《新三板借殼上市操作方法及案例詳解》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《新三板借殼上市操作方法及案例詳解（19頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

新三板借殼上市操作方法及案例詳解 導(dǎo)讀：本文以案例方式詳細(xì)說明企業(yè)借殼上市的具體操作方法、法律、稅收等相關(guān)事項(xiàng)，可以作為企業(yè)上市參考、借鑒?！? 一、企業(yè)借殼上市主要有以下四方面流程： 　　(一)準(zhǔn)備階段 　　1、擬定收購的上市公司(殼公司)標(biāo)準(zhǔn)，初選殼對象; 　　2、聘請財(cái)務(wù)顧問等中介機(jī)構(gòu); 　　3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方經(jīng)洽談就殼公司股權(quán)收購、資產(chǎn)置換及職工安置方案達(dá)成原則性意向并簽署保密協(xié)議; 　　4、對殼公司及收購人的盡職調(diào)查; 　　5、收購方、殼公司完成財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì); 　　6、完成對收購方擬置入資產(chǎn)、上市公司擬置出資產(chǎn)的評估; 　　7、確定收購及資產(chǎn)置換最終方案; 　　8、起草《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》; 　　9、起草《資產(chǎn)置換協(xié)議》; 　　10、收購方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過收購及資產(chǎn)置換方案決議; 　　11、出讓方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過出讓股份決議; 　　12、出讓方向結(jié)算公司提出擬轉(zhuǎn)讓股份查詢及臨時(shí)保管申請。 　　(二)協(xié)議簽訂及報(bào)批階段 　　1、收購方與出讓方簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、收購方與上市公司簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》; 　　2、收購方簽署《收購報(bào)告書》并于兩個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送證券主管部門并摘要公告; 　　3、出讓方簽署《權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》并于三個(gè)工作日內(nèi)公告; 　　4、殼公司刊登關(guān)于收購的提示性公告并通知召開就本次收購的臨時(shí)董事會(huì); 　　5、收購方簽署并報(bào)送證監(jiān)會(huì)《豁免要約收購申請報(bào)告》(同時(shí)準(zhǔn)備《要約收購報(bào)告書》備用并做好融資安排，如不獲豁免，則履行要約收購義務(wù)); 　　6、出讓方向各上級(jí)國資主管部門報(bào)送國有股轉(zhuǎn)讓申請文件; 　　7、殼公司召開董事會(huì)并簽署《董事會(huì)報(bào)告書》，并在指定證券報(bào)紙刊登; 　　8、殼公司簽署《重大資產(chǎn)置換報(bào)告書(草案)及摘要，并報(bào)送證監(jiān)會(huì)，向交易所申請停牌至發(fā)審委出具審核意見; 　　(三)收購及重組實(shí)施階段 　　1、證監(jiān)會(huì)審核通過重大資產(chǎn)重組方案，在指定證券報(bào)紙全文刊登《重大資產(chǎn)置換報(bào)告書》，有關(guān)補(bǔ)充披露或修改的內(nèi)容應(yīng)做出特別提示(審核期約為報(bào)送文件后三個(gè)月內(nèi)); 　　2、證監(jiān)會(huì)對《收購報(bào)告書》審核無異議，在指定證券報(bào)紙刊登全文(審核期約為上述批文后一個(gè)月內(nèi)); 　　3、國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得國資委批準(zhǔn)(審核期約為報(bào)送文件后三到六個(gè)月內(nèi)); 　　4、證監(jiān)會(huì)同意豁免要約收購(或國資委批文后); 　　5、轉(zhuǎn)讓雙方向交易所申請股份轉(zhuǎn)讓確認(rèn); 　　6、實(shí)施重大資產(chǎn)置換; 　　7、辦理股權(quán)過戶; 　　8、刊登完成資產(chǎn)置換、股權(quán)過戶公告。 　　(四)收購后整理階段 　　1、召開殼公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)、改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管人員; 　　2、按照《關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況調(diào)查的通知》，向殼公司所在地證監(jiān)局報(bào)送規(guī)范運(yùn)作情況報(bào)告; 　　3、聘請具有主承銷商資格的證券公司進(jìn)行輔導(dǎo)，并通過殼公司所在地證監(jiān)局檢查驗(yàn)收; 　　4、申請發(fā)行新股或證券。 　　二、借殼上市的流程 　　總體上看，企業(yè)借殼上市主要有以下四方面流程： 　　(一)準(zhǔn)備階段 　　1、擬定收購的上市公司(殼公司)標(biāo)準(zhǔn)，初選殼對象; 　　2、聘請財(cái)務(wù)顧問等中介機(jī)構(gòu); 　　3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方經(jīng)洽談就殼公司股權(quán)收購、資產(chǎn)置換及職工安置方案達(dá)成原則性意向并簽署保密協(xié)議; 　　4、對殼公司及收購人的盡職調(diào)查; 　　5、收購方、殼公司完成財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì); 　　6、完成對收購方擬置入資產(chǎn)、上市公司擬置出資產(chǎn)的評估; 　　7、確定收購及資產(chǎn)置換最終方案; 　　8、起草《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》; 　　9、起草《資產(chǎn)置換協(xié)議》; 　　10、收購方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過收購及資產(chǎn)置換方案決議; 　　11、出讓方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過出讓股份決議; 　　12、出讓方向結(jié)算公司提出擬轉(zhuǎn)讓股份查詢及臨時(shí)保管申請。 　　(二)協(xié)議簽訂及報(bào)批階段 　　1、收購方與出讓方簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、收購方與上市公司簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》; 　　2、收購方簽署《收購報(bào)告書》并于兩個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送證券主管部門并摘要公告; 　　3、出讓方簽署《權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》并于三個(gè)工作日內(nèi)公告; 　　4、殼公司刊登關(guān)于收購的提示性公告并通知召開就本次收購的臨時(shí)董事會(huì); 　　5、收購方簽署并報(bào)送證監(jiān)會(huì)《豁免要約收購申請報(bào)告》(同時(shí)準(zhǔn)備《要約收購報(bào)告書》備用并做好融資安排，如不獲豁免，則履行要約收購義務(wù)); 　　6、出讓方向各上級(jí)國資主管部門報(bào)送國有股轉(zhuǎn)讓申請文件; 　　7、殼公司召開董事會(huì)并簽署《董事會(huì)報(bào)告書》，并在指定證券報(bào)紙刊登; 　　8、殼公司簽署《重大資產(chǎn)置換報(bào)告書(草案)及摘要，并報(bào)送證監(jiān)會(huì)，向交易所申請停牌至發(fā)審委出具審核意見; 　　(三)收購及重組實(shí)施階段 　　1、證監(jiān)會(huì)審核通過重大資產(chǎn)重組方案，在指定證券報(bào)紙全文刊登《重大資產(chǎn)置換報(bào)告書》，有關(guān)補(bǔ)充披露或修改的內(nèi)容應(yīng)做出特別提示(審核期約為報(bào)送文件后三個(gè)月內(nèi)); 　　2、證監(jiān)會(huì)對《收購報(bào)告書》審核無異議，在指定證券報(bào)紙刊登全文(審核期約為上述批文后一個(gè)月內(nèi)); 　　3、國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得國資委批準(zhǔn)(審核期約為報(bào)送文件后三到六個(gè)月內(nèi)); 　　4、證監(jiān)會(huì)同意豁免要約收購(或國資委批文后); 　　5、轉(zhuǎn)讓雙方向交易所申請股份轉(zhuǎn)讓確認(rèn); 　　6、實(shí)施重大資產(chǎn)置換; 　　7、辦理股權(quán)過戶; 　　8、刊登完成資產(chǎn)置換、股權(quán)過戶公告。 　　(四)收購后整理階段 　　1、召開殼公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)、改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管人員; 　　2、按照《關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況調(diào)查的通知》，向殼公司所在地證監(jiān)局報(bào)送規(guī)范運(yùn)作情況報(bào)告; 　　3、聘請具有主承銷商資格的證券公司進(jìn)行輔導(dǎo)，并通過殼公司所在地證監(jiān)局檢查驗(yàn)收; 　　4、申請發(fā)行新股或證券。 　　三、新三板借殼上市案例詳解 　　新三板將是中國資本市場史上最大的政策紅利，企業(yè)不掛牌將錯(cuò)失千載難逢的機(jī)會(huì)。盡管新三板掛牌要求并不算太高，上市時(shí)間短而快，監(jiān)管層也一直強(qiáng)調(diào)企業(yè)掛牌新三板無需借殼。但部分公司仍由于自身資質(zhì)、歷史沿革、成立時(shí)間、掛牌周期較長等因素限制選擇借殼。當(dāng)然，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)4月已表示過，針對掛牌公司收購或重大資產(chǎn)重組行為，在審查中將保持與掛牌準(zhǔn)入環(huán)節(jié)的一致性，避免出現(xiàn)監(jiān)管套利。 　　今天我們將深入分析市場上已發(fā)生的案例，并從中解析現(xiàn)已有借殼新三板的重組方案、流程及注意事項(xiàng)。 　　總的來說，企業(yè)借殼新三板一般通過以下兩種操作方式：第一種是通過收購新三板企業(yè)股權(quán)的方式取得控制權(quán)，再用資產(chǎn)+增發(fā)股權(quán)買入新資產(chǎn)，反向并購借殼，原有資產(chǎn)在此方案中被置出;第二種是，買方通過參與掛牌公司的增發(fā)，注入現(xiàn)金，獲得公司控股權(quán)，然后出售舊資產(chǎn)，購入新資產(chǎn)。 　?。ㄒ唬┕蓹?quán)收購 　　1、鼎訊互動(dòng)(430173)采取的就是典型的第一種方式。 　　依據(jù)鼎訊互動(dòng)2014年半年報(bào)，截至2014年6月30日，曾飛、徐建、茅蕭、胡劍峰、劉淑艷、董強(qiáng)、王嘉力、劉凱持股比例為61%、12%、10%、8%、6%、1%、1%、1%，收購人吳曉翔并未持有鼎訊互動(dòng)任何股權(quán)。 　　2014年10月，吳飛將所持鼎訊互動(dòng)15%的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給李良瓊。 　　此后徐建、胡劍峰于2014年11月分別通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓鼎訊互動(dòng)股權(quán)。 　　2014年11月21日，李良瓊、王麗分別通過協(xié)議將鼎訊互動(dòng)34.9%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給吳曉翔。 　　2015年2月12日，收購人吳曉翔與股份轉(zhuǎn)讓方曾飛、茅蕭、劉淑艷簽訂《關(guān)于鼎訊互動(dòng)(北京)股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。 　　鼎訊互動(dòng)股東吳曉翔從另外三名股東手中收購(受讓)鼎訊互動(dòng)可轉(zhuǎn)讓股數(shù)155萬股，每股股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元/股。其中，收購曾飛持有的115萬股流通股，收購茅蕭持有的25萬流通股，收購劉淑艷持有的15萬流通股。吳曉翔本次收購前持有鼎訊互動(dòng)3,490,000股，持股比例34.90%;本次收購后，吳曉翔持有5,040,000股，持股比例50.40%，成為公司第一大股東，擔(dān)任公司董事長職位，成為公司實(shí)際控制人;來源企業(yè)上市微信公眾號(hào)TL18911835315，原實(shí)際控制人曾飛持有公司股份3,450,000股，持股比例下降34.50%，且其將辭任公司董事長職務(wù)，進(jìn)一步淡出公司經(jīng)營決策和管理。且收購報(bào)告書中披露：未來12個(gè)月內(nèi)，收購人吳曉翔擬擇機(jī)將其控制的部分企業(yè)置入鼎訊互動(dòng)，改善鼎訊互動(dòng)經(jīng)營情況、提高鼎訊互動(dòng)盈利能力。 　　2015年2月13日，鼎訊互動(dòng)公告相關(guān)收購事項(xiàng)。 　　2015年4月28日鼎訊互動(dòng)發(fā)行股份合計(jì)200,000,000股購買振業(yè)集團(tuán)、李蓬龍及肖娜霞分別持有的廣東歐美的60.00%、30.00%、10.00%的股權(quán)，即廣東歐美合計(jì)100%的股權(quán)。新增股本占發(fā)行后總股本的比例為95.24%，實(shí)際控制人仍是吳曉翔，原公司實(shí)際控制人曾飛持股比例稀釋至不到2%。其中廣東歐美2014年約虧損230萬元，凈資產(chǎn)為1.98億元，主營業(yè)務(wù)為汽車整車銷售、汽車行業(yè)配套服務(wù)、汽車商貿(mào)城服務(wù)等。 　　點(diǎn)評：依據(jù)2015年2月，吳曉翔收購曾飛所持公司股權(quán)時(shí)1元/股，總股本為1,000萬元，我們猜測鼎訊互動(dòng)空殼作價(jià)1,000萬元。但收購方并未完全通過現(xiàn)金支付這筆代價(jià)，現(xiàn)金支付一部分，在公司收購廣東歐美后，曾飛仍持有的少量股份作為代價(jià)支付一部分。 　　2、華信股份(400038)采取的也是上述第一種方式。 　　華信股份原為深圳證券交易所的上市公司，由于歷史負(fù)債較重、主業(yè)經(jīng)營不善，2001年起連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損，2004 年，公司股票被深圳證券交易所暫停上市交易，并于 2005年終止上市交易 。目前華信股份在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。由于華信股份依靠自身發(fā)展已無法形成有效的持續(xù)經(jīng)營能力和償債能力，便通過資產(chǎn)重組的途徑尋求擺脫經(jīng)營困境。 　　與華信股份進(jìn)行重組交易的對手方為匯綠園林建設(shè)股份有限公司的全體股東。匯綠園林是浙江省著名園林建設(shè)企業(yè)，自2010年起連續(xù)4年進(jìn)入“全國城市園林綠化企業(yè)50強(qiáng)”，其于今年1月12日主動(dòng)撤銷了IPO申請。 　　華信股份于今年3月26日公告了《收購報(bào)告書》。根據(jù)《收購報(bào)告書》，華信3將以1.16億股(約占總股本的47%)置換匯綠園林價(jià)值1.48億元的(約占總股本的14.53%)股份。收購人為匯綠園林的董事長李曉明、總經(jīng)理李曉偉和法人股東寧波匯寧投資有限公司。收購人及匯綠園林其他股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司以提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展能力。收購?fù)瓿珊?，李曉明將持有華信股份46,435,743股普通股，占華信股份已發(fā)行股份的18.6596%;李曉偉將持有華信股份7,903,956股普通股，占華信股份已發(fā)行股份的3.1761%;寧波匯寧將持有華信股份31,121,828股普通股，占華信股份已發(fā)行股份的12.5059%。 　　收購導(dǎo)致公司的控制權(quán)發(fā)生了變化，匯綠園林的董事長李曉明成為了華信股份的控股股東和實(shí)際控制人。同時(shí)，華信股份的主營業(yè)務(wù)將發(fā)生變化，形成以園林綠化工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)、苗木種植及綠化養(yǎng)護(hù)為核心的業(yè)務(wù)。 　　4月13日，華信股份發(fā)布《收購資產(chǎn)公告》，其中，根據(jù)寧波市工商行政管理局出具的《備案通知書》，華信股份現(xiàn)已持有匯綠園林2255.4780萬股(約占總股本的14.53%)股份。 　　而匯綠園林各股東除了要將其持有的1.48億元等額匯綠園林股份轉(zhuǎn)讓給華信股份并辦理完畢過戶登記手續(xù)外，還需通過認(rèn)購非公開發(fā)行股票等合法方式向華信股份注入其剩余持有的匯綠園林股份，相關(guān)方將另行簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議》等協(xié)議。對于華信股份已完成公開變賣的1,000萬股流通股股票中成交價(jià)不足3元/股的部分，以及華信股份通過公開拍賣等方式完成的資產(chǎn)處置中成交價(jià)低于評估值的部分，匯率園林各股東要補(bǔ)足差額;并承諾，匯綠園林各股東所持匯綠園林全部股份完成注入后，注入資產(chǎn)連續(xù)三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)歸屬于母公司所有者的凈利潤不低于2.5億元。如果最終實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤未達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)，匯綠園林各股東將在相應(yīng)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后6個(gè)月內(nèi)向甲方補(bǔ)足。 　　4月30日，華信股份發(fā)布《關(guān)于公司股票分類轉(zhuǎn)讓方式及股票簡稱變更的公告》，公告聲明：自2015年4月30日后的第一個(gè)交易日起，華信股份的股票轉(zhuǎn)讓方式由“周轉(zhuǎn)讓三次”變更為“周轉(zhuǎn)讓五次”，股票簡稱由“華信3 ”變更為“華信5”。 　　點(diǎn)評：目前在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的老三板公司共有59家，其中絕大多數(shù)是從滬深交易所退市而來。而過去的2013年和2014年，分別有268家和139家IPO排隊(duì)公司主動(dòng)申請終止審查，兩年累計(jì)撤單企業(yè)超過400家。從僧多粥少的角度來看，老三板殼似乎價(jià)值顯著。但匯綠園林內(nèi)部人士坦言，匯綠園林排隊(duì)IPO幾年后，由于等待時(shí)間太長不得不轉(zhuǎn)向老三板借殼，誰知道剛撤單不久，IPO發(fā)行就因注冊制的預(yù)期實(shí)施提速審核，累覺不愛。 　　3、尚遠(yuǎn)環(huán)保(430206)也不例外。 　　武漢尚遠(yuǎn)環(huán)保股份有限公司創(chuàng)建于2006年，是一家專注于工業(yè)污廢水污染治理、純水凈化技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用的高新技術(shù)企業(yè)。 　　收購人北京盛恒達(dá)投資合伙企業(yè)是一家專門從事投資管理的有限合伙企業(yè)。李顯章持有北京盛恒達(dá)99%的出資份額，為北京盛恒達(dá)的實(shí)際控制人。截至收購報(bào)告書出具日，北京盛恒達(dá)的合伙人結(jié)構(gòu)如下： 　　北京盛恒達(dá)對尚遠(yuǎn)環(huán)保所處行業(yè)的前景及長遠(yuǎn)發(fā)展充滿信心，其基于對自身情況考慮及資產(chǎn)統(tǒng)籌的安排，并考慮了對尚遠(yuǎn)環(huán)保投資的目前及長遠(yuǎn)的整體回報(bào)，經(jīng)雙方友好協(xié)商確定了本次股權(quán)收購。 　　2015年3月25日，北京盛恒達(dá)分別與翁欲曉、李洪、王海峰、高星、吳貴凡、徐欣欣、韓顯斌、周植宏、陳陽波、馬燕妮、孫菊、李靜、孫春生、尹健、汪文蓓、武漢安達(dá)勝投資合伙企業(yè)(有限合伙)、武漢東湖百興創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)、寧波明谷投資合伙企業(yè)(有限合伙)、石河子安勝投資合伙企業(yè)(有限合伙)、大慶科維建筑安裝工程有限公司和石河子慈隆股權(quán)投資有限合伙企業(yè)(有限合伙)簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。將通過全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)證券轉(zhuǎn)讓方式(具體為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式)取得本次收購的股份。 　　根據(jù)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的規(guī)定，轉(zhuǎn)讓人將其持有尚遠(yuǎn)環(huán)保的股份共計(jì)22758150股通過全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓給收購人，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股3元;上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，收購人持有公司22740150股，占公司總股本的54.14%;本次收購收購人支付的價(jià)款總額為68,220,450元。根據(jù)收購人提供的銀行對賬單、收購人的確認(rèn)和本所律師核查，收購人的收購資金來源為其自有資金。 　　本次收購?fù)瓿珊?，收購人北京盛恒達(dá)成為尚遠(yuǎn)環(huán)保的第一大股東及實(shí)際控制人。 　　點(diǎn)評：《收購報(bào)告書》在“收購人財(cái)務(wù)狀況”一項(xiàng)中披露“因收購人于2015年2月成立，成立時(shí)間較短，尚未實(shí)際開展業(yè)務(wù)，因此無財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。”本次收購價(jià)款總額為6,822.05萬元，北京盛恒達(dá)的注冊資本為2000萬元，而根據(jù)《收購報(bào)告書》，收購資金來源于其自有資金，不存在利用本次收購的股份向銀行等金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押取得融資的情形，也不存在直接或間接利用被收購公司資源獲得其任何形式財(cái)務(wù)資助的情況。 　?。ǘ┰霭l(fā)收購 　　4、天翔昌運(yùn)(430757)采取的就是是第二種方式。 　　天翔昌運(yùn)于2014年5月30日在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。截至2014年12月31日，萬朝文先生持有天翔昌運(yùn)3,834,163股，占掛牌公司總股本的49.16%。 　　今年2月19日，天翔昌運(yùn)公告《權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，萬朝文先生于2015年1月16日通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持所持有的天翔昌運(yùn)流通股755,000股，占天翔昌運(yùn)總股本的9.68%。本次權(quán)益變動(dòng)前，萬朝文未通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓過股份。本次權(quán)益變動(dòng)前，海文投資未持有天翔昌運(yùn)公司股份。上述轉(zhuǎn)讓后，萬朝文先生持有天翔昌運(yùn)3,079,163股，占公司總股本的39.48%。上述轉(zhuǎn)讓后，海文投資持有天翔昌運(yùn)755,000股，占公司總股本的9.68%。 　　2月2日，天翔昌運(yùn)公告《股票發(fā)行方案》，該方案后被2月16日的版本所更新。根據(jù)2月16日公告的《股票發(fā)行方案》，本次股票發(fā)行擬向2名原機(jī)構(gòu)投資者、4名新增機(jī)構(gòu)投資者、3名原自然人股東、4名新自然人投資者定向發(fā)行1674萬股。而本次發(fā)行認(rèn)購人與天翔昌運(yùn)及主要股東存在如下關(guān)聯(lián)關(guān)系：(1)海文投資系公司現(xiàn)有股東，持有公司755,000股(現(xiàn)持股比例為9.68%)，海文投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人陳海平與公司現(xiàn)有股東陳北羅系父子關(guān)系，陳北羅同時(shí)也是海文投資的有限合伙人;(2)湖北聯(lián)飛翔汽車科技有限公司(以下簡稱“湖北聯(lián)飛翔”系陳海平對外投資的企業(yè)，陳海平持有該公司13.27%股份，陳海平在2014年12月30日之前擔(dān)任湖北聯(lián)飛翔的法定代表人及總經(jīng)理。 　　3月3日，天翔昌運(yùn)公告《收購報(bào)告書》。根據(jù)報(bào)告書，天翔昌運(yùn)定向發(fā)行1674萬股，每股1.30元。其中，海文投資以現(xiàn)金認(rèn)購本次發(fā)行的股份539萬股，認(rèn)購資金總額700.70萬元。本次收購實(shí)施前，收購人海文投資持有天翔昌運(yùn)755,000股股份，持股比例為9.68%。本次收購?fù)瓿珊螅召徣撕Ｎ耐顿Y將持有天翔昌運(yùn)6,145,000股股份，持股比例為25.04%。本次收購將導(dǎo)致天翔昌運(yùn)控制權(quán)發(fā)生變化，海文投資將成為天翔昌運(yùn)的控股股東，陳海平將成為天翔昌運(yùn)的實(shí)際控制人。 　　本次收購?fù)瓿珊螅召徣藢⒎e極尋求具有市場發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y項(xiàng)目并納入公眾公司。 　　點(diǎn)評： 　　a天翔昌運(yùn)的主營業(yè)務(wù)——涉農(nóng)領(lǐng)域產(chǎn)品和地源熱泵受外部環(huán)境的影響較大并存在一定的市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其在2014年年報(bào)中披露的營業(yè)收入較上年同期減少了71.30%，凈利潤也由半年報(bào)中披露的“大幅增長”變成了年報(bào)中的負(fù)值，推測為天翔昌運(yùn)尋求轉(zhuǎn)型的主要原因之一。 　　b湖北聯(lián)飛翔是聯(lián)飛翔(430037)的控股子公司，曾作為受托加工單位，接受天翔昌運(yùn)委托，為其提供產(chǎn)品加工服務(wù)。萬朝文正是從聯(lián)飛翔手中接過的天翔昌運(yùn)控制權(quán)。2013年5月，萬朝文受讓聯(lián)飛翔持有的340萬元公司股權(quán)，成為公司控股股東。1年后的2014年4月，天翔昌運(yùn)正式掛牌新三板，萬朝文持有公司49.16%股權(quán)。定增完成后，盡管失去了控制權(quán)，萬朝文仍持307.91萬股公司股份，持股比例為12.55%。而聯(lián)飛翔將通過子公司湖北聯(lián)飛翔持有公司14.06%股份，再度成為天翔昌運(yùn)股東。 　　（三）實(shí)際控制人秒變 　　5、麒潤文化就是由于掛牌后迅速變更實(shí)際控制人被認(rèn)定掛牌為賣殼。 　　麒潤有限成立于2004年12月10日，公司設(shè)立時(shí)的注冊本為200萬元。 　　麒潤有限整體變更為股份公司經(jīng)上海市工商行政管理局核準(zhǔn)，公司取得上海市工商行政管理局于2014年7月31日頒發(fā)的注冊號(hào)為310114001195716的《營業(yè)執(zhí)照》，公司的股份結(jié)構(gòu)如下： 　　今年1月15日，麒潤文化在新三板掛牌。掛牌時(shí)公司的實(shí)際控制人為何天華、王璇夫婦。何天華持有公司300萬股的股份、占公司股份總數(shù)的50%，王璇持有公司15萬股的股份、占公司股份總數(shù)的2.5%，何天華夫婦共計(jì)持有公司52.5%的股份。 　　4月10日，公司公告《2015年度第一次股票發(fā)行方案》。根據(jù)方案，公司擬通過本次股票發(fā)行引入戰(zhàn)略投資者，而本次股票發(fā)行只針對1名新增的自然人投資者黃炬培，其擬以現(xiàn)金認(rèn)購1000萬股。本次發(fā)行價(jià)格為每股人民幣3.24元，融資額共計(jì)3240萬元。黃炬培與麒潤文化及其主要股東之間不存在關(guān)聯(lián)系。黃炬培對此出具了書面承諾。 　　4月15日，公司控股股東及實(shí)際控制人何天華因個(gè)人資金周轉(zhuǎn)需要與公司第二大股東上海大磐投資管理有限公司(以下簡稱“大磐投資”)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，根據(jù)協(xié)議安排，何天華將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向大磐投資轉(zhuǎn)讓其持有的麒潤文化2,000,000股股份(占協(xié)議簽署時(shí)公司股份總數(shù)的30%)。 　　股份轉(zhuǎn)讓款分二期支付：自協(xié)議簽署之日起三個(gè)工作日內(nèi)，大磐投資向何天華支付首期股份轉(zhuǎn)讓款428萬元;2015年4月30日前，大磐投資向何天華支付剩余股份轉(zhuǎn)讓款428萬元。 　　自協(xié)議簽署之日起七個(gè)工作日內(nèi)，何天華辭去公司董事長、總經(jīng)理、法定代表人職務(wù)，并向中證登辦理本次轉(zhuǎn)讓所涉及的公司2,000,000股股份質(zhì)押登記，作為何天華履行協(xié)議之擔(dān)保。 　　自何天華辭去公司董事、總經(jīng)理職務(wù)屆滿6個(gè)月之日起五個(gè)工作日內(nèi)，何天華將其所持公司1,000,000股股份(占協(xié)議簽署時(shí)公司股份總數(shù)的15%)轉(zhuǎn)讓給大磐投資，并向中證登辦理相關(guān)股份質(zhì)押解除及股份轉(zhuǎn)讓變更登記。 　　自公司在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿一年(2016年1月14日)后五個(gè)工作日內(nèi)，何天華將其所持公司1,000,000股(占協(xié)議簽署時(shí)公司股份總數(shù)的15%)股份轉(zhuǎn)讓給大磐投資，并向中證登辦理相關(guān)股份質(zhì)押解除及股份轉(zhuǎn)讓變更登記。 　　四、在新三板借殼中還需注意如下幾個(gè)法律問題。 　　1、收購借殼方案中，收購人要符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則(試行)》第三條、第六條的規(guī)定，具有參加掛牌公司股票定向發(fā)行的資格。 　　2、收購借殼導(dǎo)致新三板企業(yè)的實(shí)際控制人變更的，根據(jù)《非上市公眾公司收購管理辦法》第18條，“按照本辦法進(jìn)行公眾公司收購后，收購人成為公司第一大股東或者實(shí)際控制人的，收購人持有的被收購公司股份，在收購?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?！弊兏蟮膶?shí)際控制人要作出相應(yīng)承諾。 　　3、如果收購行為構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，亦需經(jīng)過政府有關(guān)部門批準(zhǔn)。 　　4、收購公告書中披露的有關(guān)收購?fù)瓿珊蟮暮罄m(xù)計(jì)劃(對公司主要業(yè)務(wù)的調(diào)整計(jì)劃、對公司管理層的調(diào)整計(jì)劃、對公司組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整計(jì)劃、對公司章程的修改計(jì)劃、對公司資產(chǎn)進(jìn)行重大處置的計(jì)劃、對公司員工聘用做出調(diào)整的計(jì)劃)可以幫助綜合判斷是否構(gòu)成借殼。 　　5、如果是通過為向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)借殼的，還要注意是否觸及《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十九條之規(guī)定：“公眾公司向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)后股東累計(jì)超過200人的重大資產(chǎn)重組，經(jīng)股東大會(huì)決議后，應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定編制申請文件并申請核準(zhǔn)?！?如不適用該條，則應(yīng)當(dāng)向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請備案。 　　五、附上A股借殼上市的流程供參考 　　總體上看，企業(yè)借殼上市主要有以下四方面流程： 　　(一)準(zhǔn)備階段 　　1、擬定收購的上市公司(殼公司)標(biāo)準(zhǔn)，初選殼對象; 　　2、聘請財(cái)務(wù)顧問等中介機(jī)構(gòu); 　　3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方經(jīng)洽談就殼公司股權(quán)收購、資產(chǎn)置換及職工安置方案達(dá)成原則性意向并簽署保密協(xié)議; 　　4、對殼公司及收購人的盡職調(diào)查; 　　5、收購方、殼公司完成財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì); 　　6、完成對收購方擬置入資產(chǎn)、上市公司擬置出資產(chǎn)的評估; 　　7、確定收購及資產(chǎn)置換最終方案; 　　8、起草《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》; 　　9、起草《資產(chǎn)置換協(xié)議》; 　　10、收購方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過收購及資產(chǎn)置換方案決議; 　　11、出讓方董事會(huì)、股東會(huì)審議通過出讓股份決議; 　　12、出讓方向結(jié)算公司提出擬轉(zhuǎn)讓股份查詢及臨時(shí)保管申請。 　　(二)協(xié)議簽訂及報(bào)批階段 　　1、收購方與出讓方簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、收購方與上市公司簽訂《資產(chǎn)置換協(xié)議》; 　　2、收購方簽署《收購報(bào)告書》并于兩個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送證券主管部門并摘要公告; 　　3、出讓方簽署《權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》并于三個(gè)工作日內(nèi)公告; 　　4、殼公司刊登關(guān)于收購的提示性公告并通知召開就本次收購的臨時(shí)董事會(huì); 　　5、收購方簽署并報(bào)送證監(jiān)會(huì)《豁免要約收購申請報(bào)告》(同時(shí)準(zhǔn)備《要約收購報(bào)告書》備用并做好融資安排，如不獲豁免，則履行要約收購義務(wù)); 　　6、出讓方向各上級(jí)國資主管部門報(bào)送國有股轉(zhuǎn)讓申請文件; 　　7、殼公司召開董事會(huì)并簽署《董事會(huì)報(bào)告書》，并在指定證券報(bào)紙刊登; 　　8、殼公司簽署《重大資產(chǎn)置換報(bào)告書(草案)及摘要，并報(bào)送證監(jiān)會(huì)，向交易所申請停牌至發(fā)審委出具審核意見; 　　(三)收購及重組實(shí)施階段 　　1、證監(jiān)會(huì)審核通過重大資產(chǎn)重組方案，在指定證券報(bào)紙全文刊登《重大資產(chǎn)置換報(bào)告書》，有關(guān)補(bǔ)充披露或修改的內(nèi)容應(yīng)做出特別提示(審核期約為報(bào)送文件后三個(gè)月內(nèi)); 　　2、證監(jiān)會(huì)對《收購報(bào)告書》審核無異議，在指定證券報(bào)紙刊登全文(審核期約為上述批文后一個(gè)月內(nèi)); 　　3、國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得國資委批準(zhǔn)(審核期約為報(bào)送文件后三到六個(gè)月內(nèi)); 　　4、證監(jiān)會(huì)同意豁免要約收購(或國資委批文后); 　　5、轉(zhuǎn)讓雙方向交易所申請股份轉(zhuǎn)讓確認(rèn); 　　6、實(shí)施重大資產(chǎn)置換; 　　7、辦理股權(quán)過戶; 　　8、刊登完成資產(chǎn)置換、股權(quán)過戶公告。 　　(四)收購后整理階段 　　1、召開殼公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)、改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管人員; 　　2、按照《關(guān)于擬發(fā)行上市企業(yè)改制情況調(diào)查的通知》，向殼公司所在地證監(jiān)局報(bào)送規(guī)范運(yùn)作情況報(bào)告; 　　3、聘請具有主承銷商資格的證券公司進(jìn)行輔導(dǎo)，并通過殼公司所在地證監(jiān)局檢查驗(yàn)收; 　　4、申請發(fā)行新股或證券。 　　六、借殼上市涉及的相關(guān)會(huì)計(jì)及稅務(wù) 　?。ㄒ唬┙铓ど鲜械亩x及我國目前主要的借殼上市模式 　　1、借殼上市的定義 　　作為一種間接上市途徑，借殼上市是指非上市公司通過權(quán)益互換、定向增發(fā)等方式進(jìn)入上市公司，并取得該上市公司的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)其上市的目標(biāo)。其中，上市公司稱之為“殼公司”，非上市公司則稱為“借殼公司”。借殼上市有廣義和狹義之分，其中狹義是指通過資產(chǎn)置換形成凈殼，再通過定向增發(fā)使借殼公司完成反向收購成功上市;廣義的借殼上市還包括“母”借“子”殼集團(tuán)整體上市和“買殼上市”。 　　2、借殼上市分為三種模式： 　　（1）集團(tuán)公司借殼上市 　　即集團(tuán)公司借助下屬某一上市公司，而將集團(tuán)公司的其它非上市資產(chǎn)予以置入，從而實(shí)現(xiàn)非上市公司資產(chǎn)的上市。 　　(2)正向并購借殼上市 　　非上市公司通過收購作為殼資源的目標(biāo)上市公司，取得目標(biāo)上市公司的實(shí)際控制權(quán)，然后通過資產(chǎn)配換，實(shí)現(xiàn)非上市公司資產(chǎn)的上市。 　　(3)反向并購借殼上市 　　通過作為殼資源的目標(biāo)上市公司，通過向非上市公司的股東增發(fā)新股的方式，取得非上市公司的全部或大部份股權(quán)，以此將非上市公司的資產(chǎn)置入上市公司，同時(shí)通過獲得增發(fā)股份，非上市公司的股東獲得上市公司的控制權(quán)。 　?。ǘ﹪怅P(guān)于企業(yè)合并和借殼上市會(huì)計(jì)處理規(guī)范變遷 　　十九世紀(jì)末二十世紀(jì)初，企業(yè)合并浪潮襲擊制造業(yè)。從1901年美國鋼鐵公司編制合并報(bào)表開始，會(huì)計(jì)界展開了對合并會(huì)計(jì)方法的討論?，F(xiàn)將國際上重要的關(guān)于企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理文件整理如下，從而反映其發(fā)展軌跡及趨勢。 　　時(shí)間組織文件內(nèi)容影響 　　1950年CAP第40號(hào)會(huì)計(jì)研究公報(bào)《企業(yè)合并》(ARB40)提出了企業(yè)合并的兩種方法，即購買法和權(quán)益結(jié)合法最早的關(guān)于企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理的權(quán)威文件;兩種方法可以自由選擇 　　1970年APB第16號(hào)意見書《企業(yè)合并》(APB16)對權(quán)益法提出了12條嚴(yán)格的限定條件在實(shí)務(wù)中并沒有有效阻止權(quán)益結(jié)合法的濫用 　　1983年IASB第22號(hào)國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《企業(yè)合并》(IAS22)內(nèi)容與美國的基本類似，1993、1998年進(jìn)行了兩次修改可以在購買法與權(quán)益結(jié)合法間自由選擇 　　2001年FASB《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第141號(hào)——企業(yè)合并》《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第142號(hào)—商譽(yù)和其他無形資產(chǎn)》(SFAS141、142)，要求所有企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理都采用購買法，終止使用權(quán)益結(jié)合法，同時(shí)規(guī)定應(yīng)將商譽(yù)確認(rèn)為資產(chǎn)，但不進(jìn)行攤銷，而是進(jìn)行減值測試;提出了反向購買的概念首次終止了權(quán)益結(jié)合法的適用，購買法成為唯一可以選擇的方法 　　2004年IASB《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第3號(hào)—企業(yè)合并》(IFRS3)企業(yè)合并代用購買法，商譽(yù)作為年限不確定的無形資產(chǎn)，進(jìn)行減值測試;提出了反向收購的概念與FASB高度一致，世界上兩大權(quán)會(huì)計(jì)基準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)統(tǒng)一了企業(yè)合并的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 　　2008年ISAB《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第3號(hào)—企業(yè)合并》修訂版附錄二對反向購買的定義與相關(guān)處理進(jìn)行了規(guī)定規(guī)范了企業(yè)借殼上市的一種會(huì)計(jì)處理方法，反向購買會(huì)計(jì)是一種特殊的購買法 　　國外企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理規(guī)范的變遷，大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：首先是權(quán)益結(jié)合法與購買法并存的階段，該階段兩種方法的并存使大多數(shù)企業(yè)選擇權(quán)益結(jié)合法，從而避免商譽(yù)的確認(rèn)及其攤銷;第二階段是購買法階段，該階段終止了權(quán)益結(jié)合法的適用，購買法成為唯一可以選擇的企業(yè)合并方法。第三階段是反購買會(huì)計(jì)法的產(chǎn)生，隨著國際上反向并購的浪潮興起，尤其是美國2000年股市崩盤以后，IPO的窗口幾乎是關(guān)閉的，借殼上市成為上市的主要渠道，反向購買法的產(chǎn)生是對該種特殊企業(yè)合并類型的會(huì)計(jì)處理方法的規(guī)范。 　?。ㄈ﹪鴥?nèi)關(guān)于企業(yè)合并和借殼上市會(huì)計(jì)處理規(guī)范變遷 　　我國關(guān)于企業(yè)合并的會(huì)計(jì)實(shí)踐發(fā)展相對比較滯后，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》發(fā)布前，涉及企業(yè)合并的相關(guān)規(guī)定很少，企業(yè)上市微信公眾號(hào)TL18911835315，1997年發(fā)布的《企業(yè)兼并有關(guān)會(huì)計(jì)問題暫行規(guī)定》盡管沒有明確提出購買法的概念，但其會(huì)計(jì)處理方法是標(biāo)準(zhǔn)的購買法，需要確認(rèn)和攤銷商譽(yù)。隨著資本市場的發(fā)展，我國關(guān)于企業(yè)合并的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或相關(guān)規(guī)定也發(fā)生了重大的變化。 　　2006年2月15日，財(cái)政部發(fā)布了39項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，“企業(yè)合并”有了其定義及第一個(gè)準(zhǔn)則。我國的企業(yè)合并準(zhǔn)則脫胎于IASB于04年發(fā)布的IFRS3，其區(qū)別在于我國將企業(yè)合并區(qū)分為同一控制下和非同一控制下的企業(yè)合，并分別采用權(quán)益結(jié)合法和購買法，而IFRS3則將同一控制下的企業(yè)合并排除在外。 　　2008年發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解2008》對反向收購進(jìn)行了界定，其實(shí)質(zhì)是非同一控制下的一種特殊的企業(yè)合并行為。接下來幾個(gè)月內(nèi)，財(cái)政部又接連發(fā)了財(cái)會(huì)函[2008]60號(hào)和財(cái)會(huì)便[2009]17號(hào)，進(jìn)一步規(guī)范了反向收購的會(huì)計(jì)處理方法：非上市公司反向購買上市公司，被購買的上市公司不構(gòu)成業(yè)務(wù)的，購買企業(yè)應(yīng)按照權(quán)益結(jié)合法的原則進(jìn)行處理，不得確認(rèn)商譽(yù)或確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益;被購買的上市公司構(gòu)成業(yè)務(wù)的，企業(yè)合并成本與取得的上市公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)或是計(jì)入當(dāng)期損益。 　　綜上，我國在發(fā)布《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》后，企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理方法上，形成了同一控制下企業(yè)采用權(quán)益交易法，非同一控制下的企業(yè)合并采用反向購買法、權(quán)益交易法的二元格局。由此，非上市公司借殼上市的會(huì)計(jì)處理方式在目前就有了相對完整的規(guī)范。面對國內(nèi)這種二元格局，借殼上市的企業(yè)如何選擇合適的會(huì)計(jì)處理方法，成為我們進(jìn)一步研究的內(nèi)容。 　　（四）借殼上市會(huì)計(jì)處理方法的比較 　　為了更好的比較不同的會(huì)計(jì)方法在處理借殼上市中的結(jié)果，我們現(xiàn)以同一案例為例，在改變一些基本的前提后，采用權(quán)益結(jié)合法、購買法、反向購買法、權(quán)益交易法四種不同處理方法，從而直觀的比較結(jié)果。 　　案例：假設(shè)A公司為上市公司，B為借殼公司。合并當(dāng)日A的凈資產(chǎn)為15000萬，股本為10000萬股;B公司凈資產(chǎn)為45000萬，股本為40000萬股，凈資產(chǎn)公允價(jià)值為120000萬，賬面價(jià)值與公允價(jià)值的差異主要為固定資產(chǎn)、存貨引起;C公司100%控股B公司。A公司與B公司擬先進(jìn)行資產(chǎn)置換，其差額105000萬，A公司以每股12元增發(fā)8750萬股普通股獲取B公司100%股權(quán)。 　　1、權(quán)益結(jié)合法：如果A的控股股東為C，則A、B公司為同一控制下的企業(yè)合并。這種情況就是我們常說的買殼上市，既C先在資本市場控股A，然后對A注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)B。站在C的角度，企業(yè)合并前后能控制的凈資產(chǎn)價(jià)值量并沒有發(fā)生變化。合并報(bào)表是以A、B的帳面數(shù)為基礎(chǔ)的，即不確認(rèn)商譽(yù)也不影響未來利潤。 　　2、購買法：此時(shí)A、B公司為非同一控制下企業(yè)的合并。在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解2008》提出反向收購概念前，原則上采用購買法，其特點(diǎn)為A公司不僅是法律上的購買主體，也是會(huì)計(jì)報(bào)告的主體。A的合并成本是105000萬(8750萬*12=105000萬)，等于B公司置換出資產(chǎn)后凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，不確認(rèn)商譽(yù)。但合并報(bào)表是以A的帳面價(jià)值與B的公允價(jià)值為基礎(chǔ)編制，B公司帳面價(jià)值與公允價(jià)值之間的差異65625萬(75000*105000/120000)主要為固定資產(chǎn)、存貨引起，未來需要待攤到生產(chǎn)成本中，從而巨額吞噬當(dāng)期的凈利潤。 　　3、反向購買法：這種方法是將法律上的被購買主體作為會(huì)計(jì)上的購買主體。B公司需模擬發(fā)行股票，其公允價(jià)值作為B公司的并購成本。B公司模擬發(fā)行股票數(shù)量的原則為：A公司原股東在A增發(fā)股票后所占比率53.33%(10000/18750)，等于在B公司模擬發(fā)行股票后所占比率。B公司用于置換資產(chǎn)的股本為5000(40000*15000/120000)萬股，置換資產(chǎn)后股本為35000萬股，模擬發(fā)行39995(35000/46.67%*53.33%)萬股。每股公允價(jià)值為3元(105000/35000)，所以模擬發(fā)行股票的公允價(jià)值為119985萬(39995*3)，即合并成本為119985萬。A公司凈資產(chǎn)的可辨認(rèn)公允價(jià)值是15000萬，商譽(yù)確認(rèn)為104985萬。目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求企業(yè)合并下產(chǎn)生的商譽(yù)不予攤銷，而是在每年年末進(jìn)行減值測試。該種方法使企業(yè)合并后產(chǎn)生了巨額商譽(yù)。 　　4、權(quán)益交易法：我國在財(cái)會(huì)便(2009)17號(hào)文中第一次提到權(quán)益交易法這種會(huì)計(jì)處理方法，但該規(guī)定并沒有對什么是“權(quán)益交易法”以及具體原則進(jìn)行進(jìn)一步的闡述。但從“不得確認(rèn)商譽(yù)或確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益”的結(jié)果來看，與FASB的“資本互換(capital transaction)”具有同樣的內(nèi)涵，是一個(gè)反向資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。B公司是會(huì)計(jì)上的購買方法，其合并報(bào)表反映了被并購公司B公司的延續(xù)，法律上的母公司報(bào)表是A公司的延續(xù)。 　　該案例中，A、B公司先進(jìn)行了資產(chǎn)置換，A便成為一個(gè)凈殼，根據(jù)財(cái)會(huì)便(2009)17號(hào)文的規(guī)定，企業(yè)購買上市公司，被購買的上市公司不構(gòu)成業(yè)務(wù)的，購買企業(yè)應(yīng)該按照權(quán)益性原則進(jìn)行處理。可見，針對該案例，符合規(guī)定的方法是權(quán)益交易法，但為了更好的比較四種方法，我們進(jìn)行了逐一測試。比較以上四種方法：權(quán)益結(jié)合法下，合并報(bào)表以上市公司與借殼公司帳面價(jià)值為編制基礎(chǔ)，即不確認(rèn)商譽(yù)，也不影響未來損益;購買法下，借殼公司以公允價(jià)值為編制基礎(chǔ)，其與帳面價(jià)值的巨大差額會(huì)吞噬未來的凈利潤;反向購買法下，借殼上市公司模擬發(fā)行股票，會(huì)產(chǎn)生巨額的商譽(yù)，盡管不用再以后年限攤銷，但存在減值風(fēng)險(xiǎn)，為以后財(cái)務(wù)買下隱患;權(quán)益交易法下，合并報(bào)表實(shí)際為借殼公司報(bào)表的延續(xù)，反映了借殼后實(shí)際控股公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況。 　　（五）借殼上市涉稅分析 　　1、重組步驟 　　國海證券借殼ST集琦上市，采取控股—凈殼—入殼的系列重組組合拳，步驟為： 　?。?）控股 　　集琦集團(tuán)將其所持ST集琦41.34%的股權(quán)計(jì)8，889.7988萬股作價(jià)1.8億元全部轉(zhuǎn)讓給索美公司。索美公司通過該交易步驟獲得了ST集琦的控股權(quán)。 　?。?）凈殼 　　ST集琦以公司全部資產(chǎn)和負(fù)債(評估值330，934，179.99元)與索美公司及索科公司所持國海證券9.79%的股權(quán)(評估值202，589，585.06元)置換，差額128，344，594.93元由索美公司以現(xiàn)金補(bǔ)足。通過該交易步驟，ST集琦實(shí)現(xiàn)了凈殼。 　?。?）入殼 　　ST集琦以資產(chǎn)置換索美公司及索科公司所持國海證券股權(quán)的同時(shí)，以新增股份方式吸收合并國海證券，新增股份501，723，229股，價(jià)格確定為3.72元/股，國海證券全部股權(quán)的評估價(jià)格為20.69億，此次吸收合并股權(quán)評估價(jià)格約為18.66億。該交易步驟完成后，國海證券注銷，其成功被注入ST集琦，實(shí)現(xiàn)借殼上市。 　　2、步驟1(控股)的涉稅分析 　?。?）企業(yè)所得稅 　　根據(jù)《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》(財(cái)稅[2009]59號(hào))(以下簡稱59號(hào)文)，企業(yè)重組的稅務(wù)處理分為一般性稅務(wù)處理和特殊性稅務(wù)處理，其中特殊性稅務(wù)處理為重組的稅收優(yōu)惠。對于股權(quán)收購，滿足特殊重組最主要的兩個(gè)條件為，收購股權(quán)支付對價(jià)中股權(quán)支付金額不低于85%和購買股權(quán)不低于被收購企業(yè)全部股權(quán)的75%. 　　由于索美公司支付對價(jià)為現(xiàn)金，未涉及股權(quán)支付，且其收購股權(quán)比例僅為41.34%，因此其取得ST集琦控股權(quán)的交易不符合特殊重組，無法享受特殊性稅務(wù)處理的稅收優(yōu)惠。集琦集團(tuán)需對全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅，其計(jì)稅依據(jù)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入1.8億元扣除其投資成本，其中未分配利潤及盈余公積不得從轉(zhuǎn)讓收入中扣除。 　　根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》(國稅函[2010]79號(hào))(以下簡稱79號(hào)文)第三條的規(guī)定，集琦集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入應(yīng)于ST集琦辦理完畢股權(quán)變更手續(xù)時(shí)即2011年7月1日確認(rèn)。 　　在借殼上市的傳統(tǒng)模式中，借殼公司股東常以現(xiàn)金或資產(chǎn)為支付方式收購殼公司控股股份，例如中遠(yuǎn)(上海)置業(yè)借殼眾誠實(shí)業(yè)，銀億地產(chǎn)借殼ST蘭光，國投公司借殼湖北興化等眾多案例，均為控制權(quán)獲得與資產(chǎn)注入兩個(gè)交易分開進(jìn)行。在傳統(tǒng)借殼模式中，由于殼公司為上市公司，收購殼公司的股權(quán)比例幾乎不可能達(dá)到75%.因此，如對單純?nèi)〉每刂茩?quán)的環(huán)節(jié)進(jìn)行稅收籌劃，只能考慮借殼公司股東以持有的75%以上比例的股權(quán)對殼公司進(jìn)行收購。例如本案例中，如索美公司支付對價(jià)的方式為其持有的全資子公司股權(quán)，此時(shí)，站在稅收角度，可以看作集琦集團(tuán)以其控股公司ST集琦的股權(quán)作為支付對價(jià)收購索美持有的子公司100%股權(quán)，則集琦公司可享受遞延納稅的稅收優(yōu)惠。 　　（2）印花稅 　　索美公司與集琦集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移數(shù)據(jù)，以合同金額的0.5‰交納印花稅。 　　2、步驟2(凈殼)的涉稅分析 　?。?）企業(yè)所得稅 　　如果將步驟2單獨(dú)進(jìn)行涉稅分析，在該交易中，由于索美公司和索科公司支付對價(jià)中的股權(quán)比例僅為61.2%(202，589，585.06元/330，934，179.99元)，未達(dá)到59號(hào)文所規(guī)定的85%的比例，因此，企業(yè)所得稅無法享受特殊重組待遇，ST集琦需對置換出去的全部資產(chǎn)和負(fù)債做視同銷售，繳納企業(yè)所得稅。同時(shí)，索美公司和索科公司也需要對轉(zhuǎn)讓國海證券9.79%的股權(quán)所得繳納企業(yè)所得稅。 　　（2）流轉(zhuǎn)稅 　　根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于納稅人資產(chǎn)重組有關(guān)增值稅問題的公告》(國家稅務(wù)總局2011年第13號(hào)公告)(以下簡稱13號(hào)公告)，在重組中將全部或者部分實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、負(fù)債和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓給其他單位和個(gè)人，不屬于增值稅的征稅范圍，其中涉及的貨物轉(zhuǎn)讓，不征收增值稅。 　　根據(jù)《關(guān)于轉(zhuǎn)讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)不征營業(yè)稅問題的批復(fù)》(國稅函[2002]165號(hào))等有關(guān)規(guī)定，整體轉(zhuǎn)讓企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)及勞動(dòng)力的行為也不征營業(yè)稅 　　ST集琦此次清殼交易，轉(zhuǎn)讓全部的資產(chǎn)、負(fù)債和勞動(dòng)力，故無需繳納流轉(zhuǎn)稅。 　　在此筆者提示，如果清殼企業(yè)存在留抵稅額，而受讓資產(chǎn)的企業(yè)又為非增值稅一般納稅人，建議先將留抵稅額在清殼企業(yè)消化，以避免該留抵稅額在受讓企業(yè)無法抵扣帶來的損失。 　?。?）土地增值稅 　　根據(jù)現(xiàn)有稅法規(guī)定，ST集琦資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中涉及的房屋和土地需要對其增值交納土地增值稅。 　?。?）印花稅 　　《關(guān)于企業(yè)改制過程中有關(guān)印花稅政策的通知》(財(cái)稅[2003]183號(hào))規(guī)定，企業(yè)因改制簽訂的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)免予貼花。何為“改制”，稅界一直爭議聲不斷，對于ST集琦將整體資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)讓的《資產(chǎn)置換協(xié)議書》，筆者傾向于免征印花稅。 　?。?）契稅 　　索美和索科公司承受ST集琦在置換中轉(zhuǎn)移的房產(chǎn)、土地需要依法繳納契稅。 　　借殼上市中，一個(gè)非常重要的節(jié)點(diǎn)為將上市公司的全部資產(chǎn)和負(fù)債清理，使之成為名副其實(shí)的凈殼。凈殼的方式有很多種，除了上述模式外，最常見的上市公司以全部資產(chǎn)及負(fù)債回購原大股東持有的上市公司股份，并將所回購股份注銷，實(shí)現(xiàn)凈殼，例如S錦六陸(000686)吸收合并東北證券、廣發(fā)證券借殼S延邊路(000776)、長江證券借殼S*ST石煉(000783)等等?，F(xiàn)筆者以S延邊路的回購股權(quán)為例對該種清殼模式的所得稅處理簡述如下： 　　S延邊路以2006年6月30日經(jīng)審計(jì)的全部資產(chǎn)(含負(fù)債)作為對價(jià)，回購其控股股東吉林敖東持有其84，977，833股非流通股股份，然后S延邊路將回購股份注銷。該回購并注銷股份的行為實(shí)質(zhì)為公司減資，對于殼公司大股東即吉林敖東而言，應(yīng)就其取得的S延邊路全部資產(chǎn)負(fù)債，根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅若干問題的公告》(國家稅務(wù)總局2011年第34號(hào)公告)第五條的規(guī)定進(jìn)行所得稅處理，其中屬于吉林敖東初始出資的部分，確認(rèn)為投資收回，無需納稅;相當(dāng)于S延邊路累計(jì)未分配利潤和累計(jì)盈余公積的部分按減少股本比例計(jì)算的部分，確認(rèn)為股息所得，享受免稅待遇;其余部分確認(rèn)為投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得。在該回購行為中，殼公司S延邊路需就其分配給吉林敖東的資產(chǎn)進(jìn)行視同銷售的所得稅處理。 　　3、步驟3(入殼)的涉稅分析 　?。?）企業(yè)所得稅 　　根據(jù)59號(hào)文的規(guī)定，ST集琦向國海證券股東定向增發(fā)的方式吸收合并國海證券，由于國海證券的流通股股東和非流通股東均未行使現(xiàn)金選擇權(quán)，因此，該吸收合并的支付對價(jià)完全為股權(quán)支付，符合特殊重組，國海證券股東無需繳納企業(yè)所得稅，同時(shí)根據(jù)《關(guān)于企業(yè)清算業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》(財(cái)稅[2009]60號(hào))的規(guī)定，國海證券無需進(jìn)行清算。 　　在此需要提示的是，根據(jù)59號(hào)文和四號(hào)公告中的相關(guān)規(guī)定，ST集琦及其股東，國海證券及其股東，均應(yīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，并提供以下資料： 　　a當(dāng)事方企業(yè)合并的總體情況說明。情況說明中應(yīng)包括企業(yè)合并的商業(yè)目的; 　　b企業(yè)合并的政府主管部門的批準(zhǔn)文件; 　　c企業(yè)合并各方當(dāng)事人的股權(quán)關(guān)系說明; 　　d被合并企業(yè)的凈資產(chǎn)、各單項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債及其賬面價(jià)值和計(jì)稅基礎(chǔ)等相關(guān)資料; 　　e證明重組符合特殊性稅務(wù)處理?xiàng)l件的資料，包括合并前企業(yè)各股東取得股權(quán)支付比例情況、以及12個(gè)月內(nèi)不改變資產(chǎn)原來的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營活動(dòng)、原主要股東不轉(zhuǎn)讓所取得股權(quán)的承諾書等; 　　f工商部門核準(zhǔn)相關(guān)企業(yè)股權(quán)變更事項(xiàng)證明材料; 　　g主管稅務(wù)機(jī)關(guān)要求提供的其他資料證明。 　　在上述企業(yè)所得稅的涉稅分析中，筆者將步驟2和步驟3獨(dú)立進(jìn)行。59號(hào)文第十條規(guī)定，企業(yè)在重組發(fā)生前后連續(xù)12個(gè)月內(nèi)分步對其資產(chǎn)、股權(quán)進(jìn)行交易，應(yīng)根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則將上述交易作為一項(xiàng)企業(yè)重組交易進(jìn)行處理。該條款被稱為多步驟交易規(guī)則，分步交易規(guī)則意味著當(dāng)公司資產(chǎn)重組之前和之后的不同交易都是達(dá)成重組計(jì)劃所不可缺少的步驟和行為，那么這些相關(guān)交易被視為一項(xiàng)重組交易的統(tǒng)一步驟。由于借殼上市的諸多環(huán)節(jié)均為不可分割的連續(xù)過程，因此，也可以考慮將步驟2和步驟3作為一項(xiàng)交易進(jìn)行稅務(wù)處理，即ST集琦吸收合并國海證券，并獲得現(xiàn)金1.28億元，支付對價(jià)的形式為，向國海證券股東索美和索科公司支付其全部資產(chǎn)和負(fù)債，向國海證券其他股東支付定向增發(fā)的股票。此時(shí)，股權(quán)支付的比例約為90%(3.72*5.017億/20.69億)，可以享受特殊重組稅收優(yōu)惠。但由于該交易中涉及現(xiàn)金約1.28億，該現(xiàn)金是作為支付對價(jià)的減項(xiàng)還是需要單獨(dú)確認(rèn)為轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所得，現(xiàn)有稅法規(guī)定并不明確，因此尚需與稅務(wù)機(jī)關(guān)協(xié)商。四號(hào)公告第十六條規(guī)定，如企業(yè)重組各方需要稅務(wù)機(jī)關(guān)對特殊重組進(jìn)行確認(rèn)，可以選擇由重組主導(dǎo)方向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)提出申請，層報(bào)省稅務(wù)機(jī)關(guān)給予確認(rèn)。因此，該案例可以由ST集琦向其主管稅務(wù)機(jī)關(guān)提出申請，對該系列重組是否可以作為一個(gè)步驟進(jìn)行特殊性稅務(wù)處理進(jìn)行確認(rèn)。 　　(2)印花稅 　　根據(jù)《關(guān)于企業(yè)改制過程中有關(guān)印花稅政策的通知》(財(cái)稅[2003]183號(hào))的規(guī)定，改制中的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)免交印花稅。該吸收合并協(xié)議無需貼花。 　　(3)契稅 　　根據(jù)《關(guān)于企業(yè)改制重組若干契稅政策的通知》(財(cái)稅[2008]175號(hào))中的相關(guān)規(guī)定，兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)，依據(jù)法律規(guī)定、合同約定，合并改建為一個(gè)企業(yè)，且原投資主體存續(xù)的，對其合并后的企業(yè)承受原合并各方的土地、房屋權(quán)屬，免征契稅。因此，ST承受國海證券的房屋、土地，無需繳納契稅。 　　另外，需要提示的是，《關(guān)于公布全文失效廢止、部分條款失效廢止的稅收規(guī)范性文件目錄的公告》(國家稅務(wù)總局公告2011年第2號(hào))已經(jīng)廢止了《國家稅務(wù)總局關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)評估增值暫不征收個(gè)人所得稅的批復(fù)》(國稅函[2005]319號(hào))，即非貨幣性資產(chǎn)投資的暫免個(gè)人所得稅的政策已經(jīng)作廢。因此，如果擬借殼公司有個(gè)人股東，殼公司采取定向增發(fā)的方式支付對價(jià)，則該殼公司股權(quán)的評估增值將可能被稅務(wù)機(jī)關(guān)以財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得征收個(gè)人所得稅。 　　隨著我國資本市場的不斷成熟，借殼上市的交易模式變得越來越復(fù)雜，由原來傳統(tǒng)的收購控股權(quán)和資產(chǎn)置換分開進(jìn)行，發(fā)展到現(xiàn)在占主流的獲得控股權(quán)及資產(chǎn)注入合二為一的換股吸收合并模式，其交易結(jié)構(gòu)的涉稅籌劃點(diǎn)也越來越多，筆者建議廣大擬上市企業(yè)提前做好稅務(wù)規(guī)劃，以搭建重組各方利益最大化的重組框架。 　　七、借殼上市的意義 　　直白地說，借殼上市就是將上市的公司通過收購、資產(chǎn)置換等方式取得已上市的ST公司的控股權(quán)，這家公司就可以以上市公司增發(fā)股票的方式進(jìn)行融資，從而實(shí)現(xiàn)上市的目的。 　　與一般企業(yè)相比，上市公司最大的優(yōu)勢是能在證券市場上大規(guī)?；I集資金，以此促進(jìn)公司規(guī)模的快速增長。因此，上市公司的上市資格已成為一種“稀有資源”，所謂“殼”就是指上市公司的上市資格。 　　由于有些上市公司機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，不善于經(jīng)營管理，其業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，喪失了在證券市場進(jìn)一步籌集資金的能力。 　　要充分利用上市公司的這個(gè)“殼”資源，就必須對其進(jìn)行資產(chǎn)重組，買殼上市和借殼上市就是更充分地利用上市資源的兩種資產(chǎn)重組形式。 　　而借殼上市是指上市公司的母公司(集團(tuán)公司)通過將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來實(shí)現(xiàn)母公司的上市，借殼上市的典型案例之一是強(qiáng)生集團(tuán)的“母”借“子”殼。 　　借殼上市一般都涉及大宗的關(guān)聯(lián)交易，為了保護(hù)中小投資者的利益，這些關(guān)聯(lián)交易的信息皆需要根據(jù)有關(guān)的監(jiān)管要求，充分、準(zhǔn)確、及時(shí)地予以公開披露。