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務的公司將淘汰出局。,,保險業(yè),,積極推進保險品種和營銷方式的創(chuàng)新，推動保險行業(yè)技術(shù)進步。,“十五”期間金融政策主題是改革、監(jiān)管和發(fā)展,監(jiān)管,發(fā)展,改革,疏通儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道，積極穩(wěn)妥地發(fā)展多種融資方式。規(guī)范發(fā)展中小金融機構(gòu)。規(guī)范和發(fā)展證券市場。穩(wěn)步發(fā)展期貨市場。積極培育證券投資基金、養(yǎng)老基金和保險基金等機構(gòu)投資者。發(fā)展企業(yè)債券市場，發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金。,對國有獨資商業(yè)銀行進行綜合改革，有條件的國有獨資商業(yè)銀行可以改組為國家控股的股份制商業(yè)銀行。改進人民幣匯率形成機制，完善以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度。,強化金融監(jiān)管，防范和化解金融風險。加強對證券市場的監(jiān)管，提高證券市場的透明度。,WTO的影響主要表現(xiàn)在兩個方面：一是資本流動風險；二是分業(yè)經(jīng)營的問題,資本流動風險分業(yè)經(jīng)營問題,我國在東南亞金融危機中，不受影響的主要原因是金融市場未開放。人民幣一旦實行自由兌換，匯率實行自由浮動，國民經(jīng)濟和金融市場的潛伏危機將浮出水面，金融體系面臨嚴峻考驗。,分業(yè)經(jīng)營格局商業(yè)銀行的業(yè)務面被限制在狹小的主要面對效益低下的國有企業(yè)的存貸款領(lǐng)域，導致出現(xiàn)大面積潛虧的局面。混業(yè)經(jīng)營能夠獲得較大的競爭優(yōu)勢，中資機構(gòu)的分業(yè)經(jīng)營在和外資機構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營的競爭中，處于不利地位。,同時，利用進入WTO的契機以及相應而來的壓力，中國金融業(yè)大有可為，競爭的結(jié)果將達到資源的國內(nèi)和國外機構(gòu)相互分享的一種均衡,,,中國加入WTO有利于促進金融業(yè)各部門的競爭，提高金融效率，推動金融改革。,中國加入WTO有利于借鑒國外成功的經(jīng)驗，推動金融市場向縱深發(fā)展。,中國加入WTO有利于規(guī)范金融市場交易行為，促進金融市場按國際慣例行事。,,中國金融業(yè)目前處于寡頭壟斷狀況，這一點在工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行表現(xiàn)更為突出，由此，也造成了機構(gòu)臃腫、競爭力弱，體制不健全的弊病。進入WTO以后，中國的金融機構(gòu)將同外國金融機構(gòu)展開全面的競爭（市場分額，服務水平等），“置之死地而后生”，競爭將給積弱的中國金融業(yè)注入新的活力，在壓力之下的成長是金融改革的唯一辦法。,外國金融機構(gòu)大規(guī)模進入中國市場，在獲取國內(nèi)的市場分額的同時，也帶來了先進的管理模式、經(jīng)營理念和技術(shù)設備。國內(nèi)機構(gòu)在和國外機構(gòu)展開交流、合作、競爭的同時，可以借鑒它們的成功經(jīng)驗，提高國內(nèi)金融機構(gòu)的整體經(jīng)營水平。另外，國外機構(gòu)也培養(yǎng)了大量的國際金融專家，在未來國內(nèi)機構(gòu)迫于競爭壓力，對激勵制度進行改革的情況下，人才的回流也是可能的。,中國金融業(yè)改革滯后的原因之一就是金融法制不健全。這不僅給金融監(jiān)管帶來很大困難，而且不斷困擾著金融市場各個部分的發(fā)展方向和發(fā)展速度，同時在很大程度上影響了市場交易的效率。進入WTO以后，無論是世界貿(mào)易組織的要求，還是國內(nèi)機構(gòu)進入國際金融市場的需要，都必須采納國際通行的準則，或者在原有金融法規(guī)的基礎(chǔ)上，盡量向國際慣例靠攏。,混業(yè)經(jīng)營是將來必走之路，但需要一個過程；混業(yè)經(jīng)營的時間表取決于外部的壓力,分業(yè),投資者需求“金融超市”,,,,,信息技術(shù)共享模糊業(yè)務界限,國際金融業(yè)混業(yè)格局形成,信貸資金投向國企風險加大且惡化,,混業(yè)經(jīng)營,金融創(chuàng)新是今后中國金融業(yè)永遠的主題，創(chuàng)新的領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U大，創(chuàng)新的深度將不斷加深,,金融品種創(chuàng)新,,金融業(yè)務創(chuàng)新,,金融技術(shù)創(chuàng)新,,金融組織創(chuàng)新,,金融制度創(chuàng)新,,金融理念創(chuàng)新,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,證券市場,基金市場,期貨市場,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,證券業(yè)務主要分為證券傳統(tǒng)業(yè)務分為證券經(jīng)紀業(yè)務、證券承銷業(yè)務和證券自營業(yè)務,證券經(jīng)紀業(yè)務證券公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。,證券自營業(yè)務證券公司利用自有資金進行證券買賣，獲取證券價差的行為。,證券承銷業(yè)務證券公司從證券發(fā)行人手中購買證券，然后銷售給其他投資者，并收取手續(xù)費的行為。,,,這三種業(yè)務中，經(jīng)紀業(yè)務風險最小，承銷業(yè)務次之，自營業(yè)務風險最大。但風險大并不意味著收益大。這三種業(yè)務是證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務，隨著監(jiān)管當局對混業(yè)經(jīng)營的默許，證券公司實際上在向大而全的投資銀行轉(zhuǎn)變，幾乎不同程度地涉及了金融領(lǐng)域的各個業(yè)務。就國外證券公司的發(fā)展態(tài)勢而言，傳統(tǒng)業(yè)務收入在總收入中的比例呈下降的趨勢，而且這種趨勢在運作較好的證券公司中日益明顯。,國外證券市場的發(fā)展一般都經(jīng)歷“奠基”、“市場化”和“國際化”三個階段。我國已經(jīng)完成了“奠基”階段，該階段的主要市場特征是強烈的投機色彩……,表現(xiàn)：市場投機明顯；上市公司弄虛作假，欺詐、蒙騙投資者尤其是中小股東；機構(gòu)投資者違規(guī)操縱股價，牟取暴利；中介機構(gòu)與“莊家”合謀成為普遍現(xiàn)象；缺乏有效的監(jiān)管機制。,上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國有股獨大，產(chǎn)生的短期意識和短期行為，是導致這些現(xiàn)象的主要原因。,國內(nèi)巨額閑置資金（熱錢）尋找投資渠道，最后大量地集中于股市，是外部推動力量。,……同時，利用證券市場推動國企改革的基本功能并未實現(xiàn),？？？國企改革國有股不流通，造成國有股獨大，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)沒有根本性的變化公司治理結(jié)構(gòu)無法真正發(fā)生變化，公司的董事長還由政府任命運營資本者關(guān)心企業(yè)的控制權(quán)和未來的政治地位國企問題無法根本性解決,,？？？國企融資資金本身不是國企的根本問題股票市場上籌集的資金利用效率極低,,我國目前證券市場正處于市場化階段，投機色彩依然很濃，但監(jiān)管力度有很大加強,,證券市場監(jiān)管力度加強,法律規(guī)范,違規(guī)制裁,上市公司的批準制度從審批制向核準制轉(zhuǎn)變。上市公司的信息披露制度更加公開透明。證券交易所的證券交易、結(jié)算和風險管理制度更加合理。針對證券公司規(guī)范運作的法律條例相繼頒布。證券主承銷商資格的確認辦法試行。,中國證監(jiān)會集中核查了涉及操縱市場、內(nèi)幕交易和虛假陳述案件：包括鄭百文、銀廣廈、東方電子、中科創(chuàng)業(yè)等涉及資金大，波及面寬、手段惡劣的臭名昭著的案件，同時，配合人民銀行、公安部、監(jiān)察部，進行了實際性的制裁，關(guān)閉了有財政部背景的“中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司”，制裁的力度是前所未有的。,從公司層面上看，證券公司盈利狀況堪憂,2001年度證券公司總體資本實力有所加強。106家證券公司的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額已分別達到6314.57億元和923.22億元，比2000年分別增加了8.2％和26.49％。,2001年度證券公司總體經(jīng)營業(yè)績下降。106家證券公司的利潤總額和納稅總額僅為64.99億元和54.26億元，分別比上年減少了70.86％和47.74％。,,,,全國106家證券公司，2001年總資產(chǎn)收益率為1.03%，凈資產(chǎn)收益率為7.04%，盈利情況不佳。就目前市場狀況而言，證券行業(yè)并非暴利行業(yè)——證券經(jīng)紀業(yè)務日益萎縮，證券自營業(yè)務風險較大，且時好時壞。市場資金流向證券公司，屬資金尋求投資方向的無奈之舉。管理局曾欲入股南方證券，而該公司目前處于生死存亡之際。,最新數(shù)據(jù)：2002年7月3日召開的中國金融國際研討會上，證監(jiān)會公布的證券公司不良資產(chǎn)率為50%，不良資產(chǎn)達460億元人民幣。,在WTO的機遇和壓力下，證券市場將有可能告別投機時代，進入較為理性的投資時代,市場制度,證券公司,上市公司,在中國“入世”后3年內(nèi)，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過1/3，合營公司可以不通過中方中介，從事A股的承銷以及B股、H股、政府和公司債券的承銷與交易。中外合資的證券公司將陸續(xù)出現(xiàn)，這在促進中國證券公司素質(zhì)提高的同時，也會促使國內(nèi)證券經(jīng)營機構(gòu)的重組力度。這對證券交易服務質(zhì)量的提高、證券市場秩序的改善是有利的。,由于帶有外資成份的公司以及境外投資者間接進入國內(nèi)證券市場的增加，會促使市場的行政法規(guī)和自律規(guī)則更加透明與國際通用性，這包括證券發(fā)行制度、上市公司的財務會計制度、信息披露制度、上市公司與證券公司的法人治理制度、證券交易制度等。,外資可申請上市進行股權(quán)融資，外資參股、控股境內(nèi)上市公司的并購現(xiàn)象也已開始，這使帶有外資成份的上市公司增加。由于這些公司一般都具有先進的管理意識、技術(shù)力量以及不斷擴充的產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)與銷售能力，財務會計制度與信息披露也會更加國際化。所以，這類上市公司的增加無疑會提高是中國上市公司的整體素質(zhì)，使證券市場的發(fā)展基礎(chǔ)更加堅實。,今后幾年中國證券市場需要解決的十大問題,,推動證券公司的增資擴股、兼并收購，以提升證券公司的實力,,充分利用《服務貿(mào)易總協(xié)定》和新的《金融服務貿(mào)易協(xié)定》中的原則和條款，對我國證券業(yè)加大合法保障的力度,,用市場化的理念徹底改革我國的證券發(fā)行制度,,規(guī)范上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，以保持證券市場的可持續(xù)發(fā)展,,,積極推動上市公司國有股減持，解決國有股、法人股不可流通的問題，以利于證券市場功能的提升,,規(guī)范并促進上市公司的收購兼并，以進一步激活資本市場的作用和實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,探索建立股指期貨等金融衍生產(chǎn)品交易,,,大力完善風險投資體系和建立創(chuàng)業(yè)板市場，以完善中國資本市場結(jié)構(gòu),,大力發(fā)展機構(gòu)投資者，以提高其在資本市場投資者隊伍中的比重與地位,促進證券公司向經(jīng)營全面業(yè)務的投資銀行轉(zhuǎn)變，并促進其人才隊伍建設和創(chuàng)新業(yè)務的研究與實踐,,,,核心是規(guī)范和發(fā)展,目前，發(fā)展集團成立證券公司很不現(xiàn)實,《證券法》規(guī)定，綜合類證券公司，可以經(jīng)營下列證券業(yè)務：（一）證券經(jīng)紀業(yè)務；（二）證券自營業(yè)務；（三）證券承銷業(yè)務；《證券法》規(guī)定，設立綜合類證券公司，注冊資本最低限額為人民幣五億元；設立經(jīng)紀類證券公司，注冊資本最低限額為人民幣五千萬元；主要管理人員和業(yè)務人員必須具有證券從業(yè)資格，具備證券從業(yè)資格人員不少于15人；《證券公司管理辦法》規(guī)定，有規(guī)范的業(yè)務分開管理制度，確保各類業(yè)務在人員、機構(gòu)、信息和帳戶等方面有效隔離；中國證監(jiān)會對新設證券公司不是很支持。設立證券公司與發(fā)展集團從事資本運營的目的背離較大。,發(fā)展集團進入證券業(yè)的可能方式僅僅是參股，而參股的前提是資金富裕和人的進入,根據(jù)發(fā)展集團現(xiàn)有資源情況以及國家對于設立證券公司的政策傾向，目前唯一可行的進入渠道是參股證券公司。參股證券公司的前提，是發(fā)展集團存在富余資金，參股不僅僅是資金的注入，更重要的是人的進入。參股證券公司的目的，不是參與證券經(jīng)紀和證券自營業(yè)務，也不是為了獲得穩(wěn)定的定額收益，而是為了——,參與兼并收購、投資咨詢、資產(chǎn)證券化等投資銀行業(yè)務（證券公司的業(yè)務擴張，大多數(shù)證券公司已經(jīng)介入并整合了投資銀行業(yè)務），熟悉業(yè)務過程，為將來發(fā)展集團業(yè)務拓展做準備。培育人才，結(jié)交人才。,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,證券市場,基金市場,期貨市場,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,基金，按照募集對象可分為公募基金和私募基金，按照運營形態(tài)可分為開放式基金和封閉式基金,證券投資基金（簡稱基金）是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。,,,公募基金與私募基金——募集對象公募基金是指面向社會公眾募集的基金。私募基金是指并非面向所有投資者，而是面向特定的投資者，一般以投資意向書（非公開的招募說明書）等形式募集的基金。,開放式基金與封閉式基金——運營形態(tài)1.存續(xù)期限不同。開放式基金沒有固定期，投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位；而封閉式基金通常有固定的封閉期，一般為10年或15年。2.規(guī)模可變性不同。開放式基金通常無發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時提出認購或贖回申請，基金規(guī)模因此而增加或減少；而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模，發(fā)行后在存續(xù)期內(nèi)總額固定，未經(jīng)法定程序認可不能再增加發(fā)行。3.可贖回性不同。開放式基金具有法定的可贖回性，投資者可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間內(nèi)，隨時提出贖回申請。而封閉式基金在封閉期間不能贖回，掛牌上市的基金可以通過證券交易所進行轉(zhuǎn)讓交易，份額保持不變。,,,基金市場的目前狀況較為紊亂，投機氣氛很濃,和證券公司相比，基金公司的盈利狀況要好一些,封閉式基金凈值出現(xiàn)大面積下挫，基金分紅遭遇大幅縮水。48只封閉式基金，近2/3的基金凈值低于面值，僅有20家基金能夠在2001年分紅。截止2001年12月28日，在33只運作接近一個完整會計年度的封閉式投資基金中，凈值無一例外地均較年初大幅度下降。這33只基金2001年1月1日經(jīng)調(diào)整后的期初凈值（扣除分紅數(shù)字）合計為680億元，12月28日凈值合計為571億元，凈值總體縮水109億元。,基金的盈利狀況不佳，并未在較大程度上體現(xiàn)專家理財?shù)膬?yōu)勢?；鸬耐断蚧旧显谧C券市場，其收益和證券市場狀況直接相關(guān)。相對而言，基金市場的狀況要好于證券市場，基金投資理念在2001年下半年發(fā)生一些變化，價值投資策略產(chǎn)生回歸，集中投資轉(zhuǎn)為分散投資，化解了部分風險。,2001年，上證綜指由年內(nèi)的最高點2245.43點，下跌至1514.86點，相對跌幅達32.45％。而上證基金指數(shù)由年內(nèi)最高點1367.36點，下跌至1080.84點，相對跌幅僅20.95％。,近期的動作表明，基金是證券市場發(fā)展的重點,“好人舉手”制度推行,私募基金浮出水面,開放式基金亮相,華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長、華夏成長三只開放式基金在2001年相繼亮相，共募集資金117億元。我國證券市場運行十年里，股市行情起伏不定，投機氣氛過濃。其中根本性原因就是缺乏一個穩(wěn)定、長期的機構(gòu)投資者群體。開放式基金由于資金規(guī)模龐大，操作透明度較高，任何時候凈值的減少都會引起市場反應，所以不會像目前一些機構(gòu)投資者那樣以短線炒作為主，而是以長線投資為主。這對于培育機構(gòu)投資者、樹立成熟的投資理念、豐富和完善金融產(chǎn)品及金融市場等具有積極的意義。,私募基金在2001年逐漸被人們所認識。專家估計，我國“私募基金”的規(guī)?？赡芤呀?jīng)達到2000至5000億元人民幣?！肮ぷ魇摇薄ⅰ巴顿Y咨詢顧問管理公司”、“財務管理顧問公司”以及“委托理財公司”等是私募基金的主要存在方式。監(jiān)管部門將對私募基金應該在法律法規(guī)上制定相關(guān)的規(guī)則，防止中國的私募基金走彎路。,2001年證監(jiān)會在基金管理公司籌建審核工作中推行了“好人舉手”制度，要求基金管理公司發(fā)起人向交易所提交“自律承諾書”，由交易所對其自報賬號進行監(jiān)控。銀河基金管理公司是“好人舉手”制度下獲準設立的首家基金管理公司，由銀河證券、中國石油天然氣集團公司、北京首都機場集團公司、上海市城市建設投資開發(fā)總公司、湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心等五家大型國有企業(yè)共同組建。,設立基金公司的法律條例表明，發(fā)展集團很難獲得基金主要發(fā)起人的資格,發(fā)起基金管理公司的門檻高度確定：申請人實收資本在3億元以上，且信譽較好、運作規(guī)范；綜合類券商、人總行認可的信托投資公司等具備主要發(fā)起人資格的機構(gòu)將被重點對待。2001年5月底，證監(jiān)會在《關(guān)于申請設立基金管理公司若干問題的通知》中明確：證券公司或信托投資公司可申請成為基金管理公司的主要發(fā)起人，其他市場信譽較好、運作規(guī)范的機構(gòu)也可作為發(fā)起人參與設立；申請人應當參照證監(jiān)會對證券投資基金交易行為的要求，向交易所提交自律承諾書，嚴格規(guī)范其證券投資活動。經(jīng)證監(jiān)會核準設立的綜合類和比照綜合類管理的證券公司，人民銀行總行出文確認保留并對其發(fā)起設立基金管理公司不持異議的信托投資公司等具備基金管理公司主要發(fā)起人資格的機構(gòu)，應當予以重點關(guān)注和指導；對由以上機構(gòu)推薦作為擬設立基金管理公司其他發(fā)起人的機構(gòu)，也應予以關(guān)注；鼓勵上述以外的其他機構(gòu)提交自律備案申請。,鑒于無法取得控股地位，以及和管理局、集團公司的業(yè)務沒有關(guān)聯(lián)度，建議不進入,基金行業(yè)狀況要好于證券行業(yè)。在國內(nèi)股票市場運行的實際狀況下，基金的收益主要不取決于基金管理人的業(yè)務素質(zhì)，而是取決于股市行情。進入基金業(yè)，可采取集團作為發(fā)起人的方式參與，但不是主要發(fā)起人；也就是說，無法取得控股地位?；饦I(yè)和集團公司業(yè)務沒有關(guān)聯(lián)度。參與基金業(yè)沒有太大的意義，建議不參與。,,,問題提出,證券期貨業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,證券市場,基金市場,期貨市場,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,期貨業(yè)務主要分為投機業(yè)務（包括經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務）和套期保值業(yè),期貨經(jīng)紀業(yè)務期貨公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。,期貨自營業(yè)務期貨公司利用自有資金進行期貨買賣，獲取價差的行為。,套期保值業(yè)務——期貨存在的基礎(chǔ)——規(guī)避價格風險9月份，某油廠預計11月份需要100噸大豆作為原料。當時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸2010元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預測11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導致原材料成本上升的風險，決定在大連商品交易所進行大豆套期保值交易。交易情況如下表：,目前的期貨行業(yè)正處于蓄勢待發(fā)狀態(tài),,1988年初，國務院發(fā)展研究中心與國家體改委聯(lián)合成立了“期貨市場研究工作小組”?！捌谪浭袌鲅芯抗ぷ餍〗M”設計出農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的總體方案，并領(lǐng)導了中國鄭州糧食批發(fā)市場方案設計、選點和前期準備工作。,1990年，中國鄭州糧食批發(fā)市場作為第一家農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)。1992年，上海證券交易所首先推出國債期貨合約，標志著我國金融期貨市場開始出現(xiàn)。盲目發(fā)展：期貨交易所50多家，上市品種50多個，期貨經(jīng)紀公司800多家；自營代理不分，客戶利益得不到保證；盲目發(fā)展境外期貨交易，地下交易盛行。1993年，國務院發(fā)布了《國務院關(guān)于堅決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，中國期貨市場開始整頓。,1994年，初步整頓：期貨交易所的數(shù)量減少為15家；暫?；蛲Ｖ沽艘恍┢谪浧贩N；虧損國有企業(yè)不準參與投機性交易，信貸資金不準進入期市；重新審核批準了330家期貨經(jīng)紀公司。在1995－1997年的三年時間里，期貨市場發(fā)生了一系列風險事件，例如：“3.27”國債事件、廣聯(lián)“秈米事件”、蘇州紅小豆602事件、海南中商F703咖啡事件等，造成極其惡劣的社會影響。1998年8月1日，國務院發(fā)出《國務院關(guān)于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》，只保留了上海、鄭州、大連3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由35個壓縮到12個，期貨經(jīng)紀公司減少到200家左右，并一律不得從事自營業(yè)務。到2000年底全國期貨經(jīng)紀公司的虧損面達85％以上，從而使整個期貨行業(yè)面臨著嚴重的生存危機。,2001年，“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”寫入“十五”計劃綱要。監(jiān)管內(nèi)容從控制風險為主向揭示風險和加強市場建設為主轉(zhuǎn)變。及時推出國有企業(yè)境外期貨業(yè)務管理規(guī)定，探索期貨公司保證金封閉運行和公司分類管理的方式，允許部分金融機構(gòu)參股期貨機構(gòu)和參與期貨交易，研究金融期貨品種交易的可行性等。2001年，大商所大豆期貨市場已穩(wěn)居全球大豆期貨市場第二位。上海期交所向證監(jiān)會上交了開展石油、股指期貨的申請報告。國內(nèi)一些大型券商、證券公司也開始高度關(guān)注期貨市場，通過并購或者買殼的方式介入期貨行業(yè)。,方案研究階段1988－1990,期貨試點階段1990－1993,規(guī)范整頓階段1993－2001,規(guī)范運作階段2001－,《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務管理辦法》保證了石油、糧食等大宗期貨產(chǎn)品的業(yè)務開展,2001年6月，《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務管理辦法》正式頒布。申請從事境外期貨業(yè)務的企業(yè)，應具備下列條件：（一）符合國家有關(guān)期貨交易的法律、法規(guī)及政策；（二）有進出口權(quán)；（三）進出口的商品或其他在境外現(xiàn)貨市場上買賣的商品確有在境外期貨市場上套期保值的需要；（四）有健全的境外期貨業(yè)務管理制度；（五）有符合要求的交易、通訊及信息服務設施；（六）至少有3名從事境外期貨業(yè)務1年以上并取得中國證監(jiān)會或境外期貨監(jiān)管機構(gòu)頒發(fā)的期貨從業(yè)人員資格證書的從業(yè)人員，其中應包括專職的期貨風險管理人員；至少有1名高級管理人員了解境外期貨業(yè)務并符合中國證監(jiān)會的其他規(guī)定。,中國鋁業(yè)股份有限公司年底前將獲得進入英國倫敦金屬交易所的許可證。這是我國開放境外期貨交易的一個重要動向——6.22,石油期貨業(yè)內(nèi)動態(tài)表明，石油期貨將呼之欲出,2001年6月，《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務管理辦法》正式頒布。2001年9月，國家外匯管理局頒布實施了《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務外匯管理操作規(guī)程（試行）》，國企境外期貨套保業(yè)務外匯管理操作規(guī)程就此明確。2001年11月，中國證監(jiān)會在上海召開的期貨市場發(fā)展報告會上指出，證監(jiān)會將積極穩(wěn)妥地推動石油期貨交易。2001年11月，上海期貨交易所正式向證監(jiān)會上交了恢復石油期貨的申請報告。2002年1月，上海期交所舉行燃料油期貨研討會，對我國燃料油市場的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢、推出該品種期貨交易的有關(guān)問題進行討論，出席會議的有國家計委能源研究所、中石油銷售公司、中石化銷售公司、中化總公司、三菱商事株式會社等有燃料油經(jīng)營業(yè)務的大企業(yè)。這些企業(yè)的代表在會上紛紛呼吁，盡快開出燃料油期貨交易。2002年4月，中國石油天然氣集團公司和中國石化集團公司目前都在為盡快恢復石油期貨做準備。中石油所屬的中國聯(lián)合石油有限責任公司赴上海期貨交易所協(xié)商恢復或建經(jīng)紀公司的有關(guān)事宜。,燃料油期貨——各個機構(gòu)極力推介的期貨品種,我國燃料油年需求量約在3000萬噸以上，由于國內(nèi)煉廠供應方面的原因，需求的50％要靠進口來滿足。我國燃料油現(xiàn)貨市場年市值約500億元人民幣，呈相對的自由競爭狀態(tài)，不同于原油、成品油的完全壟斷經(jīng)營。特別是南方進口資源占主導的市場，價格完全由國際市場價格及國內(nèi)需求共同作用產(chǎn)生，每日波動最高時可達5％以上，月波動也曾達40％左右，如此動蕩的市場中，進口商、中間商及用戶都面臨著巨大的價格風險及履約風險。,中國是亞洲最大的燃料油市場，但每天標志性的燃料油價格的定價卻在新加坡。傳統(tǒng)上亞洲地區(qū)燃料油國際貿(mào)易的定價大多采用普氏（PLATTS）新加坡價格為基礎(chǔ)結(jié)算，而形成這一價格的是每天不足10萬噸的交易量，幾個大油商之間的小小默契就可以操控亞洲市場幾十萬噸甚至上百萬噸現(xiàn)貨的價格。,,,引入燃料油期貨的意義,產(chǎn)生以我國為交割地的燃料油價格體系,為其他石油期貨合約的設立提供樣板,提高履約率降低信用風險,套期保值鎖定價格,期貨公司正受到各個機構(gòu)的青睞,期貨經(jīng)紀公司以農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)為主三類農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)（生產(chǎn)供應商、貿(mào)易流通商、農(nóng)產(chǎn)品消費企業(yè)商）的總和達到74.1％，其中又以農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易流通企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢（61.8％）。,從事期貨交易的企業(yè)以套期保值為主由于國家政策對于企業(yè)從事期貨投機做出了限制，因此從事期貨的企業(yè)以套保為主（只做套期保值和以套期保值為主的企業(yè)總計占到58％，只做投機和以投機為主的企業(yè)比例為24.7％）。,目前期貨公司參與的品種以農(nóng)產(chǎn)品為主其中，大連大豆占有絕對優(yōu)勢（64％），是目前比較活躍的交易品種，其次是鄭州小麥和上海銅。,,,期貨經(jīng)紀公司成為搶手貨,原來就控股擁有期貨公司的券商，正在醞釀為期貨公司增資擴股。沒有期貨公司的券商，則正在打收購“殼”的主意。不少上市公司如廈門國貿(mào)、正虹科技、美爾雅、倍特高新、江蘇工藝、云南銅業(yè)等，已經(jīng)進入甚至加大了對期貨行業(yè)的投資等，這樣的上市公司超過了幾十家。,期貨經(jīng)紀公司交易特征,有關(guān)期貨經(jīng)紀公司設立的動態(tài)較為喜人,2001年7月，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司管理辦法（征求意見稿）》，根據(jù)規(guī)定，證監(jiān)會擬允許證券公司發(fā)起設立或參股期貨公司。中國證監(jiān)會目前在期貨方面的努力：一是修改《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》，其主要內(nèi)容有：1.從審批制轉(zhuǎn)為核準制（原辦法的硬指標基數(shù)：注冊資本的最低限額為人民幣3000萬元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬元）；2.對公司進行分類管理，建立以少數(shù)大型綜合類期貨公司為塔尖，經(jīng)紀類期貨公司為塔身，大量的營業(yè)部為塔基的新型市場結(jié)構(gòu)；3.允許金融機構(gòu)參股期貨公司等。二是加快技術(shù)創(chuàng)新。有關(guān)綜合類期貨公司討論使期貨市場的前景顯得非常誘人。其中綜合類期貨公司經(jīng)過中國證監(jiān)會批準，可以發(fā)起設立、管理投資于期貨市場的基金更是社會關(guān)注的一個熱點。還有就是關(guān)于“資產(chǎn)管理業(yè)務”，這項業(yè)務是綜合類期貨公司設立后，并且具備有關(guān)條件時，可以申請的一項業(yè)務。,但是就發(fā)展集團而言，介入期貨業(yè)務與集團介入資本市場的目的完全背離,從事期貨業(yè)務目的開展期貨經(jīng)紀業(yè)務從事套期保值，支持相關(guān)業(yè)務經(jīng)營,發(fā)展集團目的盤活存量資產(chǎn)借助資本市場撬動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展謀求新的經(jīng)濟增長點為管理局發(fā)展提供支持,目標背離,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,兼并收購業(yè)務,委托理財業(yè)務,資產(chǎn)證券化業(yè)務,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,項目融資業(yè)務,風險投資業(yè)務,投資咨詢業(yè)務,兼并收購,,兼并收購業(yè)務是資產(chǎn)管理的重點和核心,場外大宗股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓這種方式是指不通過證券交易所，由交易的雙方通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議來完成。70%以上的并購業(yè)務都是通過這種方式來完成的。,行政性劃撥1999年，通過行政性劃撥，新成立的中國石油天然氣股份公司迅速擁有了從石油開采提煉到石油輸送石化深加工的“遼河油田”、“石油龍昌”、“吉林化工”、“錦州石化”、“三星石化”等5家上市公司的控股權(quán)。這類并購約占10%—20%,二級市場收購主要是針對所謂“三無概念”（沒有國家股、法人股、外資股）的全流通上市公司，通過購買二級市場流通股達到對上市公司的控制。,其它方式如合資、收購上市公司的母公司的控制權(quán)來間接控股上市公司等方式。,,,,,,,,山東環(huán)宇,,人民商場魯南大廈,山東蘭陵集團下屬兩個酒廠蘭陵股份,,1.45億元,26%股份,,,,山東環(huán)宇股份公司扭轉(zhuǎn)上半年419萬元的虧損，并使全年完成2652萬元的利潤，凈資產(chǎn)收益率達到16%。,,股價上揚,,資本收益,戰(zhàn)略收購是發(fā)展集團的收購目的。,重慶太極,重慶中藥,上市公司。年輕的制藥企業(yè)。營銷能力強，營銷網(wǎng)絡健全。強大的營銷能力使企業(yè)短時間內(nèi)迅速成長。,上市公司。歷史悠久的制藥企業(yè)。擁有“桐君閣”、“慶余堂”等中華老字號。營銷能力很弱，應收帳款沉淀較多。,重慶太極以每股2.365元的價格受讓了重慶中藥的股份。,重慶太極成為重慶中藥的大股東，兩者實力之和將屬全國中藥行業(yè)之首。重慶中藥為重慶太極帶來“桐君閣”、“慶余堂”等中華老字號寶藏，而重慶太極可以利用它強大的營銷網(wǎng)絡優(yōu)勢，充分地挖掘這座寶藏。,財務收購,戰(zhàn)略收購,兼并收購按照目的，主要可以分為財務收購和戰(zhàn)略收購，戰(zhàn)略收購是發(fā)展集團的目的所在,并購與企業(yè)重組工作簡圖,并購,,并購,目標選擇,申報與審批,資金供給,談判與簽約,溝通,評估與判斷,企業(yè)重建,,企業(yè)重建,宣傳與公眾關(guān)系,文化整合,機構(gòu)重組,業(yè)務重組,現(xiàn)金流戰(zhàn)略,市場維護,一項并購，涉及到并購和企業(yè)重組兩種任務,行業(yè),目標確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營運,出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,,行業(yè)本身景氣：目標企業(yè)所處的行業(yè)動態(tài)、政策影響、產(chǎn)品技術(shù)、市場的現(xiàn)狀和發(fā)展。行業(yè)縱向關(guān)聯(lián)性：收購方與目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)上下游的相關(guān)性，縱向費用節(jié)約。行業(yè)橫向相關(guān)性：收購方與目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的橫向互補性，分散風險、增加穩(wěn)定現(xiàn)金流入、市場協(xié)同或規(guī)模效應。,你希望收購一個可以與你有縱向關(guān)聯(lián)的企業(yè)，還是橫向關(guān)聯(lián)的企業(yè)，亦或不在乎目標企業(yè)在哪個行業(yè)？你是否在意這個目標企業(yè)的行業(yè)未來的景氣程度？,一項并購，首先要考慮的是進入哪個行業(yè),目標確定與企業(yè)重建,,,資產(chǎn)盈利能力：經(jīng)營現(xiàn)金流、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：主要盈利資產(chǎn)、低效資產(chǎn)、資產(chǎn)集中度、實物型資產(chǎn)與財務型資產(chǎn)（應收、應付款項）。負債狀況及結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、抵押擔保情況?，F(xiàn)金收支：可立即變現(xiàn)的現(xiàn)金資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、票據(jù)。隱性資產(chǎn)：潛在的無形資產(chǎn)、資產(chǎn)升值及損失。人力資源：管理、員工的素質(zhì)、數(shù)量。,你是否非常關(guān)注目標公司目前資產(chǎn)的盈利能力？假若目標公司帳面盈利，但實際上處于虧損狀態(tài)，你對這種情況是否在意？你是否對其負債情況及信用能力格外關(guān)注？你對目標公司的隱性資產(chǎn)格外感興趣嗎？你對那些人員負擔很重的公司，怎么看？,并購目標公司的未來而不是當前的盈利能力是基于公司層面的一個考察重點,行業(yè),資產(chǎn)營運,出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,行業(yè),目標確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營運,出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,股權(quán)帳面價值：按即時財務報表反映的相應股權(quán)價值。股東持有成本：出讓股東持有其股份的成本。股權(quán)控制力：出讓股權(quán)占總股本的比例、與其他大股東的股權(quán)比例優(yōu)勢。融資杠桿：在現(xiàn)行政策下的股權(quán)融資能力。,你希望在并購后實現(xiàn)多大的控股比例？目標公司在現(xiàn)行政策下的配股融資能力是否是你最關(guān)注的事情？,是否控股，控股比例多少，有待于事先確定,行業(yè),目標確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營運,出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,地域綜合發(fā)達程度：從政治、經(jīng)濟、文化等方面綜合評價目標企業(yè)所在地的發(fā)達程度。地域文化融合性：收購方與目標企業(yè)在文化傳統(tǒng)、思想觀念上的相互融合性。地域融資環(huán)境：目標企業(yè)所在地的資金寬松程度、融資成本。地域管理成本：收購方與目標企業(yè)的交通、聯(lián)系、人員派駐等費用。,你希望目標企業(yè)離你公司所在省市不遠，還是不介意它在什么地方？假設目標企業(yè)在某個經(jīng)濟金融不發(fā)達的小地方，你是否介意？,很大程度上，地域的選擇對未來發(fā)展有很大影響,行業(yè),目標確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營運,出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,總收購資金：全部收購資金。單位收購資金：每股轉(zhuǎn)讓價格、單位持股比例價格。首期收購金：收購資金一般為分期付款方式，首期支付款項。,你能承受的收購資金的最高限額是多少？首期可以支付多少？如果合適的目標企業(yè)的收購資金超出你正常的承受能力許多，你會堅持嗎？,并購資金超出預算是經(jīng)常發(fā)生的，需要有準備,行業(yè),目標確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營運,出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,配股融資：配股資格及時機、融資數(shù)量?？芍洮F(xiàn)金：目標企業(yè)現(xiàn)有可支配的現(xiàn)金數(shù)量。債權(quán)回收：債權(quán)回收的可能性。,你是否迫切要求收購后資金能夠回流？,很多時候，并購方往往看中目標企業(yè)并購實現(xiàn)后的可回流資金，實際上，往往是不現(xiàn)實的,行業(yè),目標確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營運,出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,控股股東：對股權(quán)出讓的動機、態(tài)度、條件、優(yōu)勢、弱點、社會關(guān)系。管理層：對股權(quán)出讓的動機、態(tài)度、條件、優(yōu)勢、弱點、社會關(guān)系。當?shù)卣簩蓹?quán)出讓的動機、態(tài)度、條件、優(yōu)勢、弱點。競爭對手：股權(quán)出讓的競爭對手實力、收購優(yōu)勢、弱點、目的。,你認為你具備調(diào)動目標企業(yè)需求的誘餌嗎？當?shù)卣欠裨敢鈱⒛繕似髽I(yè)出讓給其它企業(yè)？目標企業(yè)管理層對收購持什么態(tài)度？競爭對手的收購意愿如何？,并購的時候，要考慮控股股東、管理層、當?shù)卣透偁帉κ值膽B(tài)度和意愿,行業(yè),目標確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營運,出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,企業(yè)重建代表并購的完成和目標企業(yè)重新整合的開始，包括管理整合和戰(zhàn)略協(xié)同兩個方面,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,兼并收購業(yè)務,委托理財業(yè)務,資產(chǎn)證券化業(yè)務,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,項目融資業(yè)務,風險投資業(yè)務,投資咨詢業(yè)務,,委托理財實際上是投資銀行或信托投資公司作為客戶的金融顧問或經(jīng)營管理顧問而提供咨詢、策劃或操作。它分為兩類：第一類是根據(jù)公司、個人、或政府的要求，對某個行業(yè)、某種市場、某類產(chǎn)品或證券進行深入的研究與分析，提供較為全面的、長期的決策分析資料；第二類是在企業(yè)經(jīng)營遇到困難時，幫助企業(yè)出謀劃策，提出應變措施，諸如制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財務制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等。,我國委托理財?shù)谋举|(zhì)特征是：委托物往往是資金而不是具體的項目，受托資金的基本投向是證券炒作。,在目前普遍缺乏好的項目、好的投資渠道的情況下，委托理財?shù)馁Y金往往投向證券炒作,目前涉及委托理財業(yè)務的單位眾多，包括證券公司、信托投資公司等比較正規(guī)化運作的公司；以及一些以“投資管理”、“投資顧問”、“委托理財專家工作室”等名義出現(xiàn)的非正規(guī)化運作的公司。,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,兼并收購業(yè)務,委托理財業(yè)務,資產(chǎn)證券化業(yè)務,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,項目融資業(yè)務,風險投資業(yè)務,投資咨詢業(yè)務,,資產(chǎn)證券化是一種將缺乏流動性、但具有某種可預測現(xiàn)金收入特點的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，通過創(chuàng)立以其為擔保的證券，在資本市場上出售變現(xiàn)的一種融資手段。雖然資產(chǎn)證券化的最終目的也是發(fā)行證券籌集資金，但它并非以發(fā)起人的整體信用為擔保，它只代表特定的資產(chǎn)組合（或稱資產(chǎn)池），證券的收益來自特定的基礎(chǔ)資產(chǎn)，這是它最為顯著的一個特征。,可以進行資產(chǎn)證券化的對象，包括公司的應收帳款、銀行的抵押貸款，機場、公路的收費項目，電力、石油、自來水收費等。目前，國內(nèi)資產(chǎn)證券化還處在金融創(chuàng)新的范疇。,資產(chǎn)證券化業(yè)務目前還屬于金融創(chuàng)新的范疇，但今后資產(chǎn)證券化的業(yè)務量會越來越大,2000年3月，中集集團與荷蘭銀行達成為期3年總金額8000萬美元的應收帳款證券化融資項目協(xié)議（Assets－BackedCommercialPaper，簡稱ABCP），是最近的成功案例。2001年10月，中國建設銀行與中國工商銀行，分別向人行提交了發(fā)行額度約為300億元和200億元住房抵押貸款債券的方案。,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,兼并收購業(yè)務,委托理財業(yè)務,資產(chǎn)證券化業(yè)務,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,項目融資業(yè)務,風險投資業(yè)務,投資咨詢業(yè)務,,項目融資是對一個特定的經(jīng)濟單位或項目策劃安排的一攬子融資的技術(shù)手段，投資銀行在項目融資中起著非常關(guān)鍵的作用，它將與項目有關(guān)的政府機關(guān)、金融機構(gòu)、投資者與項目發(fā)起人等緊密聯(lián)系在一起，協(xié)調(diào)律師、會計師、工程師等一起進行項目可行性研究，進而通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。,我國項目融資的情況：由于金融市場的不完善，項目融資周期太長，執(zhí)行難度過大；委托投資銀行等中介機構(gòu)進行項目融資的比例不大，一般由項目方自身完成融資過程；融資過程中的黑箱操作較多，融資成本較高；民營企業(yè)融資較為困難。,由于中國銀行業(yè)的官商特點，使得目前的項目融資很難以市場化方式進行運作,投資銀行在項目融資中的主要工作是：項目評估、融資方案設計、有關(guān)法律文件的起草、有關(guān)的信用評級、證券價格確定和承銷等。,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,兼并收購業(yè)務,委托理財業(yè)務,資產(chǎn)證券化業(yè)務,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,項目融資業(yè)務,風險投資業(yè)務,投資咨詢業(yè)務,,風險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是指對新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期進行的資金融通，表現(xiàn)為風險大、收益高（在美國，成功率為10%，這已經(jīng)很高了）。新興公司一般是指運用新技術(shù)或新發(fā)明，生產(chǎn)具有很大市場潛力的新產(chǎn)品，可以獲得遠高于平均利潤的利潤，但充滿了極大風險的公司。由于高風險，普通投資者往往都不愿涉足，但這類公司又最需要資金的支持，因而為投資銀行提供了廣闊的市場空間。,目前我國風險投資領(lǐng)域的最本質(zhì)的特征是：不缺資金缺優(yōu)質(zhì)項目。,風險投資曾在我國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)風靡一時，但由于投資效益差，處于委縮狀態(tài)，目前風險投資的主要問題是，不缺資金缺項目,投資銀行涉足風險投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對于某些潛力巨大的公司有時也進行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設立“風險基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”，向這些公司提供資金來源。,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,兼并收購業(yè)務,委托理財業(yè)務,資產(chǎn)證券化業(yè)務,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,項目融資業(yè)務,風險投資業(yè)務,投資咨詢業(yè)務,,投資咨詢業(yè)務主要是對各類行業(yè)、各個公司、各種產(chǎn)品、各個投資品種（如股票、債券等）的投資機會和未來收益進行專業(yè)性的分析，以便向有投資需求的客戶提供詳實、可靠的分析報告。進一步地，向客戶提供切實可行的、方便簡潔的、低成本的進入方式和必要的融資渠道設計。,目前我國投資咨詢業(yè)的特征是：投資咨詢公司基本素質(zhì)較差，專業(yè)性不強。,投資咨詢業(yè)的進入壁壘小，發(fā)展良好的公司很少,目前，我國的投資咨詢公司數(shù)量眾多，但業(yè)務開展的好的很少，主要原因是業(yè)務單一，并且不是很專業(yè)，難以提供專業(yè)性的投資咨詢報告。而投資咨詢業(yè)務往往被投資銀行所壟斷，因為它們可以提供一攬子的業(yè)務。,我國資產(chǎn)管理業(yè)的構(gòu)成：金融體系內(nèi)的資產(chǎn)管理公司和金融體系外的資產(chǎn)管理公司,金融體系,四大國有資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、證券公司下屬的資產(chǎn)管理公司,投資公司、投資管理公司、投資咨詢公司、投資顧問公司、財務顧問公司等。,在市場準入和市場管理方面，金融體系外的資產(chǎn)管理公司還沒有明確的法律歸屬,金融資產(chǎn)管理公司條例,,四大國有資產(chǎn)管理公司,證券公司管理辦法,,證券公司設立的資產(chǎn)管理公司,注冊資本不少于人民幣五億元,信托投資公司管理辦法,信托投資公司,,信托投資公司處于被整頓狀態(tài),,金融體系內(nèi)的資產(chǎn)管理公司,,金融體系外的資產(chǎn)管理公司,？？？？？？？？？？,注冊資本不少于人民幣100億元,對于金融體系外的資產(chǎn)管理公司，目前沒有明確的法律歸屬，一般按照《公司法》來管理。,金融體系外的資產(chǎn)管理公司良莠不齊，未來的出路取決于自身的發(fā)展狀況,在混業(yè)經(jīng)營的格局下，從事資產(chǎn)管理業(yè)務的，包括銀行、證券公司、保險公司、信托投資公司都在開拓和從事資產(chǎn)管理業(yè)務，盡管沒有明確的法律規(guī)范。而以資產(chǎn)管理公司，投資管理和顧問公司等名稱注冊的，實際上也在做資產(chǎn)管理業(yè)務。上述第二類公司一般業(yè)務量都不是很大，在競爭中，優(yōu)勢往往表現(xiàn)為地域優(yōu)勢和關(guān)系優(yōu)勢，但在業(yè)務的處理上沒有較大專業(yè)性的優(yōu)勢。上述第二類公司中，發(fā)展較好的，往往在資產(chǎn)管理業(yè)務中的某個業(yè)務較為專業(yè)（如東方高圣投資顧問公司專做公司兼并收購業(yè)務）。上述第二類公司，做大了，發(fā)展的方向是投資銀行；做不大，則存在出局的危險。,建議發(fā)展集團進入金融體系外的資產(chǎn)管理公司,資產(chǎn)管理公司能否高效運行，資產(chǎn)管理業(yè)務能否做大，關(guān)鍵在于：一是存在業(yè)務來源，二是基于業(yè)務來源基礎(chǔ)上的專業(yè)能力的培育。由于發(fā)展集團實際上正在做有關(guān)兼并收購重組的工作，而且，也正在做進入某些行業(yè)的努力；同時，也考慮到大慶石油管理局的兼并收購重組業(yè)務以及在尋求新的投資方向，因此，存在較大的業(yè)務關(guān)聯(lián)度。進入的資金需求不大（一般以千萬為基數(shù)）。建議進入資產(chǎn)管理公司,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,銀行業(yè)務,保險業(yè)務,銀行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢,中國銀行構(gòu)成,中國四大商業(yè)銀行現(xiàn)狀和發(fā)展,四大國有商業(yè)銀行現(xiàn)狀違規(guī)經(jīng)營和帳外資產(chǎn)依舊嚴重。經(jīng)營效率低下，國企老毛病依舊。各地分行和分支機構(gòu)管理混亂，侵吞國有資產(chǎn)現(xiàn)象嚴重。不良資產(chǎn)在被剝離后，依舊增加。1.4萬億不良資產(chǎn)剝離給新成立的四大資產(chǎn)管理公司以后，該資產(chǎn)不見起色；而新的不良資產(chǎn)一直在增加，和銀行公布的官方數(shù)據(jù)相差甚遠。（上述分析，考慮到銀行的數(shù)據(jù)嚴重不實，因此不采用數(shù)據(jù)描述）四大國有商業(yè)銀行發(fā)展趨勢面臨提高銀行運作效率的內(nèi)部壓力和外資銀行競爭的外部壓力，長期內(nèi)將有改觀，但短期（非到生死存亡之際）內(nèi)不會有大的變化。短期內(nèi)，如果銀行的股份結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化越大，則越有可能有所發(fā)展。,股份制商業(yè)銀行現(xiàn)狀和發(fā)展,股份制商業(yè)銀行現(xiàn)狀各項利潤指標要明顯好于實際的（而不是銀行公布的）四大國有銀行的狀況。業(yè)務范圍狹窄，缺乏強有力的競爭工具，融資成本較高，使得某些銀行不得不轉(zhuǎn)向高風險投資，導致支付能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的惡化，甚至倒閉（如海南發(fā)展銀行）。情況比較復雜，一般而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)越合理，銀行運作越好。股份制商業(yè)銀行發(fā)展趨勢同樣面臨內(nèi)外部的壓力，但已經(jīng)有所動作（如外資參股），所以短期會有所發(fā)展。長期內(nèi)，由于資本金較小，實力較弱，今后的發(fā)展可能性比四大國有商業(yè)銀行要小，面臨淘汰出局的危險。,銀行業(yè)行業(yè)前景堪憂，建議不進入,中國銀行業(yè)由國家信用擔保，不良資產(chǎn)風險沒有實際揭示和徹底消除，行業(yè)未來堪憂。與發(fā)展集團業(yè)務沒有關(guān)聯(lián)度。進入的資金量要求極大。因此，建議不進入,,,問題提出,證券業(yè)務分析,資產(chǎn)管理業(yè)務分析,,金融行業(yè)分析,導讀,銀行保險業(yè)務分析,資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議,銀行業(yè)務,保險業(yè)務,保險業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢,2000、200