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1、韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 1,第14章 產品市場和貨幣市場的一般均衡,一、投資的決定 二、IS曲線 三、利率的決定 四、LM曲線 五、IS-LM分析 六、凱恩斯理論的框架,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 2,第一節(jié) 投資的決定,2.決定投資的因素 實際利率 資本邊際效率 預期收益率 風險 托賓額“q”說,1.投資：建設新企業(yè)、廠房、設備和存貨的增加。 投資是資本的形成。主要指廠房和設備等實物資本的增加。 購買證券、土地和其他財產雖被說成是投資，但并非經濟學意義上的投資，因為它們只是資產權的轉移，而非資本的形成。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟

2、學宏觀第14章 3,凱恩斯認為：投資取決于預期利潤率和貸款利率的比較 當預期利潤率 貸款利率有利可圖 當預期利潤率 貸款利率無利可圖 所以，在諸因素中利率是首要因素 實際利率 名義利率 -- 通脹率 投資函數：i=i(r),一、實際利率與投資,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 4,投資函數,投資函數：投資與利率之間的函數關系。 ii（r） （滿足di/dr 0） 。,投資i是利率r的減函數，即投資與利率反向變動。,線性投資函數：ie-dr,,,,,i,,r%,,投資函數,i= e dr,,e,,,假定只有利率可變，其他都不變,e：自主投資，是即使r=0時也會有的投資量。 d：

3、投資系數，是投資需求對于利率變動的反應程度。表示利率每增減一個百分點，投資增加的量。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 5,二、資本邊際效率,資本邊際效率（EMC），是一種貼現率，這種貼現率正好使一項資本物品的使用期內預期收益的現值之和等于該資本品的供給價格或重置成本。 什么是貼現率和現值呢？假定本金為100美元，年利率5% 第1年本利和： 100 + 100 5% = 100 (1+5%)=105 第2年 100 (1+5%) (1+5%) = 100 (1+5%)2=110.25 第3年 100 (1+5%) (1+5%) (1+5%) = 1

4、00 (1+5%)3=115.76 以此類推，令r為利率，R0表本金，R1、R2、R3分別表第1、2、3年的本利和，則各年的本利和為： R1 = R0 (1+r) R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2 R3 = R2 (1+r) = R0 (1+r)3 . Rn = R0（1+r）n 現在，設利率和本利和已知，求本金：利率5%，一年后本利和105，則可利用公式求本金： 由 Rn=R0（1+r）n 得 R0=R1/(1+r)n = 105/(1+5%)=100 現值：在利率為5%時，1年后105美元的現值是100元。一般而言，n年后 Rn的現值是

5、 R0=R1/(1+r)n 貼現 為什么要貼現 貼現率,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 6,資本邊際效率,資本邊際效率：正好使資本品使用期內各項預期收益的現值之和等于資本品供給價格或重置成本的貼現率。,假定某企業(yè)投資30 000美元購買一臺機器，其使用年限3年。 再假定人工、原材料扣除后各年的預期收益分別是11 000、12 000、13 310元，3年合計為36 410元 如果貼現率是10%，那么該筆投資全部預期收益的現值是多少呢,R0 = 11 000/(1+10%) + 12 100/(1+10%)2 + 13 310/(1+10%)3 = 10 000 + 10

6、 000 + 10 000 = 30 000 (美元),韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 7,三、資本邊際效率曲線,資本邊際效率MEC曲線：不同數量的資本供給，其不同的邊際效率所形成的曲線。 單個企業(yè)的MEC曲線：階梯型 經濟社會的MEC曲線：平滑的連續(xù)曲線,i投資量 r利率,投資越多，資本的邊際效率越低。 即利率越低，投資越多。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 8,四、預期收益與投資,對投資項目的產品的需求預期 產品成本 投資稅抵免,風險與投資,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 9,五、托賓的“q”說,美國的詹姆托賓（ Jamas T

7、obin 1918-2002）,凱恩斯主義經濟學家,如果1，則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設備比較便宜。就會有新投資。,如果<1，可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，投資支出將較低。,企業(yè)的市場價值/其資本的重置成本。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 10,第二節(jié)、IS曲線,二部門經濟均衡，總供給總需求,即i=s syc ，所以y=c+i ,而c=a+y. 求解得均衡國民收入：y=(a+i)/(1-) 將i= e-dr代入上式，整理得：,1. IS 方 程 的 推 導,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第1

8、4章 11,,,,,,,,,,,,,,i,i,y,s,s,r%,r%,y,,投資需求函數i= i(r),,儲蓄函數s= y - c(y),,,,,,,,,,,,,,,均衡條件i=s,,產品市場均衡i(r) y - c(y),,,,,,,,,,,,,,,IS曲線的推導圖示,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 12,,2.IS曲線及其斜率,IS 斜 率,斜率含義：總產出對利率變動的敏感程度。 斜率越大，總產出對利率變動的反應越遲鈍。 反之，越敏感。,,y,IS曲線,,r,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 13,IS斜率的決定,d是投資對于利率變動的反應程度。 d較

9、大，即投資對于利率的變化敏感，IS斜率絕對值就小，平緩。因為如果d大，利率的較小的變動就會引起投資較大的變化； 反之，則反是。 d0時，IS垂直。,是消費傾向。 大，IS曲線的斜率就小。因為： 大，支出乘數大，利率變動引起投資變動時，收入會以較大幅度變動。IS曲線平緩。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 14,3.IS曲線的經濟含義,描述產品市場均衡、即i=s時，總產出與利率之間關系。 均衡國民收入與利率之間存在反向變化。 利率高，總產出減少；利率降低，總產出增加。 IS曲線上任何點都表示i=s。 偏離IS曲線的任何點都表示沒有實現均衡。 IS線右上任一點，is。利率過高，導

10、致投資儲蓄。,,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 15,4. IS曲線的平移,投資函數變動時，IS的變動：I，y，IS線右移I*k 儲蓄函數變動時，IS的變動：S，設i不變，y，IS線左移S*k,增加總需求的膨脹性財政政策： 增加政府購買性支出 減稅 增加居民支出,減少總需求的緊縮性財政政策： 增稅，增加企業(yè)負擔則減少投資，增加居民負擔，使消費減少。 減少政府支出。,,,y,r%,IS曲線的水平移動,,,,產出減少,產出增加,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 16,三、利率的決定,1.貨幣需求的三個動機,（1）交易動機：消費和生產等交易所需貨幣。取決于

11、收入。 （2）謹慎動機或預防性動機：為應付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。個人取決于對風險的看法，整個社會則與收入成正比。 兩個動機為：L1 = L1 （y）= k y，隨國民收入變化而變化,（3）投機動機：為了抓住有利時機，買賣證券而持有的貨幣。是為了準備購買證券而持有的貨幣。,L2 = L2（r）=whr，隨利率變化而變化（r指百分點） 為了計算方便，經常被簡化為：L2 = hr,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 17,投機需求的情況,利率越高，證券價格越低。 人們就會拿貨幣去買證券低價買進，將來價格升高后賣出獲利。 利率越高，貨幣投機需求（持有貨幣為了投機）越少。,證券

12、價格隨利率變化而變化,當認為利率高到不再上升、證券價格不再下降時， 會將所有貨幣換成證券。貨幣投機需求為0 。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 18,2.流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）,反之，利率極低時，人們認為利率不可能再降低證券價格不再上升，而會跌落。 將所有證券全部換成貨幣不管有多少貨幣，都愿意持有在手中。 以免證券價格下跌遭受損失；或者準備投機，在證券價格下跌后買進。,流動偏好陷阱： 利率極低時，流動性偏好趨向于無窮大； 不管有多少貨幣，都愿意持有在手中； 國家增加貨幣供給，不會促使利率再下降的現象。,流動偏好：人們持有貨幣的偏好。 貨幣是流動性和靈活性最大的資產，隨時

13、可作交易之用、預防不測之需和投機。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 19,3.貨幣需求函數,實際貨幣總需求 L = L1 + L2 = ky hr,名義貨幣量僅計算票面價值，用價格指數P加以調整。 名義貨幣需求 L(ky-hr)P,,L(m),r,,貨幣需求曲線,,,,,兩類貨幣需求曲線,總的貨幣需求曲線,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凱恩斯陷阱,,,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 20,4.貨幣供給,貨幣供給是一個存量概念： 主要是狹義貨幣M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。,,,貨幣供給曲線,m,r,,貨幣供給曲線m,

14、,,,m1 m0 m2,貨幣供給是外生變量，不受利率影響，由國家政策調節(jié)。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 21,r1較高, 貨幣供給需求。利率下降，直到貨幣供求相等。,5.貨幣供求均衡,古典貨幣理論中，利率是貨幣的價格。,,貨幣需求與供給的均衡,L(m),r,,L,,m,E,,r1,r0,r2,,,,,m1,r2較低，貨幣需求供給，利率上揚；直到貨幣供求相等。,m0,m2,或者：貨幣供給需求， 感覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購進證券。 證券價格上升，利率下降。,利率的調節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。 均衡利率r0, 保證貨幣供求均衡。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟

15、學宏觀第14章 22,,6. 貨幣供給與需求曲線的變動,貨幣交易、投機動機等變動時，貨幣需求曲線平移。,,貨幣需求曲線的變動,L(m),r,L2,,m,,,r1,r2,,m0,,,,,利率決定于貨幣需求和供給,凱恩斯認為，分析利率變動主要看貨幣需求的變動。,L0,L1,r0,,貨幣供給m由國家控制，是外生變量，與利率無關。,（1）貨幣需求曲線平移。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 23,（2）貨幣供給曲線的平移,政府可自主確定貨幣供應量，并據此調控利率水平。 當貨幣供給由m0擴大至m1時，利率則由r0降至r1。莫爾平方根公式 貨幣需求最優(yōu)貨幣持有量。,在貨幣需求的水平階段，

16、貨幣供給降低利率的機制失效。,,貨幣供給曲線的變動,L(m),,r,L,,m,,r1,m0,,,,,,m1,m2,r0,貨幣供給由m1繼續(xù)擴大至m2 利率維持在r1水平不再下降。 貨幣需求處于“流動陷阱” 。,此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 24,四、LM曲線,1.貨幣市場均衡的產生,貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。 貨幣實際供給量m不變。 貨幣市場均衡，只能通過自動調節(jié)貨幣需求實現。,貨幣市場均衡的含義：m L L1(y) + L2(r),維持貨幣市場均衡： m固定，

17、L1與L2必須此消彼長。 國民收入增加，使得交易需求L1增加，這時利率必須提高，從而使得L2減少。,L ：liquidity 貨幣需求 M ：money 貨幣供給,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 25,2.LM曲線的推導,貨幣市場達到均衡，則 m L ， L ky hr。 得到LM曲線：m ky hr,,,,y,r,LM曲線,m/k,已知貨幣供應量 m = 300，貨幣需求量 L = 0.2y - 5r； 求LM曲線。,LM曲線：y = 25r + 1500,m = ky hr 即 300 0.2y - 5r,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 26,LM

18、 曲線推導圖,利率（決定） 投機需求量,貨幣供給固定 - 投機需求量 交易需求量,交易需求量 （決定） 國民收入, （決定） LM：收入和利率的關系,,,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投機需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,貨幣供給,m=m1 +m2,產品市場均衡,m=L1+L2,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 27,3.LM曲線的經濟含義,（3）LM上任何點表示 L = m。 反之，偏離LM曲線的任何點都表示 Lm，即貨幣市場沒有實現均衡。,（1）貨幣市場達到均衡，即 L = m時，總產出與利率之間關

19、系。,（2）貨幣市場，總產出與利率之間存在正向關系。 總產出增加時利率提高，總產出減少時利率降低。,（4）LM 右邊，表示 Lm，利率過低，導致貨幣需求貨幣供應。LM左邊，表示 Lm，利率過高，導致貨幣需求<貨幣供應。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 28,4.LM曲線的水平移動,水平移動： 利率不變，取決于m/h和m/k,,,y,r,LM曲線的水平移動,,,右移,左移,P不變，M增加， m增加，LM右移；反之左移,M不變，P上漲， m減少， LM左移；反之右移,,,m/h,m/k,,水平移動取決于m M/P 則M、P改變。,（1）假設外生變量系數不變。,韶關學院 經管學院

20、 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 29,（2） LM移動：從LM三大因素看,假設外生變量變。,貨幣投機需求。 投機需求增加，LM左移。同樣利率水平，投機需求增加，交易需求必減少，要求國民收入水平下降。,貨幣交易需求。 交易需求增加，LM左移。貨幣供不應求，利率上升，收入下降。,貨幣供給量變動。 貨幣需求不變時，貨幣供給增加，LM右移。 必使利率下降，刺激投資和消費，從而國民收入增加。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 30,5.LM曲線的旋轉移動,從LM第二個方程出發(fā) 假設外生變量變化。,,,,y,r,LM曲線的旋轉移動,,,m/h,m/k,h不變，k與斜率成正比； k不變，

21、h與斜率成反比。,LM曲線斜率k/h經濟意義： 總產出對利率變動的敏感程度。,斜率越小，總產出對利率變動的反應越敏感； 反之，越遲鈍。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 31,6.LM曲線存在三個區(qū)域,LM的斜率為k/h。 （1）凱恩斯（蕭條）區(qū)域 h無窮大時，斜率為0 LM呈水平狀。,,y,r,,,凱恩斯 區(qū)域,LM曲線的三個區(qū)域,r1,r1利率較低時，投機需求無限，即凱恩斯陷阱。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 32,（2）古典區(qū)域。 符合古典學派的主張。 h0 時，斜率無窮大,利率r2較高時，投機需求0。只有交易需求。,（3）古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間

22、是中間區(qū)域。 斜率為正值。,,y,r,,,,,,,凱恩斯 區(qū)域,中間 區(qū)域,古典 區(qū)域,LM曲線的三個區(qū)域,,r2,r1,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 33,五、IS-LM分析,1.兩個市場的同時均衡,IS是一系列利率和收入的組合，可使產品市場均衡； LM是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。,能夠同時使兩個市場均衡的組合只有一個。 解方程組得到（r,y）,,,,,,,,,,LM,IS,y,r,產品市場和貨幣市場的一般均衡,,E,,y0,r0,,,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 34,2.一般均衡的穩(wěn)定性,A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡

23、r2儲蓄,,,,,,LM,IS,y,r,IS-LM模型一般均衡的穩(wěn)定性,E,y0,r0,,,,B,A,,,y1,y2,r2,r1,B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡 y2y1,交易需求增加,,,,,,,生產和收入增加 交易需求增 利率上升,AE。,利率上升,BE。,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 35,3.非均衡的區(qū)域,,,,,LM,IS,y,r,產品市場和貨幣市場的非均衡,E,,,,,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 36,4.均衡收入和利率的變動,產品市場和貨幣市場的一般均衡的國民收入yE ，不一定能夠達到充分就業(yè)的國民收入y ，依靠市場自發(fā)調節(jié)不行。,,,,,,,LM,IS,y,r,產品市場和貨幣市場的非均衡,E,必須依靠政府宏觀調控。,,,,,,,E,E,IS,LM,,,,yE,y,rE,增加需求， ISIS EE,,增加貨幣供給， LM LM E E,,yE y*,,,韶關學院 經管學院 戴逸飛 西方經濟學宏觀第14章 37,第六節(jié) 凱恩斯理論的基本框架,消費 (c),凱恩斯的 國民收入決定 理論,投資 (i),,,收入,MEC,PC<1,利率,消費不足,投資不足,總需求不足,貨幣政策,財政政策,流動性陷阱,主要依靠,