芯片的需求加大，超出市場(chǎng)的預(yù)期。2011 年由于芯片方案數(shù)量較少，且各方案成熟度較低，成為制約智

44、能手機(jī)出貨量增長(zhǎng)的瓶頸。吸取了去年的教訓(xùn)，各家芯片廠商今年紛紛發(fā)力，聯(lián)發(fā)科率先提出了Turn-key 解決方案，高通大力推進(jìn) QRD 策略，其余廠商也紛紛完善自己的解決方案。隨著方案成本的大幅下降，原有芯片方案的瓶頸被打破，智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟。下游市場(chǎng)需求的增加，提升了產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度，推動(dòng)了手機(jī)芯片的放量。Digitimes 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012 年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)芯片市場(chǎng)規(guī)模超過 2.4 億顆，聯(lián)發(fā)科市占率將近 50%，位居首位。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明19 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 31： 2012 年國(guó)內(nèi)主要智能手機(jī)芯片廠商出貨量占比數(shù)據(jù)來源：Digitimes,東北證券整理作為亞洲

45、手機(jī)芯片的龍頭廠商聯(lián)發(fā)科今年表現(xiàn)耀眼，推出一系列成熟芯片解決方案，并受到終端廠商的追捧。上半年智能手機(jī)芯片出貨量已達(dá) 3100 萬套，第三季也取得了 4000 萬套以上的銷售成績(jī)，預(yù)計(jì)全年出貨量將達(dá) 1.2 億套，優(yōu)于先前9500 萬套的出貨目標(biāo)。表 2：聯(lián)發(fā)科部分手機(jī)處理器型號(hào)匯總：聯(lián)發(fā)科部分手機(jī)處理器型號(hào)匯總型號(hào)MT6513MT6516MT6515MT6517MT6573MT6575MT6577MT6583MT6588MT8320備注雙核，Up to 650MHz單/雙核，Up to 1GHz65nm，Up to 650MHz40nm，Up to 1GHz40nm，雙核，Up to 1.2

46、GHz28nm，雙/四核28nm，雙核，Up to 1.5GHz資料來源：東北證券整理圖 32： 2012 年聯(lián)發(fā)科智能手機(jī)芯片出貨量及預(yù)期數(shù)據(jù)來源：Global Source,東北證券整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明20 / 24行業(yè)研究報(bào)告4.2.2. 被動(dòng)元件需求向上，關(guān)注龍頭廠商在聯(lián)發(fā)科等芯片設(shè)計(jì)廠商放量的帶動(dòng)下，上游被動(dòng)元器件需求向上。被動(dòng)電子元器件，即指不含有受控電源的電路組件，其中電感和射頻元器件占比較大。中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010 年全球被動(dòng)電子元器件市場(chǎng)中，其中電感占全球被動(dòng)電子元器件產(chǎn)值的比重為 10.4%，射頻元器件占全球被動(dòng)電子元器件產(chǎn)值的比重為 4%

47、。在下游應(yīng)用領(lǐng)域，手機(jī)領(lǐng)域占到一半以上的份額，且隨智能手機(jī)滲透率的提升，手機(jī)領(lǐng)域的份額還將提升，手機(jī)市場(chǎng)興旺將帶動(dòng)被動(dòng)元件市場(chǎng)興旺。在手機(jī)領(lǐng)域，被動(dòng)元件廠商進(jìn)入終端廠商供應(yīng)鏈，須與芯片設(shè)計(jì)廠商合作，進(jìn)入其元器件供應(yīng)商名單，然后隨芯片設(shè)計(jì)廠商進(jìn)入下游客戶供應(yīng)鏈。芯片設(shè)計(jì)廠商不斷提升出貨量將推動(dòng)被動(dòng)元件需求向上。行業(yè)內(nèi)龍頭廠商由于技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定與各家芯片廠商合作密切，將率先受益于芯片廠商的放量，值得關(guān)注。4.3. LED 行業(yè)：關(guān)注照明與背光龍頭廠商行業(yè)：關(guān)注照明與背光龍頭廠商照明領(lǐng)域，近期政府政策頻出，補(bǔ)貼力度加大，助力市場(chǎng)回暖。5月28日，廣東省發(fā)布的LED照明推廣政策則是將政府的LE

48、D照明政策推向了巔峰，此次政策不是采用直接補(bǔ)貼的方式而是通過拉動(dòng)下游需求間接補(bǔ)貼LED照明，政策實(shí)施力度更大更直接。同時(shí)，國(guó)內(nèi)大部分LED企業(yè)位于廣東省，此次LED照明推廣政策將帶動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)以照明產(chǎn)品為主的LED龍頭企業(yè)的發(fā)展。在LED照明行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中，應(yīng)用環(huán)節(jié)直接面對(duì)終端需求，隨著政策助力改善終端需求將率先受益，具有較強(qiáng)渠道的龍頭廠商將脫穎而出。背光領(lǐng)域，隨著LED背光滲透率逐步提升，行業(yè)內(nèi)的龍頭廠商將受益于下游市場(chǎng)需求的增加，脫穎而出。同時(shí)，隨著終端需求的改善和產(chǎn)能利用率的提升，封裝領(lǐng)域和芯片領(lǐng)域的龍頭廠商值得關(guān)注。5. 重點(diǎn)上市公司推薦5.1. 行業(yè)估值按照申萬劃分的23大行業(yè)來看，電

49、子元器件行業(yè)當(dāng)前估值高于絕大部分行業(yè)平均水平，在各行業(yè)當(dāng)前估值中位居第四；從歷史估值狀況來看，電子行業(yè)當(dāng)前估值水平處于相對(duì)低位。圖 33：各行業(yè)當(dāng)前估值水平匯總數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，東北證券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明21 / 24行業(yè)研究報(bào)告圖 34：電子行業(yè)：電子行業(yè) PE 走勢(shì)數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，東北證券5.2. 重點(diǎn)上市公司重點(diǎn)上市公司我們建議重點(diǎn)關(guān)注的上市公司有：萊寶高科、歐菲光、長(zhǎng)信科技、順絡(luò)電子、聚飛光電、勤上光電。5.2.1. 萊寶高科（002106）：TOL 技術(shù)助力重回快車道公司是國(guó)內(nèi)平板顯示行業(yè)領(lǐng)先制造商。主要產(chǎn)品有 ITO 導(dǎo)電玻璃、彩色濾光片、TFT 空盒、

50、電容式觸摸屏等。公司轉(zhuǎn)型中，2012 年業(yè)績(jī)處于谷底：公司轉(zhuǎn)型中，在原有傳統(tǒng)產(chǎn)品基礎(chǔ)上，不斷推出新產(chǎn)品，2012 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于谷底。TOL 助力重回快車道，未來成長(zhǎng)可期：公司一直堅(jiān)持助力重回快車道，未來成長(zhǎng)可期：公司一直堅(jiān)持“研發(fā)一代、儲(chǔ)備一代、研發(fā)一代、儲(chǔ)備一代、規(guī)劃一代”的研發(fā)方針，在 TOL 技術(shù)研發(fā)上走在國(guó)內(nèi)廠商的前列。公司有望復(fù)制歷史，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)重回快車道，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。5.2.2. 長(zhǎng)信科技（300088）：全線出擊，前景樂觀公司是專業(yè)從事平板顯示真空薄膜材料制造商。主要產(chǎn)品有 ITO 導(dǎo)電玻璃、手機(jī)視窗材料及電容式觸摸屏等。電容屏項(xiàng)目進(jìn)展順利：公司 5 代線目前在送樣中，明年有望

51、開始批量生產(chǎn)；公司 3 代線，已獲取訂單，開始批量生產(chǎn)；公司 2.5 代線 5 月開始批量生產(chǎn)，良率達(dá)行業(yè)平均水平，產(chǎn)線利用率高；公司后續(xù)還將一步擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能，滿足客戶需求；公司現(xiàn)有技術(shù)合作伙伴背景深厚，將對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)提供支持。其他業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展：公司 ITO 導(dǎo)電玻璃盈利能力穩(wěn)定，液晶屏減薄業(yè)務(wù)切入知名面板廠商供應(yīng)鏈，天津美泰今年?duì)I收將大幅增長(zhǎng)。5.2.3. 歐菲光（002456）：觸摸屏業(yè)務(wù)增長(zhǎng)給力，攝像頭模組值得期待公司是國(guó)內(nèi)精密光學(xué)光電子薄膜元器件生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品有數(shù)碼攝像系統(tǒng)中的紅外截止濾光片及組立件、觸摸屏、光纖鍍膜、低通濾波器等。推進(jìn)一體化戰(zhàn)略，行業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著：公司大力推進(jìn)一體化戰(zhàn)略，

52、迅速將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，并已經(jīng)成功進(jìn)入多家國(guó)內(nèi)外知名廠商供應(yīng)商體系。攝像頭模組值得期待：公司曾經(jīng)是紅外截止濾光片的龍頭廠商，在光學(xué)。在光學(xué)領(lǐng)域技術(shù)積累深厚，并憑借觸摸屏產(chǎn)品與終端廠商聯(lián)系密切，將為攝像頭模組業(yè)務(wù)拓展提供便利。5.2.4. 順絡(luò)電子（002138）：芯片廠商放量推動(dòng)高速成長(zhǎng)公司是國(guó)內(nèi)被動(dòng)元件領(lǐng)先制造廠商，產(chǎn)品主要有片式電感、片式磁珠、片式壓敏電阻等。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明22 / 24-行業(yè)研究報(bào)告與芯片廠商密切配合，大力擴(kuò)充產(chǎn)能：公司與 MTK、高通、博通等芯片廠商密切合作，產(chǎn)品進(jìn)入其主流芯片方案。 隨著芯片設(shè)計(jì)廠商上調(diào)出貨量，將加大對(duì)元器件的需求，使得上游元器件供

53、應(yīng)商受益。公司將進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，受益芯片廠商放量。優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升盈利能力：公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，未來規(guī)劃以繞線電感為主，降低銀價(jià)波動(dòng)影響，提升盈利能力。大力開拓優(yōu)質(zhì)客戶：公司在液晶電視領(lǐng)域，已覆蓋國(guó)外前五大制造廠商，在手機(jī)領(lǐng)域，已覆蓋大部分品牌廠商。5.2.5. 聚飛光電（聚飛光電（300303）：大中小尺寸全面出擊，公司未來成長(zhǎng)可期公司專業(yè)從事 SMD LED 器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要為背光 LED 器件和少量的照明 LED 器件。小尺寸領(lǐng)域持續(xù)增長(zhǎng)：公司小尺寸產(chǎn)品受益智能手機(jī)增長(zhǎng)，市占率穩(wěn)步提升，保持在大陸廠商中的領(lǐng)先地位。公司將憑借在技術(shù)和客戶服務(wù)等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，保持

54、小尺寸領(lǐng)域業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。中尺寸領(lǐng)域有望復(fù)制小尺寸成功模式：公司小尺寸背光的超亮系列產(chǎn)品可以直接切入平板電腦市場(chǎng)，且智能手機(jī)與平板電腦的背光模組廠商重復(fù)度高，可以充分利用小尺寸產(chǎn)品渠道提升出貨量，從而在平板電腦市場(chǎng)復(fù)制小尺寸的成功模式。大尺寸領(lǐng)域值得期待：LED 背光滲透率逐步提升，年底有望提升至 60%以上，公司目前已開始給創(chuàng)維、海信等廠商送樣，預(yù)計(jì)明年將實(shí)現(xiàn)突破開始放量。5.2.6. 勤上光電（002638）：專注戶外照明領(lǐng)域，渠道與品牌并重公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的白光 LED 封裝與應(yīng)用生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品有 LED 器件及其應(yīng)用產(chǎn)品以 LED 白光照明燈具和汽車照明為主。專注戶外照明領(lǐng)域：公司專注

55、于戶外照明領(lǐng)域，推出了各類解決方案，并完成多個(gè) LED 照明示范項(xiàng)目。開拓室內(nèi)照明和顯示屏等新領(lǐng)域，并獲得下游客戶訂單，拓展了公司的發(fā)展路線，進(jìn)一步提升了公司的盈利能力。渠道與品牌并重：公司注重渠道建設(shè)，擅長(zhǎng)公共項(xiàng)目和大型企業(yè)渠道。公司定位高端，在國(guó)內(nèi)具有品牌影響力。表 3：公司盈利預(yù)測(cè)：公司盈利預(yù)測(cè)代碼公司名稱每股收益(元)市盈率2011A2012E 2013E2014E2011A2012E2013E2014E002106300088002456002138300303002638萊寶高科長(zhǎng)信科技?xì)W菲光順絡(luò)電子聚飛光電勤上光電0.770.610.110.391.350.860.400.641

56、.510.420.720.430.680.922.160.590.960.640.951.162.860.781.250.8521.9022.17171.8036.5840.5334.3620.7825.9027.9716.3521.5620.3614.4018.1619.8712.1914.6214.4711.3813.7115.029.3511.08數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，東北證券整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明23 / 24推薦回避行業(yè)研究報(bào)告重要聲明本報(bào)告由東北證券股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發(fā)布，本公司不會(huì)因任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人接收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶

57、。本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告中的信息均來源于公開資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，不保證所包含的內(nèi)容和意見不發(fā)生變化。本報(bào)告僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對(duì)任何人的證券買賣建議。本公司及其雇員不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，除法律或規(guī)則規(guī)定必須承擔(dān)的責(zé)任外，我公司及其雇員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。本公司或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中涉及到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，并在法律許可的情

58、況下不進(jìn)行披露；可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問等相關(guān)服務(wù)。在法規(guī)許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任本報(bào)告所提到的公司的董事。本報(bào)告版權(quán)歸本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，須在本公司允許的范圍內(nèi)使用，并注明本報(bào)告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)。若本公司客戶（以下稱“該客戶”）向第三方發(fā)送本報(bào)告，則由該客戶獨(dú)自為此發(fā)送行為負(fù)責(zé)。提醒通過此途徑獲得本報(bào)告的投資者注意，本公司不對(duì)通過此種途徑獲得本東北證券股份有限公司中國(guó)吉林省長(zhǎng)春市自由大路1138號(hào)郵編：130021電話：40060006

59、86傳真：(0431)5680032網(wǎng)址：http:/中國(guó)上海市浦東新區(qū)源深路305號(hào)郵編：200135電話：(021)20361000傳真：(021)20361159中國(guó)北京市西城區(qū)錦什坊街28號(hào)恒奧中心D座郵編：100033電話：(010)63210866傳真：(010)63210867報(bào)告所引起的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。銷售支持分析師聲明作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券分析師。本報(bào)告遵循合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎的制作原則，所采用數(shù)據(jù)、資馮志遠(yuǎn)電話：(021)20361158手機(jī)：13301663766料的來源合法合規(guī)，文字闡述反映了作者的真實(shí)

60、觀點(diǎn)，報(bào)告結(jié)論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。周磊電話：(021)20361151投資評(píng)級(jí)說明在未來 6-12 個(gè)月內(nèi)，股票的持有收益超過市場(chǎng)平均收益 15%以上。手機(jī)：18616333251股票投資評(píng)級(jí)說明謹(jǐn)慎推薦中性在未來 6-12 個(gè)月內(nèi)，股票的持有收益超過市場(chǎng)平均收益 5%-15%之間。在未來 6-12 個(gè)月內(nèi)，股票的持有收益介于市場(chǎng)平均收益-5%-5%之間。凌云電話：(021) 20361152手機(jī)：18621755986在未來 6-12 個(gè)月內(nèi)，股票的持有收益低于市場(chǎng)平均收益 5%以上。行業(yè)投資評(píng)級(jí)說明優(yōu)于大勢(shì)同步大勢(shì)落后大勢(shì)在未來 6-12 個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)的收益超越市場(chǎng)平均收益。在未來 6-12 個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)的收益與市場(chǎng)平均收益基本持平。在未來 6-12 個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)的收益落后于市場(chǎng)平均收益。陳方立電話：(021) 20361153手機(jī)：18616824760請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明24 / 24