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1、第三章 產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡,,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,2,投資的決定 IS 曲線(xiàn) 利率的決定 LM 曲線(xiàn) IS - LM 分析 凱恩斯的基本理論框架,第三章 產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,3,產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,4,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,5,經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說(shuō)的投資，是指資本的形成，即形成社會(huì)實(shí)際資本的增加，包括廠房、設(shè)備、存貨的增加，新建設(shè)的住宅，等等。 生活中人們購(gòu)買(mǎi)證券、土地和其他財(cái)產(chǎn)不能夠作為投資，而只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移。,3-1 投資的決定,一、投資與利率,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,6,外生變量（Exogenous Varia
2、ble，External Variable），是由經(jīng)濟(jì)模型以外的力量所決定的經(jīng)濟(jì)變量。 內(nèi)生變量（Endogenous Variable）、引致變量（Induced Variable），是由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)在運(yùn)行所決定的變量。,簡(jiǎn)單國(guó)民收入決定理論中,投資是一個(gè)外生變量, 現(xiàn)實(shí)生活中投資是一個(gè)外生變量嗎？,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,7,凱恩斯認(rèn)為，是否要對(duì)新的實(shí)物資本，如機(jī)器、設(shè)備、廠房、倉(cāng)庫(kù)等進(jìn)行投資，取決于這些新投資的預(yù)期利潤(rùn)率與為購(gòu)買(mǎi)這些資產(chǎn)而必須借入的款項(xiàng)（借款籌資的方式是多種多樣的）所要求的利率的比較。,廠商為什么會(huì)進(jìn)行投資？是什么影響了投資？,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,8,宏觀經(jīng)濟(jì)中的投資
3、投資波動(dòng)可以解釋經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的大部分原因 投資決定了物質(zhì)資本存量增長(zhǎng)的速率，從而決定經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)與生產(chǎn)率的提高 影響投資的因素：實(shí)際利率水平、預(yù)期收益率（資本邊際效率）和投資風(fēng)險(xiǎn)等。 考慮預(yù)期情況時(shí)，預(yù)期利潤(rùn)（凱）與當(dāng)期利潤(rùn)影響如何？當(dāng)期利潤(rùn)少投資要籌款，借錢(qián)的馬太效應(yīng)：銀行嫌貧愛(ài)富。獲利能力與現(xiàn)金流案例。A生產(chǎn)鋼鐵，B生產(chǎn)鋼鐵和石油，當(dāng)石油虧損時(shí)，B會(huì)減少鋼鐵的生產(chǎn)。 利潤(rùn)與銷(xiāo)售額,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,9,投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),資本形成率,GDP增長(zhǎng)率,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,10,投資是利率的減函數(shù)。,投資函數(shù)：,線(xiàn)性投資函數(shù)：,投資函數(shù),這里的利率是實(shí)際利率，名義利率減去通貨膨脹率； 對(duì)于貸
4、款投資來(lái)說(shuō)，利息是投資的成本；對(duì)于自有資金投資，投資者會(huì)把利息看成是投資的機(jī)會(huì)成本。,自主投資,利率對(duì)投資需求的影響系數(shù),實(shí)際利率，等于名義利率減去通貨膨脹率,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,11,,,,i,r,投資需求曲線(xiàn),投資需求曲線(xiàn)也叫做投資的邊際效率（MEI）曲線(xiàn)。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,12,資本邊際效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格（重置資本）。 未來(lái)值與現(xiàn)值：你中了100萬(wàn)大獎(jiǎng)，每年付你5萬(wàn)，20年付清，你真的得到100萬(wàn)了嗎？投資也如此，投資的收益
5、不是一年就能收回的。,二、資本邊際效率的意義,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,13,R0 本金 r 年利率 預(yù)期收益（未來(lái)值） 第1年本利和： R1 = R0 (1+r) 第2年本利和： R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2 第3年本利和： R3 = R2 (1+r) = R0 (1+r)3 第n年本利和： Rn = Rn-1 (1+r) = R0 (1+r)n,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,14,貼現(xiàn)率、本金、現(xiàn)值,現(xiàn)值：未來(lái)的一筆資金在今天的價(jià)值。 貼現(xiàn)（折現(xiàn)）：未來(lái)值轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值的過(guò)程。 貼現(xiàn)率：貼現(xiàn)過(guò)程中使用的利率r 就稱(chēng)作貼現(xiàn)率。 已知利率r與n年后的本利和，求本金，即求n年后本利
6、和的現(xiàn)值。 R1 = R0 (1+r) ； R0 = R1/(1+r) R2 = R0 (1+r)2；R0 = R2 /(1+r)2 Rn = R0 (1+r)n；R0= Rn /(1+r)n,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,15,,,,,,,,供給價(jià)格,未來(lái)預(yù)期收益,R2,R3,R4,Rn,,Rn-1,,J,,思考：如果預(yù)期收益不變，資本物品供給價(jià)格上漲，r如何變化？,R1,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,16,資本的邊際效率（MEC），就是表明一個(gè)投資項(xiàng)目的收益應(yīng)當(dāng)按照何種比例增長(zhǎng)才能達(dá)到預(yù)期的收益。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,17,三、資本邊際效率曲線(xiàn),某個(gè)廠商可供選擇的投資項(xiàng)目 A項(xiàng)目 資本邊
7、際效率為10% 需資金100萬(wàn) B項(xiàng)目 資本邊際效率為8%需資金50萬(wàn) C項(xiàng)目 資本邊際效率為6%需資金150萬(wàn) D項(xiàng)目 資本邊際效率為4%需資金100萬(wàn),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,18,,O,資本邊際 效率r （%）,i （萬(wàn)美元）,,,,,,,10,8,6,4,100,150,300,400,,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,19,,,,i,r,MEC,資本的邊際效率曲線(xiàn) 投資量與利息率之間存在著反方向變動(dòng)關(guān)系。利率越高，投資量越??；利率越低，投資量就越大。,O,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,20,四、投資邊際效率（MEI）曲線(xiàn),當(dāng)利率下降時(shí)，如果每個(gè)企業(yè)都增加投資，則資本品的價(jià)格會(huì)上漲； 資本品價(jià)格的上
8、漲會(huì)使得相同的預(yù)期收益條件下的貼現(xiàn)率縮小。 被縮小的貼現(xiàn)率（r）的數(shù)值被稱(chēng)為是投資的邊際效率MEI。它小于資本的邊際效率MEC。 投資需求曲線(xiàn)即 MEI 曲線(xiàn),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,21,,,O,i,r,,MEC,,,r0,i0,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,22,五、影響投資的因素討論,對(duì)投資項(xiàng)目產(chǎn)出的需求預(yù)期； 產(chǎn)品成本； 國(guó)家的投資政策，如投資稅抵免。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,23,如果對(duì)這項(xiàng)投資產(chǎn)出的預(yù)期看好，投資就會(huì)擴(kuò)大，再加上投資乘數(shù)效應(yīng)，就會(huì)引起經(jīng)濟(jì)加速擴(kuò)張； 如果對(duì)這項(xiàng)投資產(chǎn)出的需求預(yù)期看跌，則會(huì)減少投資，再加上投資乘數(shù)效應(yīng)，就引起經(jīng)濟(jì)加速收縮； 就帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)，詳細(xì)分析
9、將在經(jīng)濟(jì)周期理論部分展開(kāi)。,1、對(duì)投資項(xiàng)目產(chǎn)出的需求預(yù)期,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,24,2、產(chǎn)品成本,產(chǎn)品成本顯著影響投資的預(yù)期收益，尤其是工資成本。在其他條件不變時(shí)，工資上漲會(huì)降低企業(yè)利潤(rùn)，減少投資預(yù)期收益，尤其會(huì)降低勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的投資需求 但由于工資上升存在收入效應(yīng)和替代效應(yīng)，收入效應(yīng)指工資上漲后拉動(dòng)需求從而拉動(dòng)投資；替代效應(yīng)指工資上漲導(dǎo)致投資者多用設(shè)備，少用人工，引起設(shè)備需求增加。 工資上漲對(duì)投資的影響是不確定的。 大多數(shù)情況下，工資上漲產(chǎn)生的替代效應(yīng)起主要作用，投資需求增加，這是新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要觀點(diǎn)。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,25,3、投資稅抵免,投資稅抵免是一種政策，即政府規(guī)定，
10、投資的廠商可以從他們的所得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。 在政策期限內(nèi)這種抵免會(huì)大幅度增加投資需求，但過(guò)了政策期限，投資需求可能反而下降。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,26,4、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資的影響,投資與收益在時(shí)間上不一致； 投資有風(fēng)險(xiǎn)，高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)； 一般而言，繁榮時(shí)，企業(yè)對(duì)未來(lái)看好，會(huì)認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)較??；而經(jīng)濟(jì)呈下降趨勢(shì)時(shí)，企業(yè)對(duì)未來(lái)看法會(huì)悲觀，從而會(huì)感覺(jué)投資風(fēng)險(xiǎn)較大。 凱恩斯認(rèn)為投資需求與投資者的樂(lè)觀和悲觀情緒大有關(guān)系，亦即指投資需求會(huì)隨人們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力變化而變化。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,27,六、托賓的 q 學(xué)說(shuō) James Tobin,詹姆斯.托賓Jamas Tobin（
11、1918-2002）美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。1981年，因“對(duì)金融市場(chǎng)及其支出決策、就業(yè)、生產(chǎn)和物價(jià)的關(guān)系進(jìn)行的分析”而榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，二戰(zhàn)后發(fā)展起來(lái)的美國(guó)新凱恩斯主義的代表人物之一，被人們認(rèn)為是“絕對(duì)的凱恩斯派”。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,28,q 學(xué)說(shuō),核心觀點(diǎn)：股票價(jià)格影響企業(yè)投資。 衡量企業(yè)進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn)：q值 q值 = 企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值（企業(yè)的股票的市場(chǎng)價(jià)格總額）與其重置成本（建造這個(gè)企業(yè)所要花費(fèi)的成本）之比。,如果q1時(shí)，說(shuō)明新建企業(yè)比買(mǎi)舊企業(yè)便宜，會(huì)有新的投資，這就是所謂的托賓的“q說(shuō)”。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,29,托賓的 q 學(xué)說(shuō)案例,股票價(jià)格會(huì)影響企業(yè)投資。假定一家公司有1
12、00臺(tái)機(jī)器和100股股份每臺(tái)機(jī)器1股。假定每股的價(jià)格為2美元，每臺(tái)機(jī)器的買(mǎi)價(jià)是1美元。顯然公司應(yīng)該投資買(mǎi)一臺(tái)新機(jī)器，通過(guò)發(fā)行股票來(lái)融資。每臺(tái)機(jī)器的購(gòu)買(mǎi)成本只有1美元，但是如果機(jī)器安置在公司中，股票市場(chǎng)的參與者愿意為這臺(tái)機(jī)器相對(duì)應(yīng)的1股支付2美元。股票市場(chǎng)與投資受類(lèi)似的原則支配,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,30,投資與預(yù)期利潤(rùn),+,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,31,股票基本價(jià)格（現(xiàn)值）的決定與投資類(lèi)似,股票承諾了一個(gè)未來(lái)的紅利序列，股票的價(jià)格等于用當(dāng)前的1年期利率進(jìn)行貼現(xiàn)的明年紅利的現(xiàn)值，加上用當(dāng)前的一年期利率和明年的預(yù)期1年期利率進(jìn)行貼現(xiàn)的兩年后的紅利的現(xiàn)值，依此類(lèi)推。,,+,+,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)
13、院,32,32 IS 曲線(xiàn),一、 IS曲線(xiàn)的推導(dǎo),兩部門(mén)經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)品市場(chǎng)均衡產(chǎn)出,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,33,含義：產(chǎn)品市場(chǎng)均衡（投資等于儲(chǔ)蓄）條件下，利率與國(guó)民收入之間的關(guān)系曲線(xiàn)。 IS 曲線(xiàn)向右下方傾斜，斜率為負(fù)值。 原因：降低利率有利于刺激投資，進(jìn)而促進(jìn)GDP增長(zhǎng)。,IS 曲線(xiàn),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,34,,,r,y,,,y2,,IS,r2,O,,,c+i,y,y2,E1,O,,,,E2,,,r1,y1,c+i = y,總支出總收入模型,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,35,s,s,,,0,i,r,,,0,i,,,45,。,,,,,,,,,,0,y,r,,,0,y,,,,,,i = s,s =
14、 -500+0.5y,,1000,1000,1000,1,1000,3000,750,750,750,750,2500,2,3,500,500,500,500,2000,1,2,3,3000,2500,2000,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,36,IS曲線(xiàn)是一條表示產(chǎn)品市場(chǎng)均衡時(shí)，利率和收入之間相互關(guān)系的曲線(xiàn)。 這條曲線(xiàn)上任何一點(diǎn)都代表一定的利率與收入的組合，這樣的組合下，投資和儲(chǔ)蓄是相等的， i = s，從而產(chǎn)品市場(chǎng)是均衡的。 IS 曲線(xiàn)向右下方傾斜，斜率為負(fù)值。利率下降意味著一個(gè)較高的投資水平，從而有一個(gè)較高的收入水平。,IS 曲線(xiàn),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,37,,,r,y,,,y1,,IS,r
15、1,O,,,,,,r2,y2,y3,r3,A,B,A點(diǎn)： i
16、消費(fèi)傾向越大，IS 曲線(xiàn)就比較平緩（斜率較?。?，意味著當(dāng)利率變化引起投資變化時(shí)，收入會(huì)以較大幅度變化。(與IS斜率反向)。 如果政府收比例稅，稅率為，越大，乘數(shù)越小IS曲線(xiàn)愈陡峭，IS曲線(xiàn)斜率越大， 與IS斜率同方向變化。,影響 IS 曲線(xiàn)斜率的因素,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,40,三部門(mén)經(jīng)濟(jì)IS曲線(xiàn)的表達(dá)（定量稅）,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,41,三部門(mén)經(jīng)濟(jì)IS曲線(xiàn)的表達(dá)（比例稅）,稅率，分析類(lèi)似于，但二者對(duì)國(guó)民收入的影響方向相反： 越小，IS曲線(xiàn)越平緩，當(dāng)稅率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入較大幅度的變動(dòng)。,西方學(xué)者認(rèn)為，和是相對(duì)穩(wěn)定的，而投資對(duì)利率的敏感性d是影響IS曲線(xiàn)的主要原因。,山
17、東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,42,三、IS曲線(xiàn)的移動(dòng),分析（兩部門(mén)經(jīng)濟(jì)）,如果投資或儲(chǔ)蓄變動(dòng)導(dǎo)致總需求增加時(shí)，IS曲線(xiàn)向右移動(dòng)；反之，IS曲線(xiàn)向左移動(dòng)。 移動(dòng)的距離取決于自發(fā)性變量變動(dòng)及其乘數(shù)的大小,,,教材514頁(yè)第1題 (1),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,43,三、IS曲線(xiàn)的移動(dòng),三部門(mén)經(jīng)濟(jì)IS曲線(xiàn)的表達(dá)（定量稅）：,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,44,IS 曲線(xiàn)移動(dòng)的因素：,,,r,y,,,y0,,IS0,r0,O,,,IS1,IS2,1）投資需求變動(dòng)； 2）儲(chǔ)蓄函數(shù)變動(dòng)； 3）政府購(gòu)買(mǎi)性支出增加； 4）政府增減稅收。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,45,擴(kuò)張性（膨脹性）財(cái)政政策 增加政府支出； 減稅
18、。 IS曲線(xiàn)右移 緊縮性財(cái)政政策 減少政府支出； 增稅。 IS曲線(xiàn)左移,政府的財(cái)政政策,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,46,古典學(xué)派認(rèn)為：投資與儲(chǔ)蓄決定利率。利率取決于資本市場(chǎng)可貸資金的供給與需求；均衡利率是使儲(chǔ)蓄與投資相等的利率水平。,33 利率決定,一、利率決定于貨幣的需求和供給,凱恩斯認(rèn)為：利率不是由資本市場(chǎng)上可貸資金的供需決定的，而是由貨幣的供需決定的。而貨幣的供給由中央銀行控制，所以，央行的貨幣政策會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響國(guó)民收入。 貨幣的實(shí)際供給量（m）一般由國(guó)家加以控制，是一個(gè)外生變量。因此，分析重點(diǎn)是貨幣需求,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,47,流動(dòng)偏好是指人們持有貨幣的偏好。
19、人們之所以產(chǎn)生對(duì)貨幣的偏好，是由于貨幣是流動(dòng)性（靈活性）最好的資產(chǎn)，可以滿(mǎn)足交易動(dòng)機(jī)，謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，投機(jī)動(dòng)機(jī)。 交易動(dòng)機(jī)是企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行正常交易的需要。決定交易需求貨幣量的關(guān)鍵因素是收入。 由于收入和支出不同步，就得有足夠的現(xiàn)金應(yīng)付日常所需。這種交易動(dòng)機(jī)的貨幣需要量，決定于收入水平、慣例和商業(yè)制度(短期固定)。,二、貨幣的需求動(dòng)機(jī),,人們?cè)诓煌瑮l件下出于各種考慮對(duì)持有貨幣的需求。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,48,謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)是人們?yōu)榱祟A(yù)防意外而持有一定數(shù)量貨幣。 它產(chǎn)生于未來(lái)收入和支出的不確定性。這種貨幣需求量也大致與收入成正比。,謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)（預(yù)防性動(dòng)機(jī)）,結(jié)論：由交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求量（L
20、1）與收入(y)成正比。(實(shí)際貨幣需求 ),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,49,投機(jī)動(dòng)機(jī)是人們?yōu)榱俗プ∮欣馁?gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣。 人們想利用利率水平或者有價(jià)證券價(jià)格水平的變化進(jìn)行（獲利性）投機(jī)。有價(jià)證券價(jià)格的未來(lái)不確定性是對(duì)貨幣投機(jī)需要的必要前提。 結(jié)論：投機(jī)動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的貨幣需求與利率成反比。,投機(jī)動(dòng)機(jī),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,50,債券價(jià)格的高低與利率的高低呈反比,假定人們一時(shí)不用的財(cái)富只能以貨幣形式和債券形式保存，債券能帶來(lái)收益，而閑置的貨幣沒(méi)有收益。債券的價(jià)格是債息的資本化。假定一張債券一年可以獲息10美元，而利率若為10%，則這張債券的市價(jià)就為100美元，若市場(chǎng)利率為5%，則
21、這張債券的市價(jià)就為200美元?？梢?jiàn)債券價(jià)格隨利率而變化。對(duì)利率變化的估計(jì)不同，會(huì)對(duì)債券價(jià)格的判斷不同。從而導(dǎo)致債券的買(mǎi)入與賣(mài)出。,,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,51,案例：債券價(jià)格的高低與利率的高低呈反比,假定一張一年期債券，債券承諾在一年以后支付給定數(shù)額的美元 比如100美元。（在美國(guó)稱(chēng)為treasury bills or T-bills 短期債券。）如果債券今天的價(jià)格為T(mén)b,如果今天購(gòu)買(mǎi)并持有一年，今天的價(jià)格為Pb ,持有該債券一年的回報(bào)率為：,,,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,52,流動(dòng)偏好是指人們持有貨幣的偏好。人們之所以產(chǎn)生對(duì)貨幣的偏好，是由于貨幣是流動(dòng)性（靈活性）最好的資產(chǎn)。 當(dāng)利率極低時(shí)，
22、人們認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，（有價(jià)證券的價(jià)格不大可能再上升而只會(huì)跌落，）因而將所有的有價(jià)證券換成貨幣（手持）。 人們不管有多少貨幣都愿意持在手中的情況叫做“流動(dòng)偏好陷阱”或者“凱恩斯陷阱”。這是凱恩斯主義核心觀點(diǎn)之一。,四、流動(dòng)偏好陷阱,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,53,對(duì)貨幣的總需求是人們對(duì)貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和。前兩者取決于收入，后者取決于利率。,四、貨幣需求函數(shù),實(shí)際貨幣需求函數(shù),名義貨幣需求函數(shù),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,54,,,0,r,L,,L,,,L2,L1,貨幣需求量L與收入的正向變動(dòng)關(guān)系是通過(guò)貨幣需求曲線(xiàn)向右上方和向左下方移動(dòng)來(lái)表示的； 貨幣需求量L與利率的反
23、向變動(dòng)關(guān)系是通過(guò)每一條需求曲線(xiàn)向右下方傾斜來(lái)表示的。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,55,1貨幣需求的存貨理論 鮑莫，托賓 貨幣需求的平方根公式： 2貨幣需求的投機(jī)理論 托賓,五、其他的貨幣需求理論,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,56,貨幣供給是一個(gè)存量的概念。它是一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬于政府和銀行的所有硬幣、紙幣和銀行存款的總和。 貨幣供給量是由國(guó)家用貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)的，因而是一個(gè)外生變量。 貨幣供給分為狹義的貨幣供給和廣義的貨幣供給。,六、貨幣需求均衡和利率的決定,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,57,狹義的貨幣供給（M，M1）：硬幣、紙幣和活期存款的總和。 廣義的貨幣供給（M2）：M1 加上定期
24、存款。 意義更廣泛的貨幣供給（M3）： M2 加上個(gè)人、企業(yè)所持有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或“貨幣近似物”。,貨幣供給的類(lèi)型,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,58,,,m,r,,,m = M / P,,O,r0,均衡利率的形成,L,E,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,59,,,m,r,,,m,,O,r0,均衡利率的變動(dòng),L,E,,E1,,m ,L,E2,,,r2,r1,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,60,34 LM 曲線(xiàn),一、LM 曲線(xiàn)的推導(dǎo),,貨幣供給等于需求：,或者,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,61,,,,L，m,r,O,,,,,,,,r,y,r2,r1,,,m,L(y2,r),L(y1,r),,,LM,貨幣需求與供給
25、相等,,,,,y1,y2,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,62,,,y,r,O,,LM,LM 曲線(xiàn),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,63,1000,,,0,m2,r,,,0,m1,,,,,,,,,0,y,r,LM,,,0,y,m1,,,,,,,m=m1+m2=1250,m1=L1(y)=0.5y,m2= L2(r)= 1000-250r,1000,1000,1,2000,750,750,750,750,1500,2,3,500,500,500,500,1000,250,250,250,4,500,m2,2500,2000,1500,1000,500,2500,1,2,3,4,250,1000,山東理工大學(xué) 經(jīng)
26、濟(jì)學(xué)院,64,,,y,r,O,,LM,,,A,B,,,,,A點(diǎn)：利率大于均衡利率，貨幣市場(chǎng)上總需求不足，貨幣供給相對(duì)過(guò)剩（Excess Supply of Money）。L
27、般比較穩(wěn)定。因此，LM曲線(xiàn)的斜率主要取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,66,,,y,m1,,,,,,r,,,LM,,m1,m2,r,y,m2,,,,LM 曲線(xiàn)的凱恩斯區(qū)域和古典區(qū)域,,,,古典區(qū)域,中間區(qū)域,凱恩斯區(qū)域,貨幣供給 m = m1+m2,投機(jī)需求 m2 = L2(r),H=0,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,67,LM曲線(xiàn)的三個(gè)區(qū)域 1）凱恩斯區(qū)域：當(dāng)利率下降到某一點(diǎn)時(shí)，曲線(xiàn)為水平狀態(tài) 2）古典區(qū)域：當(dāng)利率升高到一定點(diǎn)后，曲線(xiàn)為一垂直線(xiàn) 3）中間區(qū)域：向右上方傾斜 政策的區(qū)域性效果 1）凱恩斯區(qū)域：財(cái)政政策有效，貨幣政策無(wú)效（凱恩斯認(rèn)為20世紀(jì)30年代大蕭條時(shí)期的西方國(guó)家
28、的經(jīng)濟(jì)屬于這種情況，所以也稱(chēng)蕭條區(qū)域）。 2）古典區(qū)域：貨幣政策有效，財(cái)政政策無(wú)效。 3）中間區(qū)域：財(cái)政、貨幣政策均有效，均衡點(diǎn)的移動(dòng)對(duì)兩種政策的反應(yīng)不同。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,68,（1）貨幣投機(jī)需求曲線(xiàn)移動(dòng)，會(huì)使得LM 曲線(xiàn)發(fā)生方向相反的移動(dòng)。 （2）貨幣交易需求曲線(xiàn)移動(dòng)，會(huì)使得LM 曲線(xiàn)發(fā)生方向相同的移動(dòng)。 （3）貨幣供給量變動(dòng)會(huì)使得 LM 曲線(xiàn)發(fā)生同方向變動(dòng)。,三、LM 曲線(xiàn)的移動(dòng),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,69,,,y,L1,,,,,,r,,,,交易需求 L1 = L1(y),貨幣市場(chǎng)均衡,LM,投機(jī)需求 L2 = L2(r),,,,,,L1,L2,r,y,,,,,,,,,,m =
29、 L1(y) + L2(r),L2,貨幣供給增大,,,,,,,,LM,m,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,70,（1）產(chǎn)品市場(chǎng) （2）貨幣市場(chǎng),35 IS LM 分析,一、兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡的利率和收入,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,71,問(wèn)題分析,商品市場(chǎng)，決定y，須先決定r，而r由貨幣市場(chǎng)決定。 貨幣市場(chǎng)，決定r，須先決定y，而y由商品市場(chǎng)決定。 循環(huán)推論：利率通過(guò)投資影響收入，而收入通過(guò)貨幣需求影響利率。即收入取決于利率，利率又取決于收入。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,72,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,73,IS-LM分析源于英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰?？怂梗?904-1989）發(fā)表于1937年的一篇論文Mr. keyn
30、es and Classics：A Suggested interpretation” Economics 5 (1937)147-159-(凱恩斯與古典學(xué)派) ； 后經(jīng)漢森與薩繆爾森的補(bǔ)充，成為對(duì)凱恩斯理論的經(jīng)典詮釋?zhuān)撃Ｐ捅环Q(chēng)為：希克斯?jié)h森薩繆爾森模型。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,74,希克斯小傳,約翰理查德?？怂梗?9041989）英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，1925年、1931年、1932年分別獲得牛津大學(xué)學(xué)士、碩士和博士學(xué)位，1964年晉封勛爵，美國(guó)科學(xué)院外國(guó)院士和英國(guó)皇家經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)。 1972年，瑞典皇家科學(xué)院宣布，“當(dāng)約翰?？怂乖?939年發(fā)表他的價(jià)值和資本一本書(shū)時(shí)，他給全部均衡理論注入新
31、的生命。他設(shè)計(jì)了一個(gè)完整的均衡模型，比以前這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的努力在大得多的程度上系統(tǒng)地建筑在關(guān)于消費(fèi)者和生產(chǎn)者行為的假設(shè)上”，因此，他與美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼思.約瑟夫阿羅由于在動(dòng)態(tài)的一般均衡論和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)方面開(kāi)創(chuàng)性貢獻(xiàn)，共享當(dāng)年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。,約翰理查德?？怂?阿羅,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,75,,,r,y,,,,y0,E,LM,,IS,r0,O,IS LM模型,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,76,兩市場(chǎng)上的非均衡狀態(tài),0,y,r,,,,LM,L m,L m,,I S,I < S,IS,I < S,Lm,L m,I S,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,77,,,r,y,,,,y0,E,LM,,IS,r0,O,,,
32、產(chǎn)品超額供給 貨幣超額供給,,產(chǎn)品超額供給 貨幣超額需求,,產(chǎn)品超額需求 貨幣超額需求,,產(chǎn)品超額需求 貨幣超額供給,兩市場(chǎng)上的非均衡狀態(tài),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,78,非均衡狀態(tài)的自動(dòng)調(diào)整,,,r,y,,,,y0,E,LM,,IS,r0,O,,,,,,產(chǎn)品超額供給 貨幣超額供給,產(chǎn)品超額需求 貨幣超額供給,產(chǎn)品超額需求 貨幣超額需求,產(chǎn)品超額供給 貨幣超額需求,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,79,產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)能夠自動(dòng)調(diào)節(jié)，達(dá)到均衡狀態(tài)。 但是，依靠市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)所達(dá)到的均衡狀態(tài)并不一定是整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。 為了達(dá)到充分就業(yè)的國(guó)民收入水平，國(guó)家就采用財(cái)政政策與貨幣政策進(jìn)行調(diào)整。 我
33、們均稱(chēng)其為需求管理政策.,二、均衡收入和利率的變動(dòng),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,80,,,r,y,,,,y0,E,LM,,IS,r0,O,,擴(kuò)張性的需求管理政策,擴(kuò)張性財(cái)政政策,擴(kuò)張性貨幣政策,,,,y*,充分就業(yè)時(shí)的國(guó)民收入,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,81,,,r,y,,,,y0,E,LM,,IS,r0,O,,緊縮性的需求管理政策,緊縮性財(cái)政政策,緊縮性貨幣政策,,,,y*,充分就業(yè)時(shí)的國(guó)民收入,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,82,（1）自發(fā)總需求變動(dòng) 自發(fā)總需求增大，IS 曲線(xiàn)向右上方移動(dòng)； 自發(fā)總需求減小，IS 曲線(xiàn)向左下方移動(dòng)。 （2）貨幣量變動(dòng) 貨幣量增大，LM 曲線(xiàn)向右下方移動(dòng)； 貨幣量減小，
34、LM 曲線(xiàn)向左上方移動(dòng)。 （3）自發(fā)總需求、貨幣量同時(shí)變動(dòng),IS、LM曲線(xiàn)的變動(dòng),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,83,,,r,y,,,,y0,E0,LM,,IS,r0,O,,,LM ,IS ,E1,E2,E3,自發(fā)總需求變動(dòng),貨幣供給量變動(dòng),共同變動(dòng),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,84,,約翰 梅納德 凱恩斯John Maynard Keynes，1883 1946 1936 年就業(yè)、利息和貨幣通論，The General Theory of Employment, Interest and Money,36 凱恩斯的基本理論框架,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,85,,消費(fèi)（c）,投資（i）,,利率（r）,資
35、本邊際效率（MEC）,消費(fèi)傾向,收入（y）,,,平均消費(fèi)傾向,邊際消費(fèi)傾向,投資乘數(shù),,流動(dòng)偏好（L）,（L = L1+L2）,貨幣數(shù)量（m = m1+m2）,,預(yù)期收益（R）,重置資本（資本品價(jià)格）,,謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī),投機(jī)動(dòng)機(jī),交易動(dòng)機(jī),國(guó)民收入決定理論,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,86,1國(guó)民收入決定于消費(fèi)和投資； 2消費(fèi)由消費(fèi)傾向和收入決定；邊際消費(fèi)傾向遞減； 3相對(duì)（投資）而言，消費(fèi)傾向比較穩(wěn)定；國(guó)民收入波動(dòng)源于投資的變動(dòng)； 4投資由利率、資本的邊際效率決定； 5利率取決于流動(dòng)偏好與貨幣數(shù)量； 6資本邊際效率由預(yù)期收益和資本資產(chǎn)的（供給）價(jià)格決定。,理論綱要,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,87,1出現(xiàn)
36、經(jīng)濟(jì)蕭條的主要原因是總需求不足，即消費(fèi)需求、投資需求不足； 2消費(fèi)需求不足是由于邊際消費(fèi)傾向小于1；投資需求不足源于資本的邊際效率在長(zhǎng)期內(nèi)遞減； 3政府應(yīng)該也能夠解決有效需求不足的問(wèn)題；政府能夠運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)社會(huì)的充分就業(yè)；,主要觀點(diǎn),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,88,4財(cái)政政策措施包括增加政府支出或減少稅收，實(shí)質(zhì)是利用乘數(shù)原理引起收入的倍增； 5貨幣政策措施是增加貨幣供給量，實(shí)質(zhì)是降低利率、刺激投資，進(jìn)而增加收入； 6由于“流動(dòng)性陷阱”的作用，貨幣政策的效果有限，增加收入主要靠財(cái)政政策。,主要觀點(diǎn),山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,89,數(shù)學(xué)模型,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,90,,解釋與分歧,
37、凱恩斯本人用非?；逎奈淖直磉_(dá)了他的觀點(diǎn)，其后的經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同的角度對(duì)該理論進(jìn)行了詮釋和補(bǔ)充，而各經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)并不一致，以致出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間關(guān)于究竟誰(shuí)是正統(tǒng)凱恩斯主義的爭(zhēng)論，即理論界所說(shuō)的“兩個(gè)劍橋之爭(zhēng)”。 英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂褂?937年發(fā)表了凱恩斯與古典學(xué)派的論文，率先提出了IS-LM分析方法，在當(dāng)時(shí)理論界被認(rèn)為是對(duì)凱恩斯主義所作的修正中最有影響的一種，后經(jīng)漢森、薩繆爾森的動(dòng)態(tài)補(bǔ)充，成為對(duì)凱恩斯的主流詮釋。因薩繆爾森為美國(guó)哈佛大學(xué)教授，哈佛有一個(gè)“劍橋”，故又稱(chēng)為“美國(guó)劍橋”。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,91,而英國(guó)劍橋大學(xué)是凱恩斯的母校，新劍橋?qū)W派則以凱恩斯的正宗傳人自居，堅(jiān)決反對(duì)I
38、S-LM分析，因?yàn)镮S-LM分析中，利率成了核心，與收入并重；而新劍橋?qū)W派則認(rèn)為凱恩斯主義最本質(zhì)的內(nèi)容是投資決定收入，收入決定儲(chǔ)蓄；利率的影響是有限的，如果將利率與收入并重，則會(huì)將凱恩斯主義歸結(jié)為他所摒棄的貨幣數(shù)量論者。 盡管如此，IS-LM分析對(duì)于我們理解凱恩斯學(xué)說(shuō)是很有幫助的，其教學(xué)意義不言而喻，而其經(jīng)濟(jì)意義卻要在實(shí)踐中加以驗(yàn)證。,山東理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,92,例題,已知： C=0.8Y+200, I=800-2000r, L=0.1Y-1000r, M=200. 求均衡GNP 若GNP增長(zhǎng)10%，利率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，政府采購(gòu)和貨幣增發(fā)量為多少？,Y=3500 R=15% Y=C+I+G G=Y-C-I=0.2Y-200-800+2000*13%=30 M=ky-hr=0.1*3850-1000*13% M=385-130=255 增發(fā)貨幣=255-200=55,另例：教材516頁(yè)第8題,
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)-第三章-產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡.ppt
