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第三章貨幣市場(chǎng)的均衡,貨幣與貨幣供給貨幣需求貨幣市場(chǎng)上的利率決定,第一節(jié)貨幣與貨幣供給,一、貨幣的本質(zhì)與職能貨幣即一般化的購(gòu)買(mǎi)力，它是一國(guó)經(jīng)濟(jì)中一般公認(rèn)的可用來(lái)支付商品和勞務(wù)款項(xiàng)的東西。貨幣是一般等價(jià)物，是用來(lái)充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。貨幣由各國(guó)中央銀行發(fā)行，政府以法律形式保證其在市場(chǎng)上流通。,,貨幣有種種定義，從不同角度，不同深度，或從理論角度，或從處理實(shí)際問(wèn)題的角度。,一般等價(jià)物,貨幣是一般等價(jià)物，是起一般等價(jià)物作用的商品，這是助長(zhǎng)勞動(dòng)價(jià)值說(shuō)的共同定義。從經(jīng)濟(jì)范疇相互聯(lián)系的角度，特別是從貨幣與普通商品的共性與特性的角度推導(dǎo)出來(lái)的。,社會(huì)的計(jì)算工具和選票,商品的生產(chǎn)勞動(dòng)是否具有社會(huì)性就要通過(guò)商品與貨幣的交換來(lái)檢驗(yàn)。如果產(chǎn)品不為社會(huì)所需要，它就賣(mài)不掉，就不能用它獲得貨幣，從而也就不能獲得社會(huì)上其他成員的勞動(dòng)生產(chǎn)品。通過(guò)貨幣還可以證明某種勞動(dòng)有多少是為社會(huì)所必須的，如果某種生產(chǎn)勞動(dòng)超過(guò)了自發(fā)社會(huì)分工的必要，那么這種勞動(dòng)的產(chǎn)品就會(huì)供過(guò)于求，該商品只能低價(jià)出售，換得較少的貨幣。一個(gè)社會(huì)生產(chǎn)什么東西，要取決于貨幣選票，消費(fèi)者對(duì)每一件商品是購(gòu)買(mǎi)還是不購(gòu)買(mǎi)，這是投不投選票，愿意出較高的價(jià)格還是只愿意出較低的價(jià)格，這是投多少選票。,從職能出發(fā)給貨幣下定義,馬克思：貨幣是價(jià)值尺度與流通手段的統(tǒng)一?！豆茏印罚狐S金、刀幣、民之通施也；黃金、刀幣者，民之通貨也。（流通與支付職能）亞當(dāng)斯密：貨幣是流通的大輪，是商業(yè)的大工具。通俗概括：是普遍被大家接受作為支付貸款和服務(wù)的手段；是在交換中被普遍接受的任何東西。,貨幣與財(cái)富,重商主義認(rèn)為金銀就是貨幣，貨幣就是財(cái)富。作為一般等價(jià)物的貨幣，的確構(gòu)成了社會(huì)財(cái)富的一般性代表，但貨幣并不等于財(cái)富。西方有一個(gè)寓言一個(gè)國(guó)王祈求他用手指所點(diǎn)到的東西都可以變成黃金，有一天他的愿望實(shí)現(xiàn)了。他碰到了食物，食物變成黃金，碰到水，水變成黃金?！爸橛窠疸y，饑不可食，寒不可衣”,從控制貨幣的要求出發(fā),大而化之的貨幣理論定義是不夠的，需要界限非常具體的定義。國(guó)際上通用的M1,M2,M3……系列。國(guó)際貨幣基金組織把各國(guó)大多采用的M1直接稱(chēng)之為貨幣。,貨幣的職能：,1、貨幣可以作為一種價(jià)值尺度；2、貨幣可以作為一種流通手段；3、貨幣可以代表財(cái)富，用于貯藏；4、貨幣可以充當(dāng)支付手段；,價(jià)值尺度,貨幣是一種尺度，是一種單位，所有商品和勞務(wù)的價(jià)值可用它衡量、用它表示，從而方便進(jìn)行比較。比如：一件衣服500元，一張桌子1000元，一套房子500000元。這三種商品的價(jià)值比是1：2：500,流通手段,當(dāng)貨幣在商品交換中起媒介作用時(shí)，是流通手段。物物交換……有了貨幣后，商品的交換過(guò)程變?yōu)橘I(mǎi)賣(mài)的統(tǒng)一。,貯藏手段,當(dāng)買(mǎi)賣(mài)的鏈條一經(jīng)中斷，賣(mài)以后沒(méi)有隨之以買(mǎi)，貨幣退出流通處于靜止?fàn)顟B(tài)，則發(fā)揮貯藏職能。,支付手段,在發(fā)達(dá)的商品交換中，大宗交易是支付手段起作用的主要場(chǎng)所。支付手段發(fā)揮作用的另一個(gè)重要場(chǎng)所是國(guó)家財(cái)政與銀行信用領(lǐng)域。在工資和各種勞動(dòng)報(bào)酬的支付中，貨幣也發(fā)揮支付手段職能。發(fā)揮支付手段職能的貨幣通發(fā)揮流通手段職能的貨幣一樣，也是處于流通過(guò)程中現(xiàn)實(shí)的貨幣。,二、貨幣供給的構(gòu)成,貨幣供給：一國(guó)經(jīng)濟(jì)中貨幣的投入、創(chuàng)造和擴(kuò)張（收縮）的過(guò)程。其定義有狹義和廣義之分狹義：交易貨幣。M1，包括所有用于交易的貨幣。廣義：貨幣資產(chǎn)的各種不同形式。注意：現(xiàn)金的發(fā)行不等于貨幣供給。,狹義貨幣供給,定義：交易貨幣，記為M1。包括所有用于交易的貨幣，即在銀行之外存在的硬幣、紙幣，再加上存入銀行的活期存款。公式：M1=Cu+De特點(diǎn)：可以直接或通過(guò)支票進(jìn)入流通，起到交換媒介的作用。與其他貨幣的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)：能否直接作為交換媒介或支付手段進(jìn)行流通。,,通貨：紙幣+硬幣硬幣：供人們零星使用的小額鑄幣。紙幣：國(guó)家發(fā)行并強(qiáng)制流通的貨幣價(jià)值符號(hào)。其本身沒(méi)有什么內(nèi)在價(jià)值，只是因?yàn)榉梢?guī)定和公眾普遍接受才具有了價(jià)值。紙幣與硬幣構(gòu)成現(xiàn)金。,,支票賬戶（活期存款、銀行貨幣）能以支票提取現(xiàn)金的被儲(chǔ)存于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)。這種可簽發(fā)支票的活期存款，無(wú)須通過(guò)銀行提取現(xiàn)金而可以通過(guò)開(kāi)出支票直接作為商品交換的媒介或清償?shù)狡趥鶆?wù)。,廣義貨幣供給,定義：貨幣資產(chǎn)的各種不同形式，被定義為M1加上不能直接考支票的所有儲(chǔ)蓄存款（Ds）和小額定期存款（Dt）以及貨幣市場(chǎng)基金。特點(diǎn)：不能直接開(kāi)出支票，但是比較容易轉(zhuǎn)變?yōu)榛钇诖婵?，被稱(chēng)為準(zhǔn)貨幣。公式：M2=M1+Ds+Dt更廣義的貨幣供給：M3=M2+大額定期存款+政府債券+抵押債券,有價(jià)債券是政府或企業(yè)向公眾借貸的方式：政府以此彌補(bǔ)稅收不足；企業(yè)用以擴(kuò)大生產(chǎn)。股票是聯(lián)系企業(yè)與投資人之間的紐帶。,注意,M1以外的其他貨幣不能直接用于流通但是特定條件下都可以轉(zhuǎn)化為M1，用于直接流通。由于金融創(chuàng)新，貨幣供給的定義呈現(xiàn)出多樣化和不斷延伸的趨勢(shì)，貨幣總量中所包含的形式也越來(lái)越多。,三、存款創(chuàng)造與貨幣供給,主體：商業(yè)銀行具有創(chuàng)造存款的功能，應(yīng)為商業(yè)銀行可以接受活期存款。并可據(jù)以簽發(fā)支票，從而創(chuàng)造存款。活期存款：事先不用通知就可隨時(shí)提取的銀行存款。雖然活期可隨時(shí)提取，但很少會(huì)出現(xiàn)所有儲(chǔ)戶在同一時(shí)間里取走全部存款的現(xiàn)象。因此銀行可以把絕大多數(shù)部分存款用來(lái)從事貸款或購(gòu)買(mǎi)短期債券等營(yíng)利活動(dòng)，只需要留下一部分存款作為應(yīng)付提款需要的準(zhǔn)備金就可以了。,商業(yè)銀行1、商業(yè)銀行是金融中介機(jī)構(gòu)的主體，也是一國(guó)金融活動(dòng)的主體和基礎(chǔ)。2、主要業(yè)務(wù)：負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)3、職能有：（1）作為融通資金的中介（2）創(chuàng)造信用貨幣（3）創(chuàng)造存款，擴(kuò)張信用（4）提供廣泛的金融服務(wù),商業(yè)銀行創(chuàng)造存款的前提條件,部分儲(chǔ)備金制度非現(xiàn)金結(jié)算制度,部分存款準(zhǔn)備金制度部分存款準(zhǔn)備金制度是為了防止商業(yè)銀行受到擠兌的威脅而采取的一種安全措施。1、一方面，各商業(yè)銀行為了安全對(duì)于已吸收的存款，通常留存一定比例的準(zhǔn)備金以應(yīng)對(duì)提現(xiàn)；2、另一方面，中央銀行為防止銀行受到擠兌風(fēng)潮而倒閉，也為了控制銀行貸款的速度和數(shù)量，從而控制貨幣供給，對(duì)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)所吸收的存款規(guī)定必須備有的準(zhǔn)備金，稱(chēng)為法定準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金占存款總額的比例稱(chēng)為法定準(zhǔn)備金率。3、各商業(yè)銀行除了必須的法定準(zhǔn)備金，有時(shí)還持有一定量的超額準(zhǔn)備金，其占吸收存款的比率稱(chēng)為超額準(zhǔn)備金率。自己持有一部分，大部分準(zhǔn)備金存入央行。,非現(xiàn)金結(jié)算制度,在非現(xiàn)金結(jié)算制度下，所有經(jīng)濟(jì)往來(lái)均通過(guò)開(kāi)出銀行支票的形式，或轉(zhuǎn)賬的辦法進(jìn)行結(jié)算。只要在商業(yè)銀行開(kāi)立活期存款賬戶（可開(kāi)支票的），則所有支付結(jié)算業(yè)務(wù)由銀行來(lái)完成，因此人們對(duì)現(xiàn)金的需要轉(zhuǎn)而成為對(duì)存款的需要，銀行才具備創(chuàng)造存款的能力。,存款的創(chuàng)造過(guò)程,定義：存款可以創(chuàng)造出貨幣。原因：法定準(zhǔn)備金一部分是銀行庫(kù)存現(xiàn)金，另一部分存放在中央銀行的賬戶上。由于商業(yè)銀行都想賺取盡可能多的利潤(rùn)，它們會(huì)把法定準(zhǔn)備金以上的那部分存款當(dāng)做超額準(zhǔn)備金貸放出去或用于短期債券投資。正是這種比較小的比率的準(zhǔn)備金來(lái)支持活期存款的能力，使得銀行體系得以創(chuàng)造貨幣。,舉例,假定法定準(zhǔn)備率為20%，再假定銀行客戶會(huì)將一切貨幣收入以活期存款的形式存入銀行。在這樣的情況下，甲客戶將100萬(wàn)美元存入自己有賬戶的A銀行，銀行系統(tǒng)就因此增加了100萬(wàn)美元的準(zhǔn)備金。A銀行按法定準(zhǔn)備率保留20萬(wàn)美元作為準(zhǔn)備金存入中央銀行，其余80萬(wàn)美元可全部貸放出去。假定是借給一家公司用來(lái)買(mǎi)機(jī)器，機(jī)器制造廠乙得到這筆從A銀行開(kāi)來(lái)的支票又全部存入與自己有往來(lái)的B銀行，B銀行得到這80萬(wàn)美元支票存款后留下16萬(wàn)美元作為法定準(zhǔn)備金，然后再將剩下的64萬(wàn)美元貸放出去。得到這筆貸款的丙廠又將其存入與自己有業(yè)務(wù)往來(lái)的C銀行，C銀行留其中的12.8萬(wàn)美元作為法定準(zhǔn)備金，然后再貸出51.2萬(wàn)美元。由此，不斷存貸下去，個(gè)銀行的存款總和是：D=100+80+64+51.2+……=100(1+0.8+0.82+……+0.8n-1)=100/1-0.8=500貸款總額=400,,,銀行體系和貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系,存款創(chuàng)造：貨幣的供給不能只看到中央銀行發(fā)放的貨幣，由于乘數(shù)的作用而使貨幣供給增加被稱(chēng)為貨幣創(chuàng)造；貨幣創(chuàng)造乘數(shù)k=1/rd=1/0.2=20貨幣創(chuàng)造量的大小不僅取決于中央銀行投放的貨幣量，還取決于存款準(zhǔn)備金率；準(zhǔn)備金率越大乘數(shù)越小,銀行總存款D=100?1/（1-0.8）=500,法定準(zhǔn)備金率rd=0.2,活期存款的貨幣創(chuàng)造機(jī)制D=R/rd貨幣創(chuàng)造乘數(shù)k=1/rd（1元準(zhǔn)備金引起的貨幣供給量）（增加1元存款所創(chuàng)造出貨幣的倍數(shù)）如果中央銀行增發(fā)一筆貨幣供給，流入公眾手中并轉(zhuǎn)存在支票賬戶上，這筆新增加的貨幣量會(huì)創(chuàng)造出新貨幣來(lái)，因此，存款創(chuàng)造乘數(shù)也被稱(chēng)為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，貨幣供給乘數(shù)。D為活期存款總額R為原始存款rd為法定準(zhǔn)備率,復(fù)雜的存款創(chuàng)造乘數(shù),應(yīng)該看到，前面所講的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)是有條件的。第一，銀行沒(méi)有超額儲(chǔ)備。即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后會(huì)全部貸放出去。但是如果銀行找不到可靠的貸款對(duì)象，或廠商由于預(yù)期利潤(rùn)率太低不愿借款，或銀行認(rèn)為給客戶貸款的市場(chǎng)利率太低，而不愿貸款。諸如此類(lèi)原因都會(huì)使銀行的實(shí)際貸款低于其本身的貸款能力。,超額準(zhǔn)備金,存在性：為了維持其日常業(yè)務(wù)，銀行通常會(huì)保留有一定數(shù)額的超額儲(chǔ)備金。例如：在上面的例子中，如果考慮超額準(zhǔn)備率，并設(shè)為5%的話，則100萬(wàn)只能派生400萬(wàn)存款，貨幣乘數(shù)由5變?yōu)?了。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)不僅與法定準(zhǔn)備率有關(guān)，還與超額準(zhǔn)備率有關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)貸款利率越高，銀行越不愿意多留超額準(zhǔn)備金，利率上升，超額準(zhǔn)備金減少，貨幣乘數(shù)增大。再貼現(xiàn)率上升，表示商業(yè)銀行向中央銀行借款成本上升，從而商業(yè)銀行會(huì)多留準(zhǔn)備金，貨幣乘數(shù)會(huì)變小。,第二：銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形似進(jìn)行,假如客戶將得到的貸款不全部存入銀行，而抽出一定比例的現(xiàn)金，又會(huì)形成一種現(xiàn)金漏損?，F(xiàn)金漏損：銀行客戶得到貸款后并不是全部存入銀行，而提留一部分現(xiàn)金后再存入銀行，從而使得存款創(chuàng)造的乘數(shù)下降。,例子,假定銀行客戶（甲乙丙丁等）在每一輪存款中抽出5%的現(xiàn)金，則A銀行能貸出的款項(xiàng)將不再是80萬(wàn)元，75萬(wàn)元，（假定法定準(zhǔn)備率20%，超額準(zhǔn)備率5%）而是70萬(wàn)元（100-20-5-5)。B銀行貸出的款項(xiàng)將是49萬(wàn)(=70-0.2*70-0.05*70-0.05*70)，如此繼續(xù)下去最后形成的派生存款是100/1-0.7=333.3萬(wàn)現(xiàn)金和準(zhǔn)備金一樣不能形成派生存款。,存款創(chuàng)造過(guò)程中的“漏出”（1）超額準(zhǔn)備金率re：超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率。存款總額：D=R/(rd+re)貨幣乘數(shù)：k=1/(rd+re)實(shí)際準(zhǔn)備金＝法定準(zhǔn)備金＋超額準(zhǔn)備金,（2）現(xiàn)金漏出用rc表示存款總額：D=R/(rd+re+rc)貨幣乘數(shù)：k=1/(rd+re+rc),高能貨幣與貨幣供給,中央銀行1、中央銀行是一國(guó)金融體系的核心，最高金融當(dāng)局，統(tǒng)籌管理全國(guó)金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著不可替代的宏觀調(diào)控作用。2、職能表現(xiàn)為：（1）發(fā)行的銀行：發(fā)行國(guó)家的貨幣。（2）銀行的銀行：既為商業(yè)銀行提供貸款，又為商業(yè)銀行集中保管存款準(zhǔn)備金，還為商業(yè)銀行集中辦理全國(guó)的結(jié)算業(yè)務(wù)。（3）政府的銀行：代理國(guó)庫(kù)，提供政府所需資金，代表政府與國(guó)外發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系，執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督、管理全國(guó)金融市場(chǎng)活動(dòng)。,※存款創(chuàng)造的基礎(chǔ)：基礎(chǔ)貨幣，或高能貨幣H※H＝準(zhǔn)備金＋非銀行部門(mén)的通貨（Cu）＝※貨幣供給（M）＝通貨（Cu）＋活期存款（D）,K=,M=f(H,,,)準(zhǔn)備金：銀行創(chuàng)造貨幣的基礎(chǔ)。,,,,,,貨幣政策及其工具,1、再貼現(xiàn)率政策是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。貼現(xiàn)率政策是中央銀行通過(guò)變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。貼現(xiàn)率高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)減少，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)減少，貼現(xiàn)率低，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)增加，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)增加。,,2、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)這是目前控制貨幣供給最重要也是最常用的工具。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。,3、變動(dòng)法定準(zhǔn)備率,中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備率，如果中央銀行認(rèn)為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準(zhǔn)備率，使所有的存款機(jī)構(gòu)對(duì)每一筆客戶的存款只要留出更少的準(zhǔn)備金，或反過(guò)來(lái)說(shuō)，讓每一美元準(zhǔn)備金支撐更多的存款。降低法定準(zhǔn)備率，實(shí)際上等于增加了銀行準(zhǔn)備金。而提高法定準(zhǔn)備率，就等于減少了銀行準(zhǔn)備金。,貨幣需求,貨幣需求的含義指：在一定約束條件下，人們?cè)敢獬钟卸嗌儇泿拧?duì)貨幣的需求有個(gè)人的貨幣需求和整個(gè)社會(huì)的貨幣需求。,一）個(gè)人對(duì)貨幣的需求,貨幣是個(gè)人持有財(cái)富的一種方式。貨幣和財(cái)產(chǎn)是存量，不是流量，它們所指的是在一個(gè)特定時(shí)刻被持有的數(shù)量。,,可見(jiàn)討論貨幣需求都是以財(cái)富約束為前提的。個(gè)人的貨幣需求是個(gè)人選擇以貨幣形式持有而不是以其他資產(chǎn)形式持有的財(cái)富量。,人們?yōu)槭裁丛敢庖载泿判问匠钟幸徊糠重?cái)富呢？,貨幣與其他形式資產(chǎn)的比較：貨幣是一種支付手段，而以其他方式持有的財(cái)富卻不能用來(lái)進(jìn)行這種支付。我們以貨幣方式持有的財(cái)富越多，在購(gòu)買(mǎi)商品時(shí)越方便，以貨幣方式持有的財(cái)富越少，在將其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成貨幣時(shí)承擔(dān)的成本越大。以其他方式持有的財(cái)富會(huì)給其持有者帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)上的收益，如持有債券和儲(chǔ)蓄存款可以獲得利息收入，而持有股票可以獲得股利收入。貨幣所產(chǎn)生的利息收入很少或根本沒(méi)有。因此持有貨幣時(shí)就要承擔(dān)機(jī)會(huì)成本——以其他方式持有財(cái)富可以獲得的利息或其他財(cái)務(wù)收益。,,簡(jiǎn)化分析，以債券代表所有非貨幣資產(chǎn)，貨幣不能帶來(lái)利息。個(gè)人要在兩種資產(chǎn)之間進(jìn)行選擇（即如何分配財(cái)富）：1）貨幣：可以作為支付手段但不會(huì)帶來(lái)利息收入。貨幣持有量越多，我們的不便就越少。同時(shí)我們利用財(cái)富賺到的利息也越少。2）債券：可以帶來(lái)利息收入但不能用作支付手段。,個(gè)人持有的貨幣量到底由什么決定呢？,1）價(jià)格水平。價(jià)格水平上漲，提高想持有的貨幣數(shù)量。2）真實(shí)收入如果價(jià)格水平不變，收入上升的話，則真實(shí)收入提高了，會(huì)選擇以貨幣的形式持有更多的財(cái)富。3）利率利率越高，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本將越高，因此利率上升會(huì)減少所需要的貨幣數(shù)量。,二）經(jīng)濟(jì)整體對(duì)貨幣的需求,定義：經(jīng)濟(jì)總體中所有家庭和企業(yè)愿意以貨幣而不是以債券形式持有的財(cái)富總量。取決于三個(gè)變量：1）價(jià)格水平的上升將提高對(duì)貨幣的需求。2）真實(shí)收入（真實(shí)GDP）的上升引起貨幣需求的增加；3）利率的上升將降低對(duì)貨幣的需求數(shù)量。,貨幣需求曲線,定義：顯示了在每一利率水平上經(jīng)濟(jì)中所需要的貨幣總量。曲線向右下方傾斜。在其他影響因素（真實(shí)GDP、價(jià)格水平）一定的條件下，貨幣需求量與利率負(fù)相關(guān)。見(jiàn)圖3-1。,貨幣需求曲線的移動(dòng),利率水平的變化使我們沿著貨幣需求曲線移動(dòng)，由利率水平以外的其他因素（如真實(shí)收入或價(jià)格水平）引起的貨幣需求的變動(dòng)將引起整條曲線的移動(dòng)。,貨幣需求的原因：流動(dòng)性偏好,凱恩斯認(rèn)為貨幣具有完全的流動(dòng)性，人們的貨幣需求取決于心理上的流動(dòng)偏好，所謂流動(dòng)性偏好指的是公眾愿意用貨幣形式持有收入和財(cái)富的心理。由3個(gè)動(dòng)機(jī)構(gòu)成：交易動(dòng)機(jī)，預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。貨幣需求分為交易，預(yù)防和投機(jī)需求。,,交易需求1、交易需求是指人們?yōu)榻灰锥钟胸泿诺男枨蟆?、影響交易需求最主要的因素是國(guó)民收入水平L1=K（Y）預(yù)防需求預(yù)防需求是指企業(yè)或個(gè)人為應(yīng)付突然意外的支出，與收入成正比。L1=K（Y）,,投機(jī)需求1、投機(jī)需求產(chǎn)生于未來(lái)利率的不確定性，即為能在將來(lái)有利時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)以獲取更大收益而持有的貨幣。2、貨幣的投機(jī)需求對(duì)利率變化反映敏感，具有利率彈性，L2=h(r)。,,兩種極端情況：一是利率高到一定點(diǎn)，人們預(yù)期利率日后只會(huì)下跌，投機(jī)需求為0；二是利率低到很低水平，人們預(yù)期不會(huì)再低，也就是債券價(jià)格只會(huì)下跌，必將賣(mài)出債券持有貨幣，作為價(jià)值貯藏手段保存在身邊，此時(shí)利率完全彈性，稱(chēng)之為流動(dòng)性陷阱，又稱(chēng)“凱恩斯陷阱”。投機(jī)需求曲線為一水平線。,流動(dòng)偏好陷阱,當(dāng)利率極低時(shí)，人們認(rèn)為利率不大可能再下降，或者說(shuō)有價(jià)證券市場(chǎng)價(jià)格不大可能再上升而只會(huì)跌落，因而會(huì)將所有的有價(jià)證券全部換成貨幣。人們有了貨幣也決不肯去買(mǎi)有價(jià)證券，以免證券價(jià)格下跌時(shí)遭受損失，不管有多少貨幣都愿意持有手中，這種情況就稱(chēng)“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”。,對(duì)貨幣的總需求,貨幣的總需求是人們對(duì)貨幣的交易需求，預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和。交易和預(yù)防需求決定于收入，即L1=L1（y）=ky投機(jī)需求決定于利率，即L2=L2（r）=-hr因此，貨幣總需求函數(shù)可寫(xiě)作：L=L1+L2=ky-hr,,貨幣總需求等于交易需求（含預(yù)防需求）加上投機(jī)需求。L（Y，r）=K（Y）+h(r),貨幣需求量變動(dòng)與供給均衡的形成,1）利率較低，r2,貨幣需求超過(guò)貨幣供給，人們感到持有的貨幣太少，就會(huì)出賣(mài)有價(jià)證券，證券價(jià)格下降，利率上揚(yáng)；一直持續(xù)到貨幣供求相等為止。2）利率水平較高時(shí)，r1,貨幣供給量超過(guò)貨幣需求，人們感覺(jué)手中的貨幣太多，就把多余的貨幣購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券。證券價(jià)格上升，利率水平下降。一直持續(xù)到貨幣供求相等為止。3）只有一個(gè)合適的利率水平，r0,才能保證貨幣供求均衡。這就是所謂的均衡利率。在古典貨幣理論中，貨幣市場(chǎng)的供過(guò)于求或供不應(yīng)求都是暫時(shí)的，利率的調(diào)節(jié)作用最終將使貨幣供求趨于均衡。在這一過(guò)程中，利率所起的作用與商品市場(chǎng)中價(jià)格所起的作用是一樣的。事實(shí)上，利率正是使用貨幣資金的價(jià)格。,圖示,,凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展,對(duì)交易需求理論的發(fā)展－－平方根法則（鮑莫爾-托賓模型）1、持有貨幣存在機(jī)會(huì)成本，即債券的利息收入；購(gòu)買(mǎi)債券又要支付交易費(fèi)用。為了達(dá)到效用最大化，消費(fèi)者必須在利息收入和交易費(fèi)用間權(quán)衡。2、假定其期初全部以債券形式持有收入Y，然后定期出售數(shù)量K的債券以獲得交易所需貨幣。這樣債券出售的次數(shù)為Y/K，每次費(fèi)用為b，交易成本則為bY/K；同時(shí)，其平均貨幣持有額就為K/2，損失的利息收入就為iK/2?？偝杀綜為交易成本和機(jī)會(huì)成本之和：C=bY/K+iK/2（1）,,3、效用最大化要求總成本最小，Y,b,i固定，只有選擇適當(dāng)?shù)腒來(lái)達(dá)到目的。對(duì)上式（1）求關(guān)于K的一階導(dǎo)數(shù)并令其等于0，即：－bY/K+i/2=0→K=（2bY/i）/相應(yīng)地，最優(yōu)的交易需求貨幣平均持有額L為：L=K/2=[（2bY/i）/]/2這就是著名的“平方根公式”。貨幣的交易需求與收入Y和債券的交易費(fèi)用b正相關(guān)，與利率i負(fù)相關(guān)。4、此外，由上式可以求得，貨幣交易需求的收入彈性為0.5，利率彈性為－0.5。,,,,對(duì)預(yù)防需求理論的發(fā)展（惠倫）1，預(yù)防需求與利率也是負(fù)相關(guān)2，影響最適度貨幣預(yù)防需求的因素為非流動(dòng)性成本和持有預(yù)防需求貨幣的機(jī)會(huì)成本。二者構(gòu)成持有預(yù)防需求貨幣的總成本。3，數(shù)學(xué)推論知：利率變動(dòng)導(dǎo)致預(yù)防性貨幣持有額向相反方向變化。4，因此，交易需求和預(yù)防需求之和的函數(shù)可以寫(xiě)為：L1=L1(Y,r)對(duì)投機(jī)需求理論的發(fā)展托賓的投機(jī)貨幣需求模型－－資產(chǎn)組合模型,案例研究：大蕭條時(shí)期貨幣供給及其決定因素,※基礎(chǔ)貨幣增加了18％；但貨幣供給減少。※原因：銀行大量倒閉，貨幣乘數(shù)下降38％。（1）準(zhǔn)備金－存款比率上升；（2）通貨－存款比率上升。（3）聯(lián)儲(chǔ)的責(zé)任：未起到最后貸款者的角色；未更多地增加基礎(chǔ)貨幣。,思考題：,123,